Ist der 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin tot? Halving vs institutionelle Macht

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Der traditionelle 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin – angetrieben durch Halving-Ereignisse, die die Ausgabe neuer Coins reduzieren – könnte an Bedeutung verlieren, da institutionelles Kapital das Marktverhalten verändert. Analysten stellen fest, dass Halvings nun einen geringeren Einfluss auf das Angebot haben, während ETFs und makroökonomische Faktoren einen stärkeren Einfluss auf die Kursbewegungen ausüben. Anstatt vorhersehbare Boom-und-Bust-Muster zu wiederholen, scheint sich Bitcoin zu einem reiferen, von Liquidität getriebenen Vermögenswert zu entwickeln, dessen Entwicklung zunehmend die globalen Finanzmärkte widerspiegelt.

In der Geschichte des Kryptomarktes hat sich alles tendenziell in vierjährigen Zyklen um die Halving-Events von Bitcoin bewegt. Dies ist ein vorprogrammiertes Element der Ausgabepolitik von bitcoin, bei dem die Menge an neuen bitcoin, die alle 210.000 Blöcke erzeugt wird – was bei der angestrebten Blockzeit von zehn Minuten ungefähr alle vier Jahre entspricht – halbiert wird.

Bemerkenswert ist, dass dieser Aspekt der Geldpolitik von bitcoin dazu neigt, die Bewegungen des gesamten Kryptomarktes zu steuern und nicht nur bitcoin selbst. Während andere Krypto-Assets ihre eigenen internen Dynamiken aufweisen, folgen sie bei langfristigen Trends dennoch meist dem Vorbild der weltweit ersten und größten Kryptowährung.

Zum Beispiel entwickelte sich Ethereum (ETH) im Vorfeld der endgültigen Umstellung auf proof-of-stake im September 2022 eher schwach, obwohl die Umstellung deflationäre Effekte auf den ETH-Vermögenswert selbst haben sollte. Dies hätte als positive Entwicklung für die Angebotsdynamik von ETH betrachtet werden müssen, doch der bitcoin-Bullenmarkt war nach seinem Höchststand von etwa 69.000 US-Dollar im November 2021 zu Ende gegangen und hatte den Rest des Kryptomarktes mit nach unten gezogen, als er ein Jahr später unter 20.000 US-Dollar fiel – etwa zu der Zeit, als die Kryptobörse FTX Insolvenz anmeldete.

Allerdings sind sich viele Analysten inzwischen einig, dass der vierjährige Krypto-Zyklus, der sich bisher um die Halving-Ereignisse von Bitcoin drehte, zu Ende geht. Dies liegt an zwei Hauptfaktoren: Die Halvings selbst haben weniger Einfluss auf die Emissionsrate von bitcoin, und das institutionelle Kapital, das in den Markt eingetreten ist, ist schlichtweg zu überwältigend.

Halbierungen sind weniger einflussreich

Die Emissionsrate neuer bitcoin nimmt im Laufe der Zeit ab, aber diese Rate ist bereits seit den Anfangstagen erheblich gesunken. Die Emissionsrate von Bitcoin war astronomisch, als das Kryptonetzwerk erstmals gestartet wurde, was für einen Vermögenswert erforderlich war, der in wenigen Jahren von null auf mehrere Millionen Einheiten anwuchs. Nachdem sie sich Anfang der 2010er Jahre auf etwa 10 % eingependelt hatte, ist die jährliche Emissionsrate nach der jüngsten Halbierung im April 2024 nun erstmals unter 1 % gefallen.

Bitcoin jährliche Inflationsrate der Geldmenge (%), Datenquelle: Jameson Lopp

In der Vergangenheit haben Bitcoin-Halvings Angebotsschocks auf dem Markt ausgelöst, da die Menge an neuen bitcoin, die von Minern generiert wurde, über Nacht halbiert wurde. Allerdings nimmt die tatsächliche Veränderung der Ausgabemenge im Laufe der Zeit ebenfalls ab. Beim ersten Halving wurde die Menge an neuen bitcoin, die in jedem Block erzeugt wurden, um 25 reduziert, während das jüngste Halving nur noch einen Rückgang um 3,125 bitcoin brachte. Zudem wird dieser kleinere Rückgang der Ausgabe auch im Verhältnis zu einem weiter angewachsenen Bestand an bestehenden bitcoin gemessen.

Bemerkenswert ist, dass das Ausmaß jeder großen bitcoin-Haussephase bis zu diesem Zeitpunkt – mit lokalen Höchstständen in den Jahren 2013, 2017, 2021 und 2025 – jeweils geringer war als im vorherigen Zyklus, da bitcoin einem Prozess abnehmender Renditen gefolgt ist. Außerdem war das jüngste Halving das erste Mal, dass der bitcoin-Preis bereits vor dem Halving-Ereignis ein neues Allzeithoch erreicht hat (anstatt in den Monaten danach).

Monat	Mindestpreis, $	Durchschnitts-preis, $	Maximalpreis, $
Juli 2026	25	25	26
August 2026	25	26	26
September 2026	27	28	28
Oktober 2026	26	27	28
November 2026	28	29	29
Dezember 2026	25	26	27

Institutionelles Kapital ist in den Markt eingetreten

Zusätzlich zu den Halving-Dynamiken beeinflussen inzwischen deutlich größere Geldmengen die Preisbewegungen von bitcoin, insbesondere seit der Einführung der Bitcoin-börsengehandelten Fonds (ETFs) in den U.S.. Laut Daten von The Block machen die in den U.S. ansässigen ETFs mittlerweile etwa 25 % des Spot-Handelsvolumens von bitcoin aus. BlackRock’s iShares BitcoinTrust (IBIT) ist der Haupttreiber der institutionellen Nachfrage und hält mehr als 90 Milliarden US-Dollar an bitcoin in seinem Fonds.

Spot Bitcoin ETF-Volumina

Das Ausmaß des institutionellen Kapitals, das in den Markt eingetreten ist, übertrifft bei Weitem die Geldmengen, die früher mit diesem Sektor in Verbindung gebracht wurden. Dies sorgt für ein höheres Maß an Liquidität und erschwert es einer einzelnen Partei, den Preis in die eine oder andere Richtung zu bewegen.

Da bitcoin nun enger mit den traditionellen Märkten verbunden ist, ist klar, dass die Launen dieser institutionellen Akteure und makroökonomische Überlegungen einen größeren Einfluss auf den bitcoin-Preis haben werden als die eigenen Angebotsdynamiken der Kryptowährung. Diese veränderten Dynamiken, die durch die Zulassung von bitcoin-ETFs in den U.S. ermöglicht wurden, wurden in einem Bericht von Coinbase vor dem jüngsten Halving-Ereignis erläutert.

Da Bitcoin zunehmend in die globalen Finanzmärkte integriert wird, wird der Zugang zu zuverlässigen Handelsplattformen für sowohl private als auch institutionelle Teilnehmer zu einem wichtigen Aspekt. Liquidität, Handelsgebühren, verfügbare Derivate und Sicherheitsstandards können die Handelseffizienz und das Risikomanagement erheblich beeinflussen. Der folgende Vergleich hebt mehrere Kryptowährungsbörsen hervor, an denen Investoren Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte unter wettbewerbsfähigen Bedingungen handeln können.

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Was passiert als Nächstes?

Um es klarzustellen: Ob die Vierjahreszyklen für bitcoin tatsächlich vorbei sind, ist noch ungewiss, da sich der aktuelle Zyklus noch nicht in seinen Endphasen befindet. Dennoch sollten Marktbeobachter bis zum Jahresende besser einschätzen können, ob der Vierjahreszyklus fortbesteht oder ob es eine „neue Normalität“ gibt. In den vergangenen drei Zyklen kehrte der Bullenmarkt im letzten Quartal des Kalenderjahres jeweils auf recht dramatische Weise um.

Während einige vermutet haben, dass ein Zusammenbruch des Marktes für Digital Asset Treasury (DAT)-Unternehmen diesmal eine starke Umkehr der Aufwärtsbewegung von bitcoin auslösen könnte, gibt es bisher kaum Anzeichen für Probleme in diesem Sektor.

Wie ein neuer gemeinsamer Bericht von Checkonchain und Unchained zeigt, ist es weiterhin möglich, dass bitcoin deutlich über das aktuelle Kursniveau von etwa 120.000 $ hinaus steigen könnte; allerdings ist weniger klar, ob die übliche Manie in den letzten Monaten des Jahres eintritt oder ob ein langsamer und stetiger Anstieg über das übliche Vierjahresfenster hinaus andauern könnte.

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Anleger sollten aufhören, sich auf den Kalender zu fixieren, und stattdessen den Liquiditätszyklen mehr Aufmerksamkeit schenken

Als jemand, der die Entwicklung von Bitcoin seit über einem Jahrzehnt verfolgt, bin ich überzeugt, dass wir in eine völlig neue Phase eintreten – eine, die weniger von programmierter Knappheit und mehr von globalen Kapitalströmen geprägt ist. Der Vierjahreszyklus war ein Produkt von Bitcoins Jugend: eine einfache Rückkopplungsschleife zwischen Halving-Ereignissen, Medienaufmerksamkeit und Spekulationen von Privatanlegern. Dieser Rhythmus funktionierte, als die Liquidität gering war und Narrative die Stimmung bestimmten. Doch heute wird der Pulsschlag des Marktes von anderen Kräften bestimmt – Zinspolitik, ETF-Zuflüssen und institutionellen Allokationsstrategien.

Aus meiner Sicht sollten sich Anleger nicht mehr auf den Kalender fixieren, sondern ihren Fokus auf Liquiditätszyklen und Risikobereitschaft an den globalen Märkten richten. Bitcoin ist faktisch zu einem Makro-Asset geworden, und sein Kursverhalten wird zunehmend die gleichen Muster widerspiegeln, die auch Aktien, Anleihen und Gold bestimmen. Das bedeutet nicht, dass das Halving irrelevant ist – es beeinflusst weiterhin die Wirtschaftlichkeit der Miner und das langfristige Angebot –, aber seine Rolle als Taktgeber für Bullen- und Bärenmärkte nimmt ab.

Wenn ich eine zukunftsgerichtete Einschätzung abgeben müsste, würde ich sagen, dass wir in eine Ära eintreten, in der Bitcoin eher wie digitales Gold gehandelt wird als wie eine spekulative Technologiewette. Das Preiswachstum könnte stetiger und weniger explosiv, dafür aber nachhaltiger werden. Wer auf einen weiteren „Moonshot nach dem Halving“ hofft, könnte enttäuscht werden, doch diejenigen, die sich an diese strukturelle Reife anpassen, werden in den kommenden Jahren wahrscheinlich mehr Stabilität – und möglicherweise langfristigere Chancen – finden.

Fazit

Der legendäre 4-Jahres-Zyklus von Bitcoin verliert zunehmend an Relevanz, da institutionelle Investoren und makroökonomische Einflussfaktoren den Takt des Marktes bestimmen. Während frühere Halving-Ereignisse noch für dramatische Kursbewegungen sorgten, dominiert heute die Liquidität großer Fonds wie BlackRock’s IBIT das Geschehen – etwa 25 % des US-Handelsvolumens stammt mittlerweile von ETFs. Die einstige Dynamik, in der Angebotsschocks den gesamten Kryptomarkt steuerten, wird durch globale Kapitalströme und Risikobereitschaft ersetzt. Anleger sollten sich daher weniger an den fixen Kalenderzyklen orientieren und verstärkt auf die Entwicklung der Marktliquidität und institutionelle Trends achten. Bitcoin etabliert sich immer mehr als makroökonomisches Asset – wer darauf setzt, könnte mit nachhaltigerem Wachstum und neuer Stabilität belohnt werden.

Häufig gestellte Fragen

Welche makroökonomischen Faktoren beeinflussen den Bitcoin-Kurs aktuell am stärksten?

Der Bitcoin-Kurs wird derzeit zunehmend von makroökonomischen Faktoren wie Zinspolitik, globalen Kapitalströmen und institutionellen Allokationsstrategien beeinflusst. Diese Einflüsse übertreffen teilweise den Effekt von Bitcoin-spezifischen Angebotsdynamiken wie den Halvings.

Wie verändert sich die Rolle der Miner durch die abnehmende Bedeutung des Halvings?

Das Halving bleibt für die Wirtschaftlichkeit der Miner relevant, da es die Anzahl der neu ausgegebenen Bitcoins reduziert. Allerdings nimmt die Bedeutung des Halvings für den Gesamtmarkt ab, wodurch Miner sich stärker an den allgemeinen Marktbedingungen und den globalen Liquiditätsflüssen orientieren müssen.

Welche Auswirkungen hat die stärkere Verknüpfung von Bitcoin mit traditionellen Finanzmärkten?

Die engere Verknüpfung mit traditionellen Finanzmärkten führt dazu, dass Bitcoin-Preise zunehmend Parallelitäten zu klassischen Anlageklassen wie Aktien oder Gold aufweisen. Dadurch wird der Bitcoin-Markt reifer, liquider und tendenziell stabiler, aber auch abhängiger von gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen.

Wie könnte sich das zukünftige Wachstumsmuster von Bitcoin im Vergleich zu früheren Zyklen unterscheiden?

Statt abrupten Preisanstiegen und Einbrüchen wie in früheren Vierjahreszyklen ist künftig ein stetigeres, weniger explosives, dafür nachhaltigeres Wachstum möglich. Die Marktteilnehmer sollten sich darauf einstellen, dass die Preisentwicklung weniger kalendergetrieben und stärker von globalen Liquiditätszyklen bestimmt ist.

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Kyle begann 2013, sich mit Bitcoin zu beschäftigen, als das öffentliche Interesse an Kryptowährungen gerade zu wachsen begann. Zunächst war es mehr ein Hobby.

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