SK Hynix debuterer på Nasdaq: Største amerikanske udbud af en udenlandsk virksomhed

​SK Hynix er blevet noteret på Nasdaq og har rejst 26,5 milliarder dollars. Handlen satte en ny rekord for udenlandske virksomheder på det amerikanske marked. Men vil børsnoteringen hjælpe den sydkoreanske producent af hukommelseschips med at konkurrere succesfuldt med sine rivaler?

Denne artikel er oversat fra originalen. Læs den oprindelige version af vores korrespondent her.

En ny rekord på det amerikanske marked

SK Hynix solgte 177,9 millioner American depositary receipts på Nasdaq til 149 dollars stykket, hvilket rejste 26,5 milliarder dollars. Hvert bevis repræsenterer en tiendedel af en almindelig aktie handlet i Seoul.

Handlen blev det største amerikanske førstegangs-aktiesalg nogensinde foretaget af en udenlandsk virksomhed. Ifølge Bloomberg overgik SK Hynix Alibabas amerikanske debut og gennemførte det tredjestørste aktieudbud i verdenshistorien.

Loading...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Efterspørgslen oversteg udbuddet markant. Investorer indsendte ordrer for næsten 200 milliarder dollars, hvilket er mere end syv gange størrelsen af udbuddet. Virksomheden tilbød ikke værdipapirerne med rabat. Udbudsprisen lå ca. 3 % over værdien af det tilsvarende antal SK Hynix-aktier ved torsdagens lukketid i Seoul.

Handlen med beviserne begyndte på Nasdaq Global Select Market under det midlertidige symbol SKHYV. Værdipapirerne forventes at påbegynde almindelig handel under symbolet SKHY den 13. juli. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs og JPMorgan ledede udbuddet. Banker og mæglere involveret i handlen tjente næsten 260 millioner dollars i gebyrer.

Hvorfor investorer støttede SK Hynix

Hovedårsagen til den stærke efterspørgsel er SK Hynix’ position på markedet for kunstig intelligens-hukommelse. Virksomheden er den største leverandør af high-bandwidth memory, eller HBM, som bruges i mange systemer til træning og kørsel af AI-modeller.

SK Hynix havde en andel på 57 % af det globale HBM-marked målt på omsætning i fjerde kvartal af 2025, ifølge Counterpoint Research. Analytikere forventer, at virksomheden vil beholde mere end halvdelen af markedet i 2026, selvom Samsung og Micron fortsætter med at udvide produktionen.

SK Hynix bevægede sig ind i dette segment tidligere end sine hovedkonkurrenter og blev en nøgleleverandør til Nvidia, den største køber af HBM. I juni annoncerede Nvidia og SK Hynix et flerårigt partnerskab efter et besøg i Sydkorea af Nvidias CEO, Jensen Huang.

“Den fordel har positioneret SK Hynix som en af de største modtagere af den hurtige vækst i AI-infrastruktur,” sagde TrendForce-analytiker Ellie Wang.

Boomet rækker ud over HBM. Stigende efterspørgsel fra datacentre har også presset priserne op på konventionel hukommelse, der bruges i smartphones, computere, biler og medicinsk udstyr. Mere end 75 % af SK Hynix’ omsætning kommer fra RAM, herunder HBM. Virksomheden producerer også NAND-flashhukommelse og havde omkring 19 % af det marked i første kvartal.

Hvorfor SK Hynix-aktier handles lavere end rivalernes

Trods førerpositionen inden for HBM er SK Hynix længe blevet handlet til en lavere værdiansættelse end sine amerikanske konkurrenter. Ifølge LSEG er virksomhedens 12-måneders forward price-to-earnings ratio omkring 4,8. Micron handles til omkring 6,6 gange den forventede indtjening, mens medianen for branchen ligger på 29,8.

Dette gab forbindes ofte med den såkaldte Korea-rabat. Sydkoreanske virksomheder handles generelt til lavere værdiansættelser end globale konkurrenter på grund af komplekse konglomeratstrukturer, bekymringer om virksomhedsledelse og begrænset adgang for udenlandske investorer til det indenlandske marked.

Nasdaq-noteringen gør SK Hynix-aktier lettere at købe for amerikanske fonde og giver investorer mulighed for at handle dem i vante åbningstider.

“ADR-noteringen giver amerikanske og globale investorer, som ikke har adgang til lokale koreanske aktier, muligheden for direkte at købe aktier i den globale leder inden for HBM for første gang,” sagde Janus Henderson-porteføljemanager Richard Clode.

Analytikere mener, at noteringen kan bringe SK Hynix’ værdiansættelse tættere på Microns, selvom det bliver svært helt at eliminere rabatten.

Hvor pengene skal hen, og hvilke risici der er tilbage

Hvordan planlægger virksomheden at bruge den kapital, den har rejst? Provenuet fra udbuddet vil hjælpe SK Hynix med at finansiere nye fabrikker og udstyr. For eksempel bygger virksomheden et anlæg til 4 milliarder dollars i Indiana, der vil fokusere på avanceret pakning af HBM-chips. Projektet forventes færdigt i 2028. SK Hynix forventer også at modtage op til 458 millioner dollars i tilskud og op til 570 millioner dollars i lån under CHIPS and Science Act.

Loading...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Størstedelen af investeringerne vil forblive i Sydkorea. Virksomheden planlægger at investere hundreder af milliarder af dollars i nye produktionsklynger, herunder et anlæg i Yongin til en værdi af ca. 390 milliarder dollars. Ved udgangen af 2027 har SK Hynix også til hensigt at bruge omkring 7,8 milliarder dollars på EUV-litografimaskiner, som hver især kan koste op til 400 millioner dollars.

Den største risiko er hukommelsesmarkedets cykliske natur. Tidligere har kraftige stigninger i efterspørgslen ofte ført til overudbud, faldende priser og tab for producenterne. Konkurrencen intensiveres også: Samsung og Micron udvider deres HBM-produktion, hvilket kan presse SK Hynix’ markedsandel ned til helt mod 40 %.

Hvad Nasdaq-noteringen kan ændre

En Nasdaq-notering giver SK Hynix direkte adgang til amerikanske investorer og kan hjælpe med at mindske værdiansættelsesgabet til Micron. Virksomheden har allerede vist, at markedet er villig til at betale for dens førerposition inden for HBM: efterspørgslen efter udbuddet nærmede sig 200 milliarder dollars, og beviserne blev solgt til en præmie i forhold til de Seoul-noterede aktier.

Yderligere vækst vil dog ikke afhænge af selve noteringen, men af SK Hynix’ evne til at udvide produktionen og bevare sit teknologiske forspring. Hvis Samsung og Micron øger HBM-produktionen hurtigere, eller hvis hukommelsesmarkedet igen rammes af overudbud, kan virksomhedens aktier komme under pres.