Shein melantai di bursa: Apa yang salah dengan IPO raksasa fashion ini

​Merek fashion Shein semula diperkirakan akan menjadi favorit investor. Perusahaan ini memikat pembeli muda dengan pakaian murah dan modis, lalu menjelma menjadi fenomena global. Namun, saat IPO berlangsung, jauh lebih sedikit yang tersisa dari kisah suksesnya dibandingkan ekspektasi pasar.

Bagaimana pasar menyambut Shein

Shein mulai diperdagangkan di Bursa Efek Hong Kong pada 1 September, dan debutnya langsung mengecewakan. Saham perusahaan turun 10% pada hari pertama. Dalam IPO tersebut, Shein menjual sekitar 280 juta saham dan menghimpun sekitar $1,74 miliar, sehingga valuasi perusahaan mencapai sekitar $26,5 miliar.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Pada 2022, valuasi Shein mencapai sekitar $100 miliar dan menjadikannya startup paling bernilai ketiga di dunia setelah ByteDance dan SpaceX. Dalam empat tahun, valuasinya turun hampir tiga perempat.

Shein didirikan di China pada 2012 dan berfokus menjual pakaian murah secara online sambil dengan cepat mengikuti tren fashion terbaru. Audiens utamanya kemudian menjadi perempuan muda, terutama di AS dan Eropa. Popularitas platform ini melonjak selama pandemi, dengan penjualan meningkat lebih dari tiga kali lipat hanya pada 2020.

Skala bisnis ini tetap sangat besar. Pada 2025, Shein membukukan pendapatan sebesar $41,8 miliar. Angka itu hampir dua kali lipat dari $23 miliar milik H&M dan hanya sedikit di bawah $45,5 miliar yang dilaporkan Inditex, pemilik Zara.

Perjalanan panjang menuju IPO

Shein mulai mempersiapkan IPO saat popularitasnya berada di puncak. Pada 2023, perusahaan secara rahasia mengajukan pencatatan saham di New York, tetapi menghadapi penolakan dari anggota parlemen AS. Kekhawatiran mereka mencakup hubungan Shein dengan China dan kondisi tenaga kerja di antara para pemasoknya.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Perusahaan kemudian beralih ke London. Upaya itu juga gagal setelah Shein tidak memperoleh persetujuan yang diperlukan dari otoritas China. Meskipun perusahaan telah memindahkan kantor pusatnya ke Singapura pada 2021 dan selama bertahun-tahun menekankan status internasionalnya, operasi manufaktur dan rantai pasoknya tetap sangat terkait dengan China. Hampir 80% karyawan Shein saat ini berbasis di China daratan.

Menurut Bloomberg, Shein mengalihkan fokusnya ke Hong Kong pada 2025. Pendiri Sky Xu menjadi lebih aktif berurusan dengan otoritas China, dan pada Februari 2026 secara terbuka berjanji menginvestasikan $1,5 miliar untuk mengembangkan bisnis perusahaan di Provinsi Guangdong. Shein juga membuka pusat riset di Nanjing, tempat perusahaan didirikan pada 2012. Regulator China baru menyetujui pencatatan saham di Hong Kong pada Juli 2026.

Preferensi investor telah berubah pada saat itu. Jika beberapa tahun sebelumnya investor masih bersedia membayar premi untuk pertumbuhan e-commerce yang pesat, pada 2026 AI telah menjadi magnet utama bagi modal. Seperti dicatat Sam Wyatt, manajer portofolio U Ethical Investors, Shein sekadar “melewatkan momentum”: e-commerce tidak lagi menarik minat investor sebesar beberapa tahun lalu.

Ketika harga murah menjadi masalah

Shein memasuki IPO dengan momentum keuangan yang jauh lebih lemah. Pada 2025, laba bersih turun dari $3,37 miliar menjadi $2,06 miliar. Pertumbuhan pendapatan melambat dari 21% menjadi 8%. Pada kuartal pertama 2026, Shein membukukan kerugian sebesar $99 juta, dibandingkan laba $395 juta pada periode yang sama tahun 2025.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Salah satu pukulan terbesar datang dari penghapusan pembebasan bea masuk yang selama bertahun-tahun membantu Shein mempertahankan harga rendah. Hingga Mei 2025, paket senilai kurang dari $800 dapat dikirim dari China ke AS tanpa bea masuk. Pemerintahan Trump kemudian mengakhiri pembebasan tersebut. Pada Juli 2026, Uni Eropa menghapus skema serupa dan memberlakukan biaya sekitar $3,5 untuk paket senilai hingga $175.

Tekanan tambahan datang dari Prancis. Mulai 1 September, negara tersebut memberlakukan pungutan khusus atas produk ultra-fast fashion, mulai dari sekitar $0,3 untuk kaus kaki atau pakaian dalam hingga $14 untuk mantel. Pungutan tersebut tidak boleh melebihi setengah harga produk. Hal ini sangat signifikan bagi Shein: hingga akhir Maret, platform tersebut menawarkan lebih dari 2 juta produk dan menambahkan sekitar 4.700 model pakaian baru setiap hari.

Pada saat yang sama, para pesaing semakin banyak menarik pelanggan. Dalam waktu satu tahun setelah diluncurkan di AS, Temu telah melampaui Shein dalam kunjungan situs web, unduhan aplikasi, dan penjualan di berbagai pasar utama. TikTok Shop bersaing memperebutkan konsumen yang lebih muda dengan mengintegrasikan aktivitas belanja ke dalam konten hiburan, sementara Amazon meluncurkan Amazon Haul pada akhir 2024, yang menawarkan pakaian dan produk lainnya dengan harga di bawah $20.

Bagaimana Shein berupaya mengejar ketertinggalan

IPO tersebut memberi Shein modal baru sekitar $1,7 miliar. Perusahaan berencana menggunakan sekitar 40% dana hasil IPO untuk teknologi, termasuk AI dan perangkat manajemen rantai pasok. Sebanyak 40% lainnya akan dialokasikan untuk pemasaran, peningkatan kesadaran merek, dan ekspansi global. Sisanya diperuntukkan bagi inisiatif lingkungan dan keperluan korporasi umum.

Shein juga berupaya berekspansi melampaui model tradisionalnya, yaitu fashion dengan harga sangat murah. Perusahaan ini telah memiliki merek fashion Inggris Missguided, dan pada 2026 mengakuisisi peritel AS Everlane, yang dikenal dengan pakaian lebih mahal dan fokusnya pada keberlanjutan.

Model teknologi Shein juga terus berkembang. Perusahaan ini sudah dapat mengubah data penelusuran dan pembelian menjadi koleksi baru dalam waktu sekitar 10 hari, dibandingkan sekitar tiga minggu untuk Zara dan tiga hingga enam bulan bagi produsen pakaian tradisional. Kini Shein ingin menggunakan AI untuk memprediksi permintaan, memilih produk, dan mengelola pemasok dengan lebih cepat lagi.

IPO tersebut menunjukkan betapa banyak perubahan yang terjadi pada kisah Shein selama empat tahun terakhir. Perusahaan yang pernah bernilai hampir $100 miliar itu akhirnya memasuki pasar publik dengan valuasi sekitar $26,5 miliar dan melihat sahamnya turun pada hari pertama perdagangan. Shein tetap menjadi salah satu peritel pakaian terbesar di dunia, tetapi era ketika paket murah, pertumbuhan e-commerce yang eksplosif, dan regulasi yang terbatas memungkinkannya berekspansi hampir tanpa kendali telah berakhir. Kini Shein harus membuktikan kepada investor bahwa bisnisnya dapat berhasil tanpa keunggulan yang dahulu mengubahnya menjadi fenomena global.