Jedna z největších transakcí v historii fúzí a akvizic: Proč Marvell kupuje Lumentum?

​Americká společnost Marvell Technology kupuje Lumentum za 115 miliard dolarů. Jde o jednu z největších transakcí v historii technologického odvětví. Jak ale spojení těchto dvou společností ovlivní trh s hardwarem pro umělou inteligenci?

Jak je transakce Marvellu a Lumentum strukturována

Americká společnost Marvell Technology se 2. listopadu dohodla na akvizici Lumentum za 115 miliard dolarů. Podle hodnoty jde o druhou největší transakci v historii technologického odvětví, hned po spojení SpaceX a xAI. Akvizice bude financována výhradně akciemi Marvellu, přičemž stávající akcionáři Lumentum získají přibližně třetinu sloučené společnosti.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Navzdory podobnému názvu nemá Marvell Technology nic společného se společností Marvel, známou svými filmy o superhrdinech. Vyvíjí polovodiče pro datová centra, počítačové sítě a systémy umělé inteligence. Mezi její zákazníky patří Amazon a Google, které ve své infrastruktuře využívají její čipy vyvinuté na míru. Za poslední rok společnost vykázala tržby přibližně 8,2 miliardy dolarů a její tržní kapitalizace před oznámením transakce přesahovala 220 miliard dolarů.

Lumentum vyrábí optická zařízení, která umožňují přenos dat pomocí světla. Jeho produkty zahrnují lasery, optické transceivery a další komponenty pro vysokorychlostní sítě. Tyto technologie jsou zvlášť důležité v datových centrech, kde si tisíce procesorů musí neustále vyměňovat obrovské množství informací. Roční tržby Lumentum činí přibližně 3 miliardy dolarů.

Sloučenou společnost povede generální ředitel Marvellu Matt Murphy, zatímco do její správní rady nastoupí tři zástupci Lumentum. Podle odhadů Marvellu by tržby sloučené společnosti mohly přesáhnout 21 miliard dolarů ročně. Dokončení transakce se očekává v první polovině roku 2028, po schválení regulačními orgány a akcionáři.

Jakou roli v tom hraje Nvidia?

Několik měsíců před oznámením transakce investovala Nvidia 2 miliardy dolarů do Marvellu a dalších 2 miliardy do Lumentum. Před finalizací dohody navíc vedoucí pracovníci obou společností telefonicky konzultovali její podmínky s generálním ředitelem Nvidie Jensenem Huangem. Podle zdrojů agentury Bloomberg Huang spojení podpořil, Nvidia se však k věci veřejně nevyjádřila.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Zájem Nvidie souvisí s požadavky moderních datových center. Trénování rozsáhlých modelů umělé inteligence vyžaduje tisíce výkonných procesorů, které si musí neustále vyměňovat informace. Tradiční měděná propojení už nedokážou vždy zvládnout rostoucí objem dat. Společnosti proto stále častěji přecházejí k optickým technologiím, které přenášejí informace vysokou rychlostí a přitom spotřebovávají méně energie.

Spojení umožní oběma společnostem vyvíjet integrovaná řešení, v nichž budou elektronické a optické komponenty od počátku navrhovány tak, aby spolupracovaly. Nvidii by to mohlo zajistit rychlejší přístup k vybavení potřebnému pro budování nových datových center AI. Generální ředitel Marvellu Matt Murphy v rozhovoru pro CNBC výslovně uvedl, že transakce posílí podporu, kterou jeho společnost Nvidii poskytuje.

Marvell chce zároveň posílit svou pozici nejen v ekosystému Nvidie, ale také v konkurenci se společností Broadcom, jedním z předních výrobců čipů AI na míru. V srpnu Marvell uzavřel s Googlem dohodu o dodávkách čipů v hodnotě až 120 miliard dolarů do roku 2033. Dříve také koupil vývojáře optických technologií Celestial AI za 3,5 miliardy dolarů. Akvizice Lumentum mu nyní umožní rozšířit výrobu komponent potřebných k propojení tisíců procesorů do rozsáhlých výpočetních systémů.

Proč transakce vyděsila investory?

Investoři na oznámení transakce reagovali masivním výprodejem akcií obou společností. Na konci obchodování 2. listopadu akcie Marvellu klesly o 12,7 % na 171 dolarů, zatímco akcie Lumentum ztratily 18,6 % a uzavřely na 684 dolarech. Za poslední měsíc obě společnosti přišly o více než třetinu své tržní hodnoty, jejich akcie jsou však od začátku roku 2026 stále výrazně výše.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Hlavním důvodem obav je vysoká kupní cena. Podle agentury Reuters Marvell platí zhruba dvojnásobek ocenění, jakého srovnatelné společnosti obvykle dosahují v poměru ke svým ziskům. Axel Rudolph, hlavní technický analytik skupiny IG Group, upozornil, že investoři pochybují, zda je cena oprávněná a zda Marvell nepodstupuje příliš velké riziko.

Tato rizika jsou zvlášť významná v době, kdy technologičtí giganti zvyšují výdaje na AI. Amazon, Google a další společnosti investují desítky miliard dolarů do výstavby datových center, nákupu procesorů a rozvoje energetické infrastruktury. Tyto investice však stále častěji financují z vypůjčených prostředků a jejich budoucí výnosy zůstávají nejisté. Pokud velcí zákazníci začnou omezovat výdaje, poptávka po vybavení Marvellu a Lumentum může zaostávat za současnými očekáváními.

Další obavy vyvolává rostoucí závislost výrobců hardwaru na Nvidii. V roce 2026 investovala společnost do svých partnerů miliardy dolarů, přičemž zůstává předním dodavatelem procesorů pro AI v celém odvětví. Tento model znepokojuje investory, protože část peněz obíhá v rámci téhož technologického ekosystému, jehož stabilita závisí na pokračování rozsáhlých investic do umělé inteligence.

Existuje také riziko, že se transakce neuskuteční. Marvell a Lumentum musí získat souhlas regulačních orgánů a akcionářů. Pokud regulační orgány spojení zablokují, Marvell bude muset Lumentum zaplatit 3,2 miliardy dolarů. Odstoupí-li Marvell od transakce za určitých smluvních okolností, může poplatek za ukončení dohody dosáhnout 5,8 miliardy dolarů. Obě společnosti navíc budou muset propojit své výrobní závody, výzkumné divize a dodavatelské řetězce a současně udržet vztahy se svými největšími zákazníky.

Vyplatí se sázka na AI?

Marvell kupuje Lumentum nejen proto, aby rozšířil své podnikání. Chce si zajistit klíčové postavení na trhu vybavení pro datová centra AI, kde je rychlost přenosu dat stejně důležitá jako výpočetní výkon samotných čipů. Velké technologické společnosti budou moci místo nákupu jednotlivých komponent objednávat komplexnější řešení od jediného dodavatele. Marvell tak získává příležitost zvýšit svůj podíl na rychle rostoucím trhu a uzavírat nové smlouvy.

Tato příležitost však přichází za obrovskou cenu, a to ještě předtím, než bude jasné, jak ziskové budou dnešní investice do AI. Pokud bude poptávka po infrastruktuře AI nadále růst, Marvell možná vysokou cenu akvizice obhájí. Jestliže však technologičtí giganti výdaje omezí, společnosti hrozí, že jí zůstane drahá akvizice, která nepřinese očekávané výnosy. Transakce se tak stane jednou z největších zkoušek toho, nakolik je současný boom umělé inteligence skutečně udržitelný.