Bitcoin dapat diperdagangkan seperti emas, saham, atau bahkan kopi. Mengapa?

​Bitcoin kini bergerak lebih sejalan dengan emas dibandingkan saham, menghidupkan kembali perdebatan lama tentang apakah Bitcoin akhirnya berperilaku seperti “emas digital”. Namun, penelitian terbaru menunjukkan bahwa Bitcoin jarang mempertahankan hubungan pasar yang sama dalam waktu lama, dengan keterkaitan yang membentang dari minyak hingga kopi dan jus jeruk.

Perubahan terbaru ini cukup mencolok. Korelasi 90 hari Bitcoin dengan emas telah mencapai level tertinggi dalam hampir enam tahun, menurut Bitwise, sementara korelasinya dengan Nasdaq-100 turun ke level terendah dalam satu tahun. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, juga mencatat bahwa korelasi Bitcoin dengan saham AS selama enam bulan terakhir sangat rendah, meskipun ia mengingatkan bahwa periode tersebut masih merupakan “rentang waktu yang singkat.”

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Bitcoin tampak seperti emas, untuk saat ini

Korelasi mengukur seberapa dekat pergerakan dua aset. Angka +1 berarti keduanya bergerak sempurna ke arah yang sama, nol menunjukkan tidak ada hubungan yang konsisten, dan -1 berarti keduanya bergerak berlawanan arah.

Perubahan Bitcoin saat ini menuju emas terjadi ketika kekhawatiran terhadap utang pemerintah, mata uang, dan kebijakan moneter kembali menghidupkan apa yang disebut debasement trade. André Dragosch, kepala riset Bitwise untuk Eropa, baru-baru ini menggambarkan Bitcoin sebagai “versi emas yang diperkuat.”

Hubungan tersebut terlihat sangat berbeda dibandingkan periode ketika Bitcoin bergerak erat dengan saham teknologi. Penelitian yang diterbitkan pada September 2026 di Finance Research Letters menemukan tidak adanya hubungan jangka panjang yang stabil antara Bitcoin dan S&P 500, emas, atau minyak. Sebaliknya, keterkaitan muncul dan menghilang di sekitar episode ekonomi tertentu, dengan likuiditas memainkan peran yang sangat penting bagi Bitcoin, sementara suku bunga riil memiliki pengaruh lebih besar terhadap emas.

Bitcoin memiliki beberapa pasangan pasar yang lebih tidak biasa

Sebuah studi pada Agustus 2026 yang diterbitkan di Humanities and Social Sciences Communications meneliti transmisi volatilitas antara 10 mata uang kripto utama, emas, Brent, WTI, dan U.S. Dollar Index.

Para peneliti memperkirakan connectedness volatilitas rata-rata di seluruh pasar tersebut hampir mencapai 59%, dengan Bitcoin dan Ethereum termasuk transmitter utama. Sekitar 65% spillover yang diukur terjadi dalam horizon jangka pendek, sementara spillover jangka menengah dan panjang jauh lebih kecil.

Gambaran ini menjadi jauh lebih tidak biasa ketika pasar pertanian ikut diperhitungkan. Sebuah studi tahun 2024 yang diterbitkan di Australian Journal of Agricultural and Resource Economics meneliti Bitcoin bersama 15 futures pertanian, termasuk kakao, kopi, kayu, jus jeruk, gula, gandum, jagung, dan kedelai—pasar yang hanya memiliki sedikit hubungan fundamental yang jelas dengan cryptocurrency.

Apa yang mungkin dimiliki Bitcoin bersama kopi?

Sekilas, tidak banyak. Harga kopi dipengaruhi oleh panen, cuaca, persediaan, dan kondisi di produsen utama seperti Brasil dan Vietnam, sementara jus jeruk dapat terdampak oleh badai dan penyakit tanaman. Tidak satu pun faktor tersebut memiliki hubungan yang jelas dengan jadwal pasokan tetap Bitcoin atau kekuatan yang mendorong harga pasarnya.

Para peneliti tidak menemukan bahwa Bitcoin dan komoditas pertanian sekadar bergerak naik dan turun bersama. Korelasi harga keduanya umumnya rendah. Sebaliknya, mereka menemukan bahwa volatilitas berpindah antar pasar, dengan Bitcoin bertindak sebagai transmitter neto ke komoditas termasuk kakao, kopi, kayu, jus jeruk, dan gula.

Keterkaitan tersebut menjadi lebih kuat selama periode gejolak. Setelah krisis besar yang diteliti dalam studi tersebut, spillover volatilitas neto Bitcoin ke pasar pertanian meningkat dari sekitar 3,5% menjadi hampir 13%. Pada periode setelah dimulainya invasi skala penuh Rusia ke Ukraina pada 2022, kopi menunjukkan salah satu hubungan individual terkuat.

Perbedaannya terletak pada korelasi dan connectedness. Korelasi menggambarkan apakah harga cenderung bergerak bersama, sedangkan connectedness volatilitas melihat bagaimana gejolak dapat berpindah antar pasar. Karena itu, Bitcoin dan kopi dapat memiliki korelasi harga yang relatif lemah, tetapi tetap menjadi lebih terkait selama periode tekanan keuangan yang lebih luas.

Ketika pasar berhenti bergerak secara independen

Selama periode yang relatif tenang, trader kopi dapat berfokus pada panen, sementara trader Bitcoin memperhatikan likuiditas khusus crypto, regulasi, atau arus institusional. Namun, ketika pasar dihantam guncangan geopolitik atau moneter besar, investor di berbagai kelas aset dapat mulai merespons kekuatan yang sama, termasuk likuiditas, suku bunga, ekspektasi inflasi, dan selera risiko.

Tahun ini telah memberikan contoh bagaimana hubungan tersebut dapat berubah. Selama eskalasi konflik Iran, penelitian yang mengkaji Bitcoin, emas, minyak, dan gas alam Eropa tidak menemukan peran safe haven yang kuat bagi Bitcoin, sementara minyak merespons risiko pasokan energi secara lebih langsung. Baru-baru ini, kekhawatiran terhadap utang pemerintah AS, mata uang, dan kebijakan moneter telah membuat Bitcoin jauh lebih dekat dengan emas.

Kontras ini menunjukkan bagaimana sifat suatu guncangan dapat membentuk kembali hubungan antar aset. Risiko pasokan energi dapat menempatkan minyak di pusat respons pasar, sementara kekhawatiran terhadap utang negara dan debasement mata uang dapat mendorong investor menuju aset alternatif yang langka seperti emas dan Bitcoin.

Jadi, Bitcoin berkorelasi dengan apa?

Jawabannya sangat bergantung pada kapan pertanyaan tersebut diajukan. Korelasi 30 atau 90 hari yang tinggi dapat secara akurat menggambarkan perdagangan saat ini tanpa banyak menjelaskan bagaimana dua aset akan berinteraksi beberapa tahun, atau bahkan beberapa bulan, kemudian.

Hal ini sangat relevan bagi diversifikasi. Aset yang tampak sebagian besar independen selama periode tenang dapat menjadi lebih saling terkait ketika investor secara bersamaan merespons guncangan likuiditas, kebijakan moneter, atau risiko geopolitik.

Bitcoin pernah diperdagangkan seiring saham teknologi ketika likuiditas dan selera risiko mendominasi, bergerak lebih dekat dengan emas ketika kekhawatiran moneter menjadi prioritas, dan menyalurkan volatilitas ke pasar pertanian selama periode tekanan yang lebih luas. Tidak satu pun hubungan tersebut harus bersifat permanen agar tetap penting bagi investor selama hubungan itu berlangsung.

Kopi, emas, dan Nasdaq mungkin memiliki sedikit kesamaan satu sama lain. Fakta bahwa Bitcoin dapat membentuk hubungan yang terukur dengan ketiganya pada waktu yang berbeda mungkin lebih banyak mencerminkan kondisi pasar daripada Bitcoin itu sendiri.