Kuinka Vatikaani sijoittaa: Mussolinin rahoista katolisiin indekseihin

Vatikaani ei ole vain 1,4 miljardin katolilaisen hengellinen keskus, vaan myös valtio, jolla on oma rahoitusjärjestelmänsä ja sijoitusvarallisuutensa. Sen tulot eivät tule ainoastaan lahjoituksista ja matkailusta vaan myös kiinteistöjen ja pääoman hallinnoinnista. Kuinka suuri tämä rahoituskoneisto siis on - ja mihin se tarkalleen ottaen sijoittaa rahansa?

Tämä artikkeli on käännetty alkuperäisestä tekstistä. Lue kirjeenvaihtajamme alkuperäinen versio täältä.

Vatikaani lanseeraa indeksejä

Vatikaanilla on oma pankki - Institute for the Works of Religion (IOR) - ja juuri tämä laitos hallinnoi Pyhän istuimen rahoitusvarallisuutta. Se ei ole tavallisten asiakkaiden vähittäispankki, vaan rakenne, joka palvelee kirkon laitoksia ja valvoo sijoituksia. Äskettäin IOR otti käyttöön uuden välineen: kaksi katolilaisten periaatteiden pohjalta rakennettua pörssi-indeksiä.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Indeksit kehitettiin yhteistyössä Morningstarin kanssa, ja niiden nimet ovat Morningstar IOR US Catholic Principles ja Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Kumpikin sisältää 50 mid- ja large-cap-yhtiötä. Eurooppalaisessa versiossa suurimpia omistuksia ovat ASML ja Deutsche Telekom, yhdysvaltalaisessa versiossa Meta ja Amazon.

IOR:n mukaan indeksit on suunniteltu toimimaan vertailuarvoina sijoitustoiminnan tuloksellisuuden arvioinnissa ja raportoinnissa. Tulevaisuudessa ne voisivat muodostaa ETF:n perustan. Tämä on askel kohti entistä jäsennellympää ja läpinäkyvämpää sijoitusmallia - erityisesti aikana, jolloin maailmanlaajuiset ETF-markkinat ovat jo yli 14 biljoonaa dollaria ja kasvavat edelleen.

Mistä Vatikaanin rahat tulevat

Uudet indeksit ovat vain pieni osa Vatikaanin rahoitusjärjestelmää. Raha virtaa kahta rinnakkaista kanavaa pitkin. Toisella puolella on Vatikaanivaltio, joka on fyysinen valtio Rooman sisällä ja tuottaa tuloja matkailusta - museoliput, opastetut kierrokset, kolikot, postimerkit ja matkamuistot. Toisella puolella on Pyhä istuin, hallinnollinen ja diplomaattinen keskus, jonka kautta lahjoituksia ja sijoituksia hallinnoidaan.

Vatikaanipankilla on keskeinen asema tässä järjestelmässä, ja se toimii yhdessä muiden rakenteiden, kuten APSA:n (Apostolisen istuimen omaisuuden hallinto) kanssa. APSA hallinnoi kiinteistöjä ja sijoitussalkkua, kun taas IOR palvelee kirkon laitoksia ja valvoo rahavirtoja. Näiden yksiköiden kautta Vatikaanilla on hallussaan varoja joukkovelkakirjoihin, osakkeisiin, talletuksiin ja kiinteistöihin - ei ainoastaan Italiassa vaan myös kaikkialla Euroopassa.

Vatikaani ei julkista täysin salkkuaan. Saatavilla olevat luvut antavat kuitenkin käsityksen sen laajuudesta. APSA:n vuonna 2020 antamien tietojen mukaan Vatikaani omistaa yli 5 000 kiinteistöä, pääasiassa Rooman parhaimmilla alueilla sekä Pariisissa, Lontoossa, Genevessä ja Lausannessa. Osa näistä kiinteistöistä tuottaa vuokratuloja, vaikka merkittävä osa käytetään luostareihin, kouluihin, sairaaloihin ja turvakoteihin.

Miten kaikki alkoi

Vatikaanin nykyaikainen taloushistoria alkoi 11. helmikuuta 1929, kun Pyhän istuimen ja Benito Mussolinin johtaman Italian hallituksen välillä allekirjoitettiin Lateraanisopimukset. Rahoitussopimuksen nojalla Vatikaani sai 750 miljoonaa liiraa käteisenä (tuolloin noin 81 miljoonaa dollaria) ja lisäksi miljardi liiraa Italian valtion joukkovelkakirjoina, joista maksettiin 5 prosentin korkoa. Vertailun vuoksi mainittakoon, että ennen tätä Vatikaanin vuosibudjetti oli vain 1-2 miljoonaa dollaria.

Pääoma uskottiin Bernardino Nogaralle, kansainvälisesti kokeneelle rahoittajalle. Hän suostui tehtävään yhdellä ehdolla: sijoituksia ei saisi rajoittaa moraalisesti. Hän toimi päättäväisesti ja pragmaattisesti. Vuoden 1929 Yhdysvaltain pörssiromahduksen aikana Nogara osti IBM:n, General Motorsin, RCA:n ja muiden suurten yritysten osakkeita erittäin alhaisin hinnoin. Nämä osakkeet nousivat myöhemmin toisen maailmansodan ja sodanjälkeisen taloudellisen nousukauden aikana.

Kymmenessä vuodessa Vatikaanin varat kasvoivat noin 2 000 prosenttia. Nogara hajautti omistuksia Yhdysvaltain dollareihin ja suojasi pääomaa, kun Italian liira heikkeni jyrkästi sodan aikana. Myöhemmin Vatikaani sijoitti italialaiseen teollisuusholdingiin IRI:hen, joka hallitsi Alfa Romeon ja Alitalian kaltaisia yrityksiä, ja laajensi voimakkaasti kiinteistöalaa Società Generale Immobiliaren kautta. Tässä vaiheessa Vatikaani muuttui valtion korvaamasta uskonnollisesta keskuksesta yhdeksi Italian suurimmista sijoittajista.

Vapaat kädet eettisiin sääntöihin

Vuosikymmenien ajan Vatikaanin sijoitukset noudattivat yksinkertaista logiikkaa: pääoman säilyttäminen ja kasvattaminen ja salkun yksityiskohtien pitäminen poissa julkisuudesta. Tämä harkintavalta auttoi tuottojen saamisessa, mutta siitä tuli lopulta heikkous. Mitä vähemmän läpinäkyvyyttä ja valvontaa, sitä suuremmat ovat virheiden, liian korkeiden palkkioiden ja väärinkäytösten riskit. Ajan myötä tämä vahingoitti Pyhän istuimen mainetta.

Vatikaani oli 2000- ja 2010-luvuilla osallisena useissa suurissa skandaaleissa. Yksi esimerkki oli Vatikaanipankin entisen pääjohtajan Angelo Caloian tapaus, joka vuonna 2021 tuomittiin yhdeksäksi vuodeksi vankeuteen rahanpesusta ja kavalluksesta, joka liittyi noin 57 miljoonan euron kiinteistökauppoihin. Toinen oli vuosien 2013-2014 Lontoon kiinteistökauppa, jossa Vatikaanin valtiosihteeristön kautta osoitettiin noin 350 miljoonaa euroa kiinteistökauppaan, joka myöhemmin myytäessä johti noin 140 miljoonan euron tappioon. Vuonna 2023 kardinaali Angelo Becciu sai tuohon tapaukseen liittyen 5,5 vuoden tuomion.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Näiden tapahtumien jälkeen Vatikaani muutti julkisesti sääntöjään. Syyskuussa 2022 astui voimaan uusi sijoituspolitiikka. Osastoja kiellettiin pitämästä sijoitustilejä ja osakkuuksia ulkomaisissa pankeissa - kaikki varat on nyt keskitettävä Vatikaanipankkiin APSA:n valvonnassa. Lisäksi perustettiin eettisten sijoitusten valvontakomitea varmistamaan uusien periaatteiden noudattaminen.

Vatikaani sitoutui tekemään investoinneista avoimempia ja arvolähtöisempiä. Se kielsi virallisesti sijoitukset rahastoihin, jotka liittyvät pornografiaan, uhkapeleihin, ase- ja puolustusteollisuuteen, aborttiin, ehkäisyyn ja alkion kantasolututkimukseen. Spekulatiivisia strategioita - kuten monimutkaisia strukturoituja tuotteita, lyhyeksimyyntiä ja päivänsisäistä kaupankäyntiä - ei sallita. Etusijalle asetetaan yritykset, joilla on avoin hallinto, eettiset säännöt ja vastuullinen johto.

Kuinka menestyksekäs uusi politiikka on ollut? Viimeisimmän, vuotta 2024 koskevan julkisen raportin mukaan Pyhän istuimen tulos oli 1,6 miljoonaa euroa ylijäämäinen edellisvuoden 51,2 miljoonan euron alijäämän jälkeen - ensimmäinen ylijäämä kahteen vuoteen. Sijoitustuotot nousivat 75 miljoonaan euroon, mutta Vatikaanin virkamiehet totesivat, että osa tästä kasvusta johtui kertaluonteisesta salkun uudelleenjärjestelystä, eikä tällaista tulosta välttämättä ole helppo toistaa.

Vakauden sijaan supertuottoja

Vatikaani näyttää nyt sijoittajalta, joka on muuttanut perusteellisesti painopisteitään. Aiemmin keskityttiin tuottojen saamiseen hiljaisesti, nyt korostetaan tuottojen saamista, jotka voidaan perustella sääntöjen ja raportoinnin avulla. Tästä johtuvat uudet indeksit, varojen keskittäminen ja tiukat alakohtaiset rajoitukset. Luvut viittaavat siihen, että järjestelmästä on tullut vakaampi.

Tällä mallilla on kuitenkin hintansa. Aggressiivisen pääoman kasvun ja poikkeuksellisten tuottojen aikakausi näyttää olevan ohi. Jopa vuoden 2024 tuottojen nousua Vatikaani kuvaa itse "kertaluonteiseksi" vaikutukseksi. Tulevien vuosien avainkysymys ei ole enää se, kuinka paljon Vatikaani voi ansaita, vaan se, pystyykö se tuottamaan tasaista tuottoa uuden eettisen kehyksensä puitteissa.