Είναι οι πολιτικοί οι καλύτεροι χρηματιστές;

​Ορισμένες μελέτες δείχνουν ότι οι πολιτικοί γίνονται εξαιρετικά καλοί χρηματιστές παγκοσμίως, ξεπερνώντας συχνά δραματικά τους επαγγελματίες διαχειριστές κεφαλαίων και την ευρύτερη αγορά. Άλλες μελέτες το διαψεύδουν αυτό. Ποια είναι λοιπόν η ετυμηγορία;

Γίνεται όλο και πιο δύσκολο να αγνοηθούν: περίεργες, καλά συγχρονισμένες συναλλαγές που προαναγγέλλουν σημαντικές πολιτικές ανακοινώσεις. 

Ως ένα μόνο παράδειγμα, στις 24 Μαρτίου 2026, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου αξίας άνω των 500 εκατομμυρίων δολαρίων διαπραγματεύτηκαν περίπου 15 λεπτά πριν ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανακοινώσει ότι καθυστερεί τη στρατιωτική δράση κατά του Ιράν.

Μέσα σε λίγα λεπτά, οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν περισσότερο από 10% και τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P σημείωσαν ράλι, αποφέροντας εκατομμύρια σε όσους έκαναν short στο πετρέλαιο και long στις μετοχές.

Ένα από τα πιο αμφιλεγόμενα επεισόδια κατά τη διάρκεια της δεύτερης κυβέρνησης Τραμπ ήταν οι επανειλημμένες αναρτήσεις του στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης κατά τη διάρκεια των διαβόητων δασμολογικών πολέμων. «ΑΥΤΗ ΕΙΝΑΙ ΜΙΑ ΕΞΑΙΡΕΤΙΚΗ ΣΤΙΓΜΗ ΓΙΑ ΑΓΟΡΑ» δήλωσε ο Τραμπ στο Truth Social στις 9 Απριλίου 2025.  Ώρες αργότερα ανακοίνωσε μια παύση 90 ημερών στους περισσότερους δασμούς, πυροδοτώντας ένα μονοήμερο ράλι 9,5% στον S&P 500, με την αγορά να ανακτά περίπου 4 τρισεκατομμύρια δολάρια ή το 70% της αξίας που είχε χάσει τις προηγούμενες τέσσερις ημέρες συναλλαγών.

«Ήταν μια διορατική κλήση από τον πρόεδρο. Ίσως υπερβολικά διορατική», σημείωσε το AP News.

Η Trump Media έκλεισε με άνοδο 22,67%, σημειώνοντας άνοδο διπλάσια από την ευρύτερη αγορά, μια εκπληκτική απόδοση από μια εταιρεία που έχασε 400 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος και δεν θα έπρεπε να είχε επηρεαστεί από την ανακοίνωση των δασμών.

«Στέλνει το μήνυμα ότι μπορεί αποτελεσματικά και ατιμώρητα να χειραγωγεί την αγορά», σημείωσε η Kathleen Clark, ειδική στο δίκαιο κυβερνητικής δεοντολογίας στο Πανεπιστήμιο της Ουάσιγκτον. «Σαν να λέει: Παρακολουθήστε αυτόν τον χώρο για μελλοντικές συμβουλές μετοχών».

Η Wall Street Journal εξέτασε τις οικονομικές γνωστοποιήσεις του Τραμπ και βρήκε χιλιάδες συναλλαγές που εκτελούνται εντός του καταπιστεύματος που κατέχει τα περιουσιακά του στοιχεία. Διαπίστωσε έντονες αγορές γύρω από την περίοδο των δασμών της «Ημέρας Απελευθέρωσης» και εκατομμύρια δολάρια να εισρέουν σε μετοχές αμέσως μετά τις ανακοινώσεις δασμών. Χωρίς να υπολογίζονται οι συναλλαγές που έγιναν από άτομα του στενού του κύκλου.

Οι πολιτικοί μπορεί να μην είναι όλοι λαμπροί επενδυτές, αλλά λίγες ομάδες βρίσκονται πιο κοντά σε πληροφορίες ικανές να μετακινήσουν δισεκατομμύρια δολάρια σε αγοραία αξία. Από τους δασμούς και τις κυρώσεις μέχρι τη στρατιωτική δράση και τη ρύθμιση, οι σύγχρονες αγορές εξαρτώνται όλο και περισσότερο από πολιτικές αποφάσεις. Αυτό εγείρει ένα άβολο ερώτημα: δημιουργεί η εγγύτητα στην εξουσία το πιο πολύτιμο επενδυτικό πλεονέκτημα στον κόσμο;

Μια ορόσημο μελέτη από το Πανεπιστήμιο της Καλιφόρνια και το Πανεπιστήμιο Χάρβαρντ διαπίστωσε ότι τα χαρτοφυλάκια μετοχών των Αμερικανών Γερουσιαστών υπεπέδωσαν της αγοράς κατά μέσο όρο 17,3% ετησίως μεταξύ 1993 και 2008. Μια μεταγενέστερη μελέτη που κάλυπτε την περίοδο 2004–2014 έδειξε παρόμοια αποτελέσματα. Το μοτίβο αυτό ισχύει σε πολλές χώρες.

Γιατί οι πολιτικοί είναι τόσο καλοί στις συναλλαγές;

Ο Alex Krainer, στο βιβλίο του Trend Following Bible, διερευνά αυτό το φαινόμενο και σημειώνει ότι η επιτυχία των πολιτικών στις συναλλαγές είναι ένα από τα σαφέστερα παραδείγματα του πώς η ασυμμετρία πληροφόρησης και η εξουσία δημιουργούν τεράστια οικονομικά πλεονεκτήματα. Γράφει ότι το πλεονέκτημα είναι τόσο έντονο που εγείρει σοβαρά ερωτήματα σχετικά με τη δικαιοσύνη των αγορών και την ακεραιότητα του δημόσιου αξιώματος.

Είναι αξιοσημείωτο ότι μια ομάδα επενδυτών με εξαιρετικά ακριβείς προβλεπτικές ικανότητες είναι οι Αμερικανοί γερουσιαστές, των οποίων τα χαρτοφυλάκια υπεπέδωσαν της ευρύτερης χρηματιστηριακής αγοράς κατά 12 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως σε μια περίοδο οκτώ ετών, σύμφωνα με τον ερευνητή του Georgia State University, Alan Ziobrowski.

Αυτή η απόδοση ξεπέρασε ακόμη και εκείνη των εταιρικών στελεχών (insiders), οι οποίοι κέρδισαν την αγορά κατά 5%, ενώ οι απλοί επενδυτές υστέρησαν κατά 1,4%.

Ο Krainer υποστηρίζει ότι αυτό δεν περιορίζεται σε λίγες εξαιρέσεις αλλά είναι συστημικό. Η «περιστρεφόμενη πόρτα» μεταξύ πολιτικής και οικονομίας, σε συνδυασμό με τους χαλαρούς κανόνες γνωστοποίησης σε πολλές χώρες, επιτρέπει στους πολιτικούς να εξαργυρώνουν τις θέσεις τους με ελάχιστη λογοδοσία.

Δεν είναι δύσκολο να κατανοήσουμε το «πλεονέκτημα» που κατέχουν οι πολιτικοί.

- Πρώιμη πρόσβαση στη γνώση επερχόμενης νομοθεσίας, κυβερνητικών συμβάσεων και αλλαγών πολιτικής που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις τιμές των μετοχών.

- Οι πολιτικοί βρίσκονται στο επίκεντρο ισχυρών δικτύων, αλληλεπιδρώντας με διευθύνοντες συμβούλους, λομπίστες, ρυθμιστικές αρχές και εσωτερικούς πληροφοριοδότες.

- Διαθέτουν επίσης την ικανότητα να επηρεάζουν τα αποτελέσματα και την πολιτική. 

Πρόσφατα παραδείγματα έχουν ενισχύσει αυτές τις ανησυχίες. Πολλά μέλη του στενού κύκλου και της κυβέρνησης του Ντόναλντ Τραμπ έχουν επιδείξει αξιοσημείωτη επιτυχία στις χρηματιστηριακές συναλλαγές κατά τη διάρκεια περιόδων που είχαν πρόσβαση σε μη δημόσιες πληροφορίες.

Αν και δεν έχουν απαγγελθεί ποινικές κατηγορίες, ο συγχρονισμός ορισμένων συναλλαγών έχει προκαλέσει έντονη κριτική και ανανεωμένες εκκλήσεις για αυστηρότερους κανόνες συναλλαγών στο Κογκρέσο.

Πιο πρόσφατη έρευνα από το National Bureau of Economic Research που καλύπτει την περίοδο 2012–2023 κατέληξε στο συμπέρασμα ότι, κατά μέσο όρο, τα μέλη του Κογκρέσου υποαπέδωσαν ή περίπου συμβάδισαν με την αγορά μετά τη θέσπιση του νόμου STOCK (Stop Trading on Congressional Knowledge Act του 2012), ο οποίος απαγόρευε ρητά στους πολιτικούς και τους δημόσιους αξιωματούχους να χρησιμοποιούν εσωτερική γνώση για ιδιωτικό οικονομικό όφελος. Απαιτεί από τα μέλη του Κογκρέσου, τους γερουσιαστές και ορισμένους ανώτερους αξιωματούχους να γνωστοποιούν τις συναλλαγές μετοχών πάνω από ένα όριο εντός 45 ημερών.

Υπάρχουν πλέον αρκετοί ιστότοποι (όπως το Capitoltrades.com) που παρακολουθούν τις συναλλαγές μετοχών από μέλη του Κογκρέσου, τους συζύγους τους και ανώτερα στελέχη του Κογκρέσου. Ένας άλλος ιστότοπος, το Joinautopilot.com, σας επιτρέπει να αντιγράψετε το χαρτοφυλάκιο της εκπροσώπου των ΗΠΑ Nancy Pelosi, του οποίου η αξία έχει αυξηθεί κατά 65% τα τελευταία δύο χρόνια.

Μια εργασία του ερευνητικού δικτύου CESifo διαπίστωσε ότι όταν στελέχη μετακινούνταν σε ανώτερες κυβερνητικές θέσεις ή όταν πρώην κυβερνητικοί αξιωματούχοι εντάσσονταν σε εταιρείες, οι εταιρείες αυτές παρουσίαζαν θετικές μη φυσιολογικές αποδόσεις μετοχών. Το συμπέρασμα είναι ότι οι αγορές αποδίδουν μετρήσιμη αξία στην πολιτική πρόσβαση και επιρροή. 

Αυτό υποστηρίζει την ευρύτερη θέση σας ότι οι πολιτικές πληροφορίες και διασυνδέσεις έχουν οικονομική αξία, ακόμη και αν δεν δείχνει τους πολιτικούς να υπεραποδίδουν προσωπικά. Γιατί οι επενδύσεις ορμής κερδίζουν τη «συναίνεση»

Το βιβλίο του Krainer παρουσιάζει μια πειστική περίπτωση ότι η πραγματική αποτελεσματικότητα της αγοράς υπονομεύεται όταν μια προνομιούχα τάξη έχει πρόσβαση σε πληροφορίες και επιρροή που οι απλοί επενδυτές δεν έχουν. Προβάλλει ένα πειστικό επιχείρημα – υποστηριζόμενο από στοιχεία – ότι οι επενδύσεις ορμής (momentum investing) είναι ο σίγουρος τρόπος για να αποκτήσει κανείς πλεονέκτημα στην αγορά.

Ακολούθηση τάσης έναντι ενεργητικής διαχείρισης (1990-2025)

Πηγή: Trend Following Bible, ενημερωμένο από την Traders Union

Οι επενδύσεις ορμής ή τάσης αναβιώνουν την παλιά συζήτηση μεταξύ θεμελιώδους και τεχνικής ανάλυσης (τη μελέτη των διαγραμμάτων). Τα στατιστικά στοιχεία για το day trading είναι απογοητευτικά: μια βραζιλιάνικη μελέτη το 2015 διαπίστωσε ότι το 97% των traders που επέμειναν για περισσότερες από 300 ημέρες έχασαν χρήματα. Μια παρόμοια μελέτη στις ΗΠΑ από τους Barber και Odean διαπίστωσε ότι οι πιο ενεργοί traders υποαπέδωσαν της αγοράς κατά 6-7 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως, κυρίως λόγω των υπερβολικών συναλλαγών και του κόστους.

Εάν το 95–97% των απλών day traders χάνουν χρήματα, ωστόσο τα χαρτοφυλάκια που παρακολουθούν τις γνωστοποιημένες συναλλαγές ορισμένων πολιτικών έχουν υπεραποδώσει σημαντικά της αγοράς σε μεγάλες περιόδους, ένα προφανές ερώτημα είναι αν η πρόσβαση σε ανώτερες πληροφορίες, παρά η ανώτερη επενδυτική ικανότητα, εξηγεί τη διαφορά. Οι περισσότεροι traders στερούνται πρόσβασης σε εσωτερικές πληροφορίες και ως εκ τούτου βασίζονται σε αναλυτές και στη «συναίνεση της αγοράς». Ο Krainer εμβαθύνει σε αυτή την προσέγγιση και διαπιστώνει ότι η συναίνεση της αγοράς είναι συχνά εντελώς λανθασμένη.

Η κατάρρευση της τιμής του πετρελαίου τη δεκαετία του 1990 γύρω στα 10 δολάρια το βαρέλι αποτελεί ένα εντυπωσιακό παράδειγμα. Εκείνη την εποχή, πολλοί πίστευαν ότι ο κόσμος όδευε προς μια κρίση «κορύφωσης του πετρελαίου» στην οποία η ζήτηση θα ξεπερνούσε κατά πολύ την προσφορά. Με την παγκόσμια οικονομία να ανθεί και τα κεφάλαια να εισρέουν στις τηλεπικοινωνίες και την τεχνολογία, η επένδυση στη νέα παραγωγή πετρελαίου παραμελήθηκε. Οι αναλυτές προέβλεπαν ευρέως ότι η αυξανόμενη ζήτηση θα οδηγούσε τις τιμές απότομα υψηλότερα. Αντίθετα, οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν περισσότερο από το μισό μεταξύ 1997 και 1998.

Λέει ο Krainer: «Το πλήθος συνήθως κάνει λάθος στα πιο σημαντικά σημεία καμπής. Όταν όλοι είναι αισιόδοξοι και πεπεισμένοι ότι οι τιμές μπορούν μόνο να ανέβουν, αυτή είναι συχνά η στιγμή που η τάση πρόκειται να αντιστραφεί. Τα μεγαλύτερα κέρδη στις συναλλαγές προέρχονται από το θάρρος να σταθείς ενάντια στην επικρατούσα συναίνεση την κατάλληλη στιγμή».

Οι τάσεις συχνά συνεχίζονται για πολύ περισσότερο από ό,τι υποδηλώνουν η λογική και η ορθή κρίση. Το Bitcoin είναι ένα άλλο τέτοιο παράδειγμα, υπεραποδίδοντας έναντι κάθε άλλης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων την τελευταία δεκαετία μέχρι την εμφάνιση της AI. Ακόμη και εδώ, βλέπουμε τα περιγράμματα μιας συναίνεσης ότι η φούσκα της AI πρέπει αναπόφευκτα να σκάσει – και μάλιστα σύντομα. Αλλά το στοίχημα σε αυτό το ενδεχόμενο μπορεί να αποβεί μοιραίο για το τραπεζικό σας υπόλοιπο.

Πηγή: S&P Global

Οι οικονομικές προβλέψεις είναι ένας άλλος τομέας επιρρεπής στην ομαδική σκέψη. Ακόμη και οι κορυφαίοι οικονομολόγοι του κόσμου απέτυχαν να προβλέψουν την ύφεση των αρχών της δεκαετίας του 2000 και την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008–9, όπως τεκμηριώνεται στην έρευνα Livingston της Federal Reserve Bank της Φιλαδέλφεια.

Όπως σημειώνει ο Krainer, οι χρηματιστηριακές αγορές κινήθηκαν κυρίως ανοδικά στο μεγαλύτερο μέρος των τελευταίων 100 ετών, με περιστασιακά κραχ και διορθώσεις. Αυτό κατέστησε δυνατό για τους επενδυτές να δημιουργήσουν θετικές αποδόσεις, ακόμη και αν επένδυαν παθητικά.

Δεκαετίες έρευνας οδήγησαν στο συμπέρασμα ότι η τεχνογνωσία με τη μορφή ενεργών διαχειριστών κεφαλαίων, οπλισμένων με πτυχία και όγκους δεδομένων, αδυνατεί να κερδίσει σταθερά την αγορά. Περιττό να πούμε ότι οι ποσοτικοί αναλυτές στη Wall Street έχουν στοιχηματίσει πολλά στην AI για να τους δώσει πλεονέκτημα στην αγορά, αλλά τα αποτελέσματα μέχρι στιγμής είναι ασαφή. Αυτό που λειτουργεί είναι οι συναλλαγές ορμής – η παραμονή στην τάση για όσο διάστημα διαρκεί. Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχουν ενεργοί διαχειριστές κεφαλαίων που κερδίζουν την αγορά, αλλά αυτοί είναι περισσότερο περιστασιακοί παρά συστηματικοί.

Ανάλυση ειδικών

Μεταξύ των πολλών επενδυτικών στρατηγικών που είναι διαθέσιμες στους ιδιώτες επενδυτές, οι επενδύσεις ορμής είναι μία από τις λίγες με ισχυρή εμπειρική υποστήριξη. Δεκαετίες ακαδημαϊκής έρευνας έχουν δείξει ότι οι μετοχές που υπεραπέδωσαν τους προηγούμενους έξι έως 12 μήνες τείνουν να συνεχίζουν να υπεραποδίδουν για μια περίοδο, ένα φαινόμενο που παρατηρείται σε διαφορετικές αγορές και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Σε αντίθεση με την προσπάθεια πρόβλεψης των επιτοκίων, των εκλογών ή των κερδών των εταιρειών, η ορμή βασίζεται στην παρατηρήσιμη συμπεριφορά της αγοράς και όχι στην πρόβλεψη, επιτρέποντας στους επενδυτές να εκμεταλλευτούν την τάση των τάσεων να επιμένουν. 

Ωστόσο, η ορμή δεν είναι πανάκεια. Μπορεί να υποστεί απότομες αναστροφές κατά τη διάρκεια ξαφνικών σημείων καμπής της αγοράς, απαιτεί πειθαρχημένη διαχείριση κινδύνου και συχνά υποαποδίδει σε περιόδους ταχείας εναλλαγής της αγοράς. Για τους απλούς επενδυτές, το μεγαλύτερο πλεονέκτημά της μπορεί να είναι ψυχολογικό: αντικαθιστά την υποκειμενική πρόβλεψη με μια συστηματική προσέγγιση βασισμένη σε κανόνες που αφαιρεί μεγάλο μέρος του συναισθήματος από τις επενδυτικές αποφάσεις.

Συμπέρασμα

Για τους περισσότερους επενδυτές, το πλεονέκτημα δεν προέρχεται από την πρόβλεψη του μέλλοντος, αλλά από την τήρηση μιας πειθαρχημένης διαδικασίας που ανταποκρίνεται σε αυτό που σας λέει ήδη η αγορά. Σε έναν κόσμο όπου οι πολιτικοί εσωτερικοί πληροφοριοδότες, οι αλγόριθμοι και τα ιδρύματα ανταγωνίζονται για κάθε πληροφοριακό πλεονέκτημα, μια συστηματική προσέγγιση παρακολούθησης της τάσης μπορεί να είναι ό,τι πιο κοντινό μπορούν να πετύχουν οι απλοί επενδυτές για να εξισώσουν τους όρους του παιχνιδιού.