SK Hynix debytoi Nasdaqissa: Suurin ulkomaisen yrityksen osakeanti Yhdysvalloissa

​SK Hynix on listautunut Nasdaqiin ja kerännyt 26,5 miljardia dollaria. Kauppa teki uuden ennätyksen ulkomaisten yritysten osalta Yhdysvaltain markkinoilla. Mutta auttaako listautuminen eteläkorealaista muistisiruvalmistajaa kilpailemaan menestyksekkäästi kilpailijoitaan vastaan?

Tämä artikkeli on käännetty alkuperäisestä tekstistä. Lue kirjeenvaihtajamme alkuperäinen versio täältä.

Uusi ennätys Yhdysvaltain markkinoilla

SK Hynix myi 177,9 miljoonaa amerikkalaista talletustodistusta (ADR) Nasdaqissa 149 dollarin kappalehintaan, keräten 26,5 miljardia dollaria. Jokainen todistus vastaa kymmenesosaa Soulin pörssissä vaihdettavasta kantaosakkeesta.

Kaupasta tuli suurin ulkomaisen yrityksen tekemä ensimmäinen osakemyynti Yhdysvalloissa. Bloombergin mukaan SK Hynix ohitti Alibaban debyytin Yhdysvalloissa ja toteutti maailmanhistorian kolmanneksi suurimman osakeannin.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Kysyntä ylitti tarjonnan merkittävästi. Sijoittajat tekivät merkintöjä lähes 200 miljardin dollarin arvosta, mikä on yli seitsemän kertaa annin koko. Yhtiö ei tarjonnut arvopapereita alennuksella. Merkintähinta oli noin 3 % korkeampi kuin vastaavan SK Hynix -osakemäärän arvo torstain päätöksessä Soulissa.

Kaupankäynti todistuksilla alkoi Nasdaq Global Select Market -markkinapaikalla väliaikaisella kaupankäyntitunnuksella SKHYV. Arvopapereiden odotetaan siirtyvän normaaliin kaupankäyntiin tunnuksella SKHY 13. heinäkuuta. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs ja JPMorgan johtivat antia. Kaupassa mukana olleet pankit ja välittäjät ansaitsivat lähes 260 miljoonaa dollaria palkkioina.

Miksi sijoittajat tukivat SK Hynixiä

Tärkein syy vahvaan kysyntään on SK Hynixin asema tekoälymuistimarkkinoilla. Yhtiö on suurin korkean kaistanleveyden muistin eli HBM:n toimittaja, jota käytetään monissa järjestelmissä tekoälymallien kouluttamiseen ja ajamiseen.

SK Hynix hallitsi 57 prosentin osuutta maailmanlaajuisista HBM-markkinoista liikevaihdolla mitattuna vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä Counterpoint Researchin mukaan. Analyytikot odottavat yhtiön säilyttävän yli puolet markkinoista vuonna 2026, vaikka Samsung ja Micron jatkavat tuotannon laajentamista.

SK Hynix siirtyi tälle segmentille aikaisemmin kuin sen pääkilpailijat ja siitä tuli Nvidia:n, suurimman HBM-ostajan, avaintoimittaja. Kesäkuussa Nvidia ja SK Hynix ilmoittivat monivuotisesta kumppanuudesta Nvidia:n toimitusjohtajan Jensen Huangin Etelä-Korean vierailun jälkeen.

”Tämä etu on tehnyt SK Hynixistä yhden suurimmista hyötyjistä tekoälyinfrastruktuurin nopeassa kasvussa”, TrendForcen analyytikko Ellie Wang sanoi.

Buumi ulottuu HBM:n ulkopuolelle. Palvelinkeskusten kasvava kysyntä on nostanut myös älypuhelimissa, tietokoneissa, autoissa ja lääkinnällisissä laitteissa käytettävän perinteisen muistin hintoja. Yli 75 % SK Hynixin liikevaihdosta tulee RAM-muistista, mukaan lukien HBM. Yhtiö valmistaa myös NAND-flash-muistia ja hallitsi noin 19 % kyseisistä markkinoista ensimmäisellä neljänneksellä.

Miksi SK Hynixin osakkeilla käydään kauppaa kilpailijoita halvemmalla

Huolimatta johtavasta asemastaan HBM-markkinoilla, SK Hynixillä on pitkään käyty kauppaa alhaisemmalla arvostuksella kuin sen yhdysvaltalaisilla kilpailijoilla. LSEG:n mukaan yhtiön 12 kuukauden ennakoiva P/E-luku on noin 4,8. Micronilla käydään kauppaa noin 6,6-kertaisella ennakoivalla tuloksella, kun taas toimialan mediaani on 29,8.

Tämä ero liitetään usein niin sanottuun ”Korea-alennukseen”. Eteläkorealaisilla yhtiöillä käydään yleensä kauppaa alhaisemmilla arvostuksilla kuin globaaleilla verrokeilla monimutkaisten monialarakenteiden, hallinnointiin liittyvien huolien ja ulkomaisten sijoittajien rajoitetun kotimarkkinoille pääsyn vuoksi.

Nasdaq-listautuminen tekee SK Hynixin osakkeista helpompia ostaa yhdysvaltalaisille rahastoille ja antaa sijoittajille mahdollisuuden käydä niillä kauppaa tutuina markkinatunteina.

”ADR-listautuminen antaa yhdysvaltalaisille ja maailmanlaajuisille sijoittajille, joilla ei ole pääsyä paikallisiin korealaisiin osakkeisiin, mahdollisuuden ostaa suoraan HBM-markkinoiden globaalin johtajan osakkeita ensimmäistä kertaa”, sanoi Janus Hendersonin salkunhoitaja Richard Clode.

Analyytikot uskovat, että listautuminen voisi tuoda SK Hynixin arvostuksen lähemmäs Microniä, vaikka alennuksen täydellinen poistaminen on vaikeaa.

Mihin rahat menevät ja mitä riskejä on jäljellä

Miten yhtiö aikoo käyttää keräämänsä pääoman? Annin tuotot auttavat SK Hynixiä rahoittamaan uusia tehtaita ja laitteita. Esimerkiksi yhtiö rakentaa Indianaan 4 miljardin dollarin laitosta, joka keskittyy HBM-sirujen kehittyneeseen paketointiin. Projektin on määrä valmistua vuonna 2028. SK Hynix odottaa saavansa myös jopa 458 miljoonaa dollaria avustuksina ja jopa 570 miljoonaa dollaria lainoina CHIPS and Science Act -säädöksen nojalla.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Suurin osa menoista jää Etelä-Koreaan. Yhtiö suunnittelee investoivansa satoja miljardeja dollareita uusiin tuotantokeskittymiin, mukaan lukien Yonginiin rakennettavaan laitokseen, jonka arvo on noin 390 miljardia dollaria. Vuoden 2027 loppuun mennessä SK Hynix aikoo myös käyttää noin 7,8 miljardia dollaria EUV-litografiakoneisiin, joista jokainen voi maksaa jopa 400 miljoonaa dollaria.

Suurin riski on muistimarkkinoiden syklinen luonne. Aiemmin kysynnän jyrkkä kasvu on usein johtanut ylitarjontaan, hintojen laskuun ja valmistajien tappioihin. Kilpailu on myös kiristymässä: Samsung ja Micron laajentavat HBM-tuotantoaan, mikä voisi laskea SK Hynixin markkinaosuuden jopa 40 prosenttiin.

Mitä Nasdaq-listautuminen voisi muuttaa

Nasdaq-listautuminen antaa SK Hynixille suoran pääsyn yhdysvaltalaisten sijoittajien luo ja voisi auttaa kaventamaan arvostuseroa Micronin kanssa. Yhtiö on jo osoittanut, että markkinat ovat valmiita maksamaan sen johtoasemasta HBM-markkinoilla: annin kysyntä lähestyi 200 miljardia dollaria, ja talletustodistukset myytiin preemiolla suhteessa Soulin pörssissä listattuihin osakkeisiin.

Jatkokasvu ei kuitenkaan riipu itse listautumisesta, vaan SK Hynixin kyvystä laajentaa tuotantoa ja säilyttää teknologinen etumatkansa. Jos Samsung ja Micron kasvattavat HBM-tuotantoaan nopeammin tai jos muistimarkkinat palaavat ylitarjontaan, yhtiön osakkeet voivat joutua paineen alle.