Tetherin siteet Kiinaan ja CNHT-vakaavaluutan lopettaminen

Tether lopettaa CNHT:n liikkeeseenlaskun, joka on Kiinan juaniin sidottu vakaa kolikko. Useiden vuosien olemassaolon jälkeen hanke ei onnistunut saavuttamaan valtavirran suosiota. CNHT ei kuitenkaan ole pelkkä token; se on tarina monimutkaisesta suhteesta maailman suurimman stablecoinin liikkeeseenlaskijan ja kryptovaluuttoja järjestelmällisesti vastustavan maan välillä.

Tetherin siteet Kiinaan alkoivat muodostua jo kauan ennen CNHT:n syntyä. Osa yrityksen historiasta liittyy sen perustajien ja johtajien liiketoimintaan Kiinassa ja Hongkongissa.

Yksi Tetherin luojista, Brock Pierce, oli mukana verkkopelien virtuaalitavaramarkkinoilla ennen yhtiön perustamista. Merkittävä osa tästä toimialasta toimi kiinalaisten pelaajien kautta, jotka "louhivat" digitaalisia resursseja peleissä myydäkseen niitä länsimaisille markkinoille.

Myöhemmin Tetherin keskeiset johtajat - Giancarlo Devasini ja Jean-Louis van der Velde - työskentelivät myös elektroniikan maahantuonnissa Euroopan ja Aasian välillä. Osa heidän liiketoiminnastaan liittyi kiinalaisiin valmistajiin, ja jotkut yritykset esiintyivät jopa Bitfinexiin ja Tetheriin liittyvien rakenteiden osakkeenomistajien joukossa.

Ei ole yllättävää, että kun kryptomarkkinat alkoivat kasvaa, Kiinasta tuli nopeasti yksi USDT:n käytön tärkeimmistä ympäristöistä.

USDT ja Kiinan kryptotalous

2010-luvun jälkipuoliskolla Kiina oli yksi maailman suurimmista kryptotoiminnan keskuksista. Virallisista rajoituksista huolimatta kryptovaluuttakauppa tapahtui pääasiassa OTC-alustojen (over-the-counter) kautta.

USDT:stä tuli tällaisten operaatioiden ensisijainen valuutta. Kiinalaiset kauppiaat ja yrittäjät käyttivät stablecoinia rajat ylittäviin selvityksiin, erityisesti Kiinan ja Venäjän välisissä kauppajärjestelmissä. Joissakin tapauksissa myyjät saivat käteistä tavaroista Venäjällä, vaihtoivat sen USDT:ksi OTC-kauppiaiden kautta ja lähettivät varat takaisin Kiinaan.

Tietyissä tapauksissa tätä infrastruktuuria hyödynnettiin myös laittomiin operaatioihin. Kiinan poliisi on toistuvasti raportoinut rahanpesujärjestelyistä, joissa on käytetty USDT:tä. Esimerkiksi vuonna 2022 eräs ryhmä pidätettiin noin 1,7 miljardin dollarin rahanpesusta, jossa se käytti stablecoinia ensisijaisena välineenä.

Analyytikot totesivat, että USDT:n suosio Kiinassa oli sidoksissa myös pääomavalvontaan. Stablecoinien avulla käyttäjät pystyivät ohittamaan perinteisen rahoitusjärjestelmän ja siirtämään rahaa ulkomaille nopeammin ja helpommin.

Lender of last resort: Babel Financen tarina

Toinen episodi, joka havainnollistaa Tetherin yhteyden syvyyttä Kiinan kryptomarkkinoihin, oli lainanantaja Babel Financen tarina.

Ennen romahdustaan Babel oli yksi Kiinan suurimmista kryptolainanantajista. Yritys teki aktiivisesti yhteistyötä paikallisten louhijoiden ja kauppiaiden kanssa, tarjosi lainoja kryptovaroja vastaan ja rahoitti erilaisia kaupankäyntistrategioita.

Vuonna 2020 alkoi herätä kysymyksiä yrityksen vakaudesta. Ilmiantaja ilmoitti Decryptille, että Babel käytti asiakasvaroja riskialttiisiin vipuvaikutteisiin kaupankäyntitoimiin. Samassa raportissa väitettiin, että Tetheriltä saatu laina toimi käytännössä taloudellisena pelastusrenkaana, jonka ansiosta yritys pystyi jatkamaan toimintaansa.

Tuolloin Babel Finance kiisti kaikki ongelmat ja väitti, ettei yhtiö ollut koskaan menettänyt asiakkaiden varoja tai joutunut selvitystilaan. Vuonna 2022 Babel joutui kuitenkin keskeyttämään nostot ja aloittamaan uudelleenjärjestelyprosessin. Yhtiön asiakirjojen mukaan asiakasvaroja käyttävästä omaan käyttöön perustuvasta kaupankäynnistä aiheutuneet tappiot olivat yli 280 miljoonaa dollaria. Rakenneuudistuksen aikana kokonaispääomavaje kasvoi yli 750 miljoonaan dollariin. Velkojien kanssa sopiakseen Babel jopa ehdotti stablecoinin liikkeeseenlaskua.

Babelin tarina toimi jälleen muistutuksena siitä, miten syvälle Tether oli integroitunut Kiinan kryptoekosysteemiin paikallisten yritysten likviditeetin lähteenä.

Yuan-kokeilu

Vuonna 2019 Tether päätti ottaa seuraavan askeleen lanseeraamalla CNHT-vakakolikon, joka oli sidottu offshore-juaniin (CNH). Vaikka dollariin sidotusta stablecoinista tuli kryptomarkkinoiden kivijalka, juaniin perustuva stablecoin voisi teoriassa toimia vaihtoehtoisena selvitysvaluuttana aasialaisille kauppiaille.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

CNHT ei kuitenkaan koskaan saavuttanut suosiota. Koko olemassaolonsa aikana vain noin 20 miljoonaa tokenia laskettiin liikkeeseen, ja käyttäjäkunta pysyi minimaalisena. Edes integrointi TRON-lohkoketjuun vuonna 2022 ei onnistunut liikuttamaan neulaa. Kysyntä yuan-määräiselle stablecoinille jäi liian vähäiseksi ylläpitääkseen sen kehitystä.

Lopullisen iskun CNHT:lle antoivat Kiinan uudet sääntelysäännöt. Vuonna 2026 Kiina otti käyttöön uudet kryptovaluuttoja ja stablecoineja koskevat pankkisäännöt, jotka tunnetaan nimellä Regulation 42. Asiakirjassa kielletään nimenomaisesti kaikkia yrityksiä - sekä kiinalaisia että ulkomaisia - laskemasta liikkeeseen juaniin sidottuja stablecoineja ilman hallituksen virallista lupaa.

Käytännössä tämä tekee yksityisistä juaniin sidotuista stablecoineista laittomia.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Pian tämän jälkeen Tether ilmoitti lopettavansa CNHT:n liikkeeseenlaskun ja antavansa tokenin haltijoille mahdollisuuden lunastaa varansa vuoden sisällä. Virallisesti yhtiö perusteli päätöstä vähäisellä kiinnostuksella ja yhteisön vähäisellä kysynnällä. Kiinan uusi sääntely tekee kuitenkin tällaisen tokenin jatkumisen käytännössä mahdottomaksi.

Miten Tetherin markkinamaantiede on muuttumassa

Kiinan kryptomarkkinat olivat monta vuotta tärkeässä roolissa USDT:n leviämisessä, OTC-kaupankäynnistä ja rajat ylittävistä selvityksistä erilaisiin rahoitusjärjestelmiin. Juuri tässä ympäristössä Tether sai merkittävän osan likviditeetistään ja reaalimaailman hyödyllisyydestään.

Nykyään tilanne on muuttunut. Kiina työntää jatkuvasti yksityisiä kryptovaluuttoja pois rahoitusjärjestelmästään, kun taas Tether integroituu yhä enemmän länsimaiseen kryptotalouteen.

Yhdysvalloissa se on ollut johtava stablecoin lähes vuosikymmenen ajan. Lukuisat johtajat ja osakkeenomistajat ovat nyt miljardöörejä. Howard Lutnick (joka aikoinaan osti kaikki Tetherin t-arvopaperit) toimii nyt presidentti Donald Trumpin rahoituksen välittäjänä. Lisäksi Tetherin sisarversio (USAT) lanseerattiin hiljattain yhdysvaltalaisten asiakkaiden käyttöön.

CNHT:n tarina osoittaa, että maailmanlaajuisia stablecoin-markkinoita muokkaavat käyttäjien kysynnän lisäksi myös valtioiden politiikka. Tässä järjestelmässä jopa suurimman stablecoinin liikkeeseenlaskijan on pakko sopeutua geopolitiikkaan.