Osakemarkkinoiden turbulenssi: Kuka menettää miljardeja ja kuka hyötyy

Iranin, Yhdysvaltojen ja Israelin välisen sotilaallisen konfliktin kärjistyminen on aiheuttanut hintashokin maailman osakemarkkinoilla ja muuttanut pääomavirtoja perusteellisesti. Samalla kun lentoyhtiöt ja tuonnista riippuvaiset yritykset menettävät miljardeja logistisen halvaantumisen vuoksi, öljy- ja kaasuala sekä puolustusala ovat saavuttaneet epänormaaleja voittoja. Markkinat tasapainoilevat riskisijoitusten paniikkimyynnin ja kriisiolosuhteista hyötyvien alojen jyrkän nousun välillä.

Mitkä yritykset ovat kärsineet eniten

Tämän seurauksena sijoittajien paniikki on levinnyt koko matkailualalle. Suurimpien lentoyhtiöiden osakkeet laskivat jyrkästi. Eurooppalainen matkailujätti TUI menetti noin 10 prosenttia arvostaan, kun taas Lufthansan ja British Airwaysin omistavan IAG:n osakkeet laskivat yli 5 prosenttia. Yhdysvalloissa Delta Air Linesin, United Airlinesin ja American Airlinesin osakkeet putosivat 2-4 prosenttia, vaikka niiden suora altistuminen Lähi-idän markkinoille on suhteellisen vähäistä.

Myös aasialaiset lentoyhtiöt joutuivat paineen alle: Singapore Airlines, Cathay Pacific, Qantas ja Japan Airlines laskivat kukin yli 4 %. Analyytikot huomauttavat, että vaikka polttoainesuojaus on käytössä, lentoyhtiöillä on edessään nopeasti nousevat polttoainekustannukset, pidemmät reitit rajoitetun ilmatilan välttämiseksi ja peruutusten aalto - kaikki nämä rasittavat kannattavuutta.

Konfliktin kielteiset vaikutukset eivät ole rajoittuneet lentoyhtiöihin. Myös hotelli- ja risteilyala ovat alkaneet menettää asemiaan maailmanlaajuisen matkailunäkymien heikentyessä. Lisäksi pankkisektori ja sykliset kuluttajayritykset ovat joutuneet laajemman riskien myynnin kohteeksi. Euroopassa tärkeimmät osakeindeksit laskivat 2-3 prosenttia yhden päivän aikana, ja pankki- ja autovalmistajien osakkeet kuuluivat huonoimmin menestyneisiin. Sijoittajat pelkäävät, että energian hinnannousu heikentää kuluttajien ostovoimaa ja lisää luottoriskejä, minkä vuoksi he ovat vähentäneet altistumista taloudellisesti herkille aloille.

Keneen tämä on välillisesti vaikuttanut

Energiasta riippuvaisen Euroopan tilannetta on pahentanut kaasusokki. Kun Qatar keskeytti ennaltaehkäisevästi nesteytetyn maakaasun tuotannon lakon uhan vuoksi, kaasun hinta nousi Euroopassa 25 prosenttia yhdessä päivässä. Tätä taustaa vasten yleiseurooppalainen Stoxx 600 -indeksi ja saksalainen DAX-indeksi avautuivat alempana, kun sijoittajat jatkoivat pitkittyvien toimitusvaikeuksien riskin hinnoittelua. Markkinat ovat käytännössä joutuneet palaamaan vuoden 2022 energiakriisin realiteetteihin.

Sijoittajat tulkitsevat konfliktin aggressiiviseksi inflaatioshokiksi. Tämän seurauksena jopa korkean teknologian yritykset ovat joutuneet paineen alle: kasvavat inflaatio-odotukset nostavat joukkovelkakirjojen tuottoja, mikä tekee rikkaasti arvostetuista kasvuosakkeista vähemmän houkuttelevia institutionaalisille sijoittajille.

Kuka hyötyy geopoliittisesta myllerryksestä?

Samaan aikaan puolustusosakkeet nousivat voimakkaasti, kun sijoittajat hinnoittelivat odotukset uusista laajamittaisista tilauksista. Kaupankäyntitietojen mukaan yhdysvaltalaisen puolustusalan jättiläisen Raytheon Technologiesin (RTX) osakkeet nousivat viime päivinä 5,81 %, kun taas Lockheed Martin nousi 2,81 % ja lähestyi vuosihuippujaan. Myös Euroopan markkinat seurasivat perässä: Yhdistyneessä kuningaskunnassa sijaitseva BAE Systems eteni 3,40 % laajemmasta indeksin laskusta huolimatta. Tämä dynamiikka vahvistaa, että pääoma kiertää nopeasti aloille, jotka liittyvät turvallisuuteen ja sotilaalliseen kapasiteettiin maailmanlaajuisen epävakauden aikana.

Mielenkiintoista on, että energia- ja puolustusalan yritysten suuri painoarvo on tehnyt tietyistä kansallisista indekseistä muita kestävämpiä. Yhdistyneen kuningaskunnan FTSE 100 -indeksi laski vain 1 prosentin ja menestyi huomattavasti paremmin kuin laajemmat eurooppalaiset vertailuindeksit. Israelissa ilmeni todellinen paradoksi: Tel Aviv 35 -indeksi nousi ennätyksellisen korkealle ja nousi 5 prosenttia, kun taas sekeli vahvistui 1,5 prosenttia. Tämä reaktio kuvastaa paikallisten sijoittajien optimismia, joka perustuu skenaarioon nopeasta voitosta ja maan geopoliittisten riskien vähenemisestä pitkällä aikavälillä.

Perinteiset turvasatamaksi tarkoitetut varat eivät ole olleet immuuneja, vaikka niiden kehitys onkin ollut vaihtelevaa. Kulta, joka on tyypillisesti ensisijainen turvapaikka sota-aikana, osoitti jyrkkää volatiliteettia. Konfliktiotsikoiden aiheuttaman alkurynnistyksen jälkeen maaliskuun 3. päivän kaupankäynnissä tapahtui tekninen korjausliike: metalli laski 2,4 prosenttia 5 193 dollariin unssilta. Taantuma johtui Yhdysvaltain dollarin vahvistumisesta ja valtionlainojen korkotuottojen noususta, kun sijoittajat siirsivät pääomaa vahvistuvaan Yhdysvaltain valuuttaan, mikä aiheutti paineita jalometalleille.

Tästä huolimatta pääoman uudelleen kohdentamisen laajempi suuntaus on edelleen ilmeinen. Rahaa virtaa pois riskialttiilta kuluttajasektoreilta ja siirtyy teollisuudenaloille, jotka takaavat energian ja puolustuksen vakauden. Jopa S&P 500:n ja Nasdaqin kaltaiset yhdysvaltalaiset indeksit pyrkivät helmikuun lopun jyrkästä laskusta huolimatta vakautumaan. Viiden viime päivän aikana molemmat ovat pysyneet marginaalisesti plussalla (+0,65 % ja +0,23 %), mikä on merkki varovaisista markkinaodotuksista, joiden mukaan konflikti saattaa pysyä hallinnassa.

Mitä kauppiaiden pitäisi odottaa seuraavaksi

Eskalaatioriski on kuitenkin edelleen kriittinen. Jos konflikti pitkittyy tai siihen liittyy uusia osallistujia, kuten Hizbollah tai muita Iranin liittolaisia, öljyn hinta voi ylittää 100 dollaria tynnyriltä. Tällainen skenaario käynnistäisi uuden maailmanlaajuisen inflaatioaallon, mikä pakottaisi keskuspankit pitämään korkotason korkeana pidempään. Tällöin puolustus- ja energia-alan osakkeiden nykyinen ralli voisi väistyä laajemman markkinasuhdanteen tieltä, kun yritysten voitot ja kuluttajien ostovoima heikkenisivät.

Kauppiaiden kannalta keskeisiä indikaattoreita tulevina viikkoina ovat Hormuzin salmen tila, öljyinfrastruktuurin eheys ja OPEC+:n lausunnot. Perusskenaariossa oletetaan, että konflikti saadaan hallintaan kuukauden kuluessa, minkä jälkeen lentomatkustaminen elpyy ja osakkeet elpyvät. Pitkittynyt sotilaallinen kampanja muuttaisi kuitenkin väistämättä energiajärkytyksen täysimittaiseksi talouskriisiksi, jolloin joustavuus ja riskien suojaaminen olisivat ainoat luotettavat strategiat.