Bitcoinin perässä: Voisivatko markkinat muodostaa kuplan?

Monet yritykset ympäri maailmaa kartuttavat bitcoin-varantoja tavoitteenaan nostaa osakekurssejaan tai lisätä brändin vetovoimaa. Tällä lähestymistavalla on kuitenkin varjopuolensa - se saattaa edistää markkinakuplan muodostumista.

Vuoden 2025 alusta lähtien yritysten kassat ja rahastot ovat hankkineet yli 370 000 BTC:tä. Onko se paljon? Ehdottomasti - louhijat ovat onnistuneet tuottamaan lähes neljä kertaa vähemmän kolikoita samana aikana. Tässä yhteydessä bitcoin-maximalistien mantra "bitcoineja ei ole tarpeeksi kaikille" alkaa näyttää todellisuudelta.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Tällä hetkellä pörssilistatuilla rahastoilla on hallussaan 151 miljardin dollarin arvosta bitcoineja, ja noin 200 julkista ja yksityistä yritystä on kerännyt BTC:tä yhteensä 146 miljardin dollarin arvosta. Myös yksityissijoittajat kasaavat aktiivisesti kolikoita. Glassnoden mukaan lompakot, joiden saldot ovat enintään 100 BTC:tä, ostavat 17 000 BTC:tä kuukaudessa.

Tätä taustaa vasten likviditeetti OTC-alustoilla - joilla suuret toimijat yleensä käyvät kauppaa - on laskussa. Niillä on nyt vain noin 155 000 BTC:tä, mikä lisää kysyntää pörssissä vaihdettaviin kolikoihin. Mutta sielläkin varannot pienenevät nopeasti lisääntyneen kysynnän vuoksi. Tällä hetkellä pörsseissä on vain 2,92 miljoonaa BTC:tä - ennätysalhainen määrä. Mihin tämä voi johtaa?

Kuplaan

Bitcoin ei kiinnosta vain markkinajohtajia - kryptomarkkinat houkuttelevat yhä useammin taloudellisesti vaikeuksissa olevia yrityksiä, jotka näkevät BTC:n keinona nostaa osakekurssejaan.

Otetaan esimerkiksi ranskalainen yritys Sequans Communications, joka oli pitkään kärsinyt takaiskuista ja sijoittajien kiinnostuksen hiipumisesta. Johto kääntyi bitcoin-strategian puoleen pelastusrenkaana. Yhtiö keräsi 384 miljoonaa dollaria ja käytti sen 2317 BTC:hen, minkä ansiosta sen osakkeet nousivat 160 prosenttia.

Financial Timesin mukaan elokuuhun 2025 mennessä 154 pörssiyhtiötä oli kerännyt tai suunnitteli keräävänsä yli 98 miljardia dollaria kryptoassettien hankintaan - eivätkä nämä ole vain krypto-natiiviyrityksiä. Kaikki haluavat mukaan digitaalisen varallisuuden lippulaivaan: biotekniikkayritykset, hotelliyrittäjät, sähköautojen valmistajat ja jopa mediayhtiöt. Suoria kryptosijoituksia koskevat rajoitukset joissakin maissa ajavat sijoittajia kohti "bitcoin-valtiovarallisuuden" osakkeita, mikä lisää kysyntää.

Mutta mikä on varjopuoli? Analyytikot vertaavat nykytilannetta 1990-luvun lopun dotcom-kuplaan ja varoittavat, että liiallinen innostus bitcoiniin voi laukaista jyrkän markkinaromahduksen.

Riskejä lisäävät se, että sijoittajat maksavat yritysten osakkeista usein huomattavasti enemmän kuin heidän krypto-omistustensa arvo, ja jotkut yritykset suunnittelevat käyttävänsä BTC:tä lainojen vakuutena - käytäntö, joka osaltaan vaikutti FTX:n kaltaisiin suuriin romahduksiin vuonna 2022. Nousevat hinnat ja nopeiden voittojen nälkä ruokkivat bitcoinin hypeä, mutta samat voimat voivat yhtä helposti aiheuttaa romahduksen, jolloin noususuhdanne muuttuu täysimittaiseksi kuplaksi.

Galaxy Digitalin analyytikot jakavat tämän näkemyksen. Tuoreessa raportissaan he varoittivat riskeistä julkisten yhtiöiden sektorilla, jossa yritykset keräävät kryptoa laskemalla liikkeeseen osakkeita. Tämä on luonut uuden markkinaluokan - Digital Asset Treasury Companies (DATCO) - ja systeemisen haavoittuvuuden.

Loading...

Tweetin poisti sen kirjoittaja.

Mutta me tallensimme kaiken 🙂.

Nämä yritykset toimivat "itseään vahvistavassa" syklissä: osakkeilla käydään kauppaa preemiolla nettovarallisuuden arvoon (NAV) nähden, mikä mahdollistaa uuden osakeannin, jonka tuotoilla ostetaan lisää kryptoa, mikä kasvattaa osakekohtaista nettovarallisuutta ja ylläpitää preemiota. Jos preemio kuitenkin katoaa, yritykset menettävät pääomanhankintakykynsä ja saattavat alkaa myydä omaisuuttaan tukeakseen osakekurssejaan - mikä saattaa käynnistää kaskadimaisen myynnin. Galaxy vertaa tätä riskiä 1920-luvun sijoitusrahastojen romahdukseen, jossa samanlainen dynamiikka kiihdytti osakemarkkinoiden romahdusta.

Vaihtoehtoinen skenaario

Näin ei tietenkään välttämättä tapahdu. Kryptomarkkinat voivat jatkaa kasvuaan ja bitcoinin hinta jatkaa nousuaan vankkojen syiden vuoksi - mutta tämä edellyttäisi, että kolme keskeistä ajuria olisi samassa linjassa.

Ensimmäinen on maailmanlaajuinen rahapolitiikan laajeneminen: maailman suurimpien talouksien likviditeetti on jo saavuttanut ennätykselliset 55,5 biljoonaa dollaria, kun taas Yhdysvaltojen budjettivaje on kasvussa, mikä ajaa sijoittajat kohti turvasatamasijoituksia. Tällaisissa olosuhteissa "digitaalisena kultana" pidetyllä bitcoinilla on vahva perusta pitkän aikavälin kasvulle, etenkin kun luottamus fiat-rahaan vähenee.

Toinen ajuri on Yhdysvaltain spot-bitcoin-ETF-markkinoiden nopea kehitys. Niiden varat ovat nyt yhteensä 150 miljardia dollaria, mikä on lähellä kulta-ETF:iä. Asiantuntijat sanovat, että kunhan bitcoin-ETF:t ylittävät kulta-ETF:t varoissa, BTC varmistaa asemansa varantovarana. Tämä voisi houkutella lisää institutionaalista pääomaa ja vakauttaa hintoja entisestään.

Kolmas tekijä on yksityissijoittajien paluu. Aktiivisuus Coinbasen ja Robinhoodin kaltaisilla alustoilla on edelleen alle vuoden 2024 lopun huippujen, mutta poliittiset liikkeet - kuten Yhdysvaltain presidentin Donald Trumpin määräys sallia kryptovaluutat 401(k)-eläkesuunnitelmissa - voivat muuttaa tämän. Asiantuntijat uskovat, että tämä voisi vapauttaa bitcoinille triljoonia eläkepääomia. Jos kaikki kolme ajuria toteutuvat, BTC voi asettaa tänä vuonna uudet ennätyskorkeudet.

Mitä on odotettavissa

Olkaamme rehellisiä: bitcoin-markkinoilla on kuplariski - joka näkyy yritysten ostokäyttäytymisessä ja digitaalisen omaisuuden rahastoyhtiöiden mekaniikassa. BTC:n massakertyminen osakkeiden liikkeeseenlaskun ja kyseenalaisten yritysten varantojen kartuttamisen kautta luo systeemisiä haavoittuvuuksia, jotka äkillisellä mielialan muutoksella voivat laukaista kaskadimaisen myynnin. Historia tarjoaa ennakkotapauksia - kuten 1920-luvun sijoitusrahastot - joissa samanlaiset markkinamekaniikat suurensivat laskusuhdanteita, ja tämänhetkinen tilanne voi toistaa sen.

On kuitenkin myös mahdollista, että lopputulos on myönteinen. Laajeneva maailmanlaajuinen likviditeetti, spot-bitcoin-ETF:ien nousu ja yksityissijoittajien paluu voivat luoda kestävän perustan BTC:n jatkuvalle kasvulle. Jos nämä ajurit kohtaavat, bitcoin voisi vakiinnuttaa asemansa todellisena varantovaratekijänä, houkutella uutta pääomaa ja mahdollisesti saavuttaa uusia kaikkien aikojen huippulukemia.