Apakah crypto season akhirnya kembali?

​Bitcoin naik hampir 25% pada bulan Agustus dan kini terjebak dalam kisaran antara $75.000 hingga $80.000.  Ada tanda-tanda musim semi mulai terasa, tetapi belum ada yang membunyikan lonceng bull season. Masih ada beberapa hal lain yang perlu terjadi sebelum kita dapat menyatakannya demikian.

Bitcoin telah bangkit dengan kuat, naik sekitar 25% pada bulan Agustus dalam performa bulanan terkuatnya sejak November 2024. Sejak saat itu, harganya sedikit menurun, dan trader crypto berpengalaman tahu bahwa kenaikan harga Bitcoin tidak selalu berarti crypto bull market telah kembali sepenuhnya.

Ujian sebenarnya datang ketika kenaikan mulai menyebar.

Dalam siklus crypto sebelumnya, Bitcoin cenderung memimpin kenaikan pasar. Setelah investor yakin bahwa reli ini memiliki momentum yang berkelanjutan, sebagian keuntungan mulai beralih ke Ethereum, lalu bergerak lebih jauh ke aset dengan risiko lebih tinggi seperti Solana, XRP, dan cryptocurrency berkapitalisasi lebih kecil.

Inilah yang disebut trader sebagai “altcoin season”, atau cukup “altseason”. Ada tanda-tanda bahwa proses ini mungkin mulai berlangsung, tetapi masih terlalu dini untuk menyatakan bull market telah kembali.

Grafik di bawah ini menunjukkan Bitcoin, Ethereum, dan S&P 500 selama tiga tahun terakhir. Yang terlihat jelas adalah Bitcoin mengungguli Ethereum dan S&P 500, tetapi dengan volatilitas yang jauh lebih tinggi. S&P 500 memberikan imbal hasil yang lebih stabil dengan volatilitas lebih rendah, sehingga banyak investor memilihnya sebagai inti portofolio mereka.

Bitcoin memimpin pemulihan

Bitcoin mencapai rekor tertinggi sepanjang masa di atas $126.000 pada Oktober 2025 sebelum kehilangan lebih dari separuh nilainya selama penurunan berikutnya. Rebound dari level terendah sekitar $59.000 pada bulan Juni sempat mendorong harga di atas $82.000 pada awal September, menandai pembalikan yang luar biasa setelah bear market yang brutal.

Sejak itu, Bitcoin kesulitan bertahan di atas $80.000, yang mungkin menandakan penurunan tajam lainnya sebelum bull market benar-benar dimulai.

Bitcoin (BTC) mengikuti siklus halving empat tahunan, di mana penerbitan BTC baru dipangkas setengahnya untuk menjaga kelangkaan. Durasi bear market setelah peristiwa halving ini juga menunjukkan pola tertentu, dengan penurunan sebelumnya berlangsung selama 376 hingga 410 hari, atau rata-rata 383 hari. Jika patokan tersebut kembali berlaku kali ini, kita kini berada sangat dekat dengan dasar bear market dan dimulainya bull market.

Namun, kemungkinan yang menarik adalah bahwa titik terendah kali ini telah tercapai lebih awal.

Rasa optimisme kembali muncul, dan bukan hanya karena rebound BTC sejak Juni. Ada bukti bahwa rebound ini didorong oleh lebih dari sekadar leverage spekulatif. Exchange-traded fund Bitcoin spot di AS menarik sekitar $3,5 miliar pada bulan Agustus, menjadi bulan dengan arus masuk terkuat tahun ini.

Produk investasi aset digital global juga mencatat arus masuk sebesar $2,94 miliar pada pekan hingga 20 Agustus, menurut CoinShares, disusul tambahan $1,65 miliar selama tiga hari perdagangan pertama pada pekan berikutnya.

Bitcoin menerima porsi terbesar, tetapi Ethereum, XRP, Solana, dan Hyperliquid juga menarik dana.

Hal ini penting karena pemulihan crypto yang berkelanjutan pada akhirnya membutuhkan modal baru yang masuk ke pasar, bukan sekadar trader yang saling menukar posisi.

Tahap berikutnya lebih menarik

Secara historis, crypto bull market berkembang dalam beberapa tahap.

Bitcoin biasanya bergerak lebih dulu. Sebagai cryptocurrency terbesar dan paling likuid, Bitcoin menjadi aset yang cenderung kembali dibeli investor ketika minat terhadap risiko crypto membaik.

Tahap kedua biasanya berupa rotasi ke Ethereum dan cryptocurrency berkapitalisasi besar lainnya. Jika reli berlanjut, modal mulai mengalir ke aset yang semakin spekulatif, dan pada tahap inilah pergerakan dapat menjadi sangat ekstrem.

Selama altcoin season sebelumnya, beberapa cryptocurrency berkapitalisasi kecil naik hingga beberapa ratus persen dalam waktu yang relatif singkat. Kenaikan inilah yang menarik trader ritel kembali ke pasar—meskipun juga disertai risiko yang jauh lebih besar.

Karena itu, salah satu sinyal terpenting bukanlah harga Bitcoin itu sendiri, melainkan dominasi Bitcoin—porsi Bitcoin dari total pasar cryptocurrency, yang saat ini berada di sekitar 59%.

Untuk altcoin season yang meyakinkan, trader biasanya ingin melihat angka tersebut menurun ketika nilai cryptocurrency lain tumbuh lebih cepat daripada Bitcoin.

Seperti apa sebenarnya altcoin season?

Tidak ada definisi yang diterima secara universal, tetapi salah satu ukuran yang umum digunakan berasal dari Altcoin Season Index milik BlockchainCenter.

Indeks ini menganggap pasar berada dalam altcoin season ketika setidaknya 75% dari 50 cryptocurrency terbesar yang memenuhi syarat mengungguli BTC selama 90 hari sebelumnya. Per September, indeks tersebut berada di angka 27—jauh di bawah level 75 yang diperlukan untuk menyatakan altcoin season.

CoinMarketCap menggunakan metodologi serupa, dengan mengukur kinerja 100 cryptocurrency teratas terhadap BTC selama 90 hari. Jadi, menurut ukuran konvensional, pasar ini masih dipimpin Bitcoin, bukan altcoin season yang sesungguhnya.

Kenaikan tajam segelintir altcoin tidak sama dengan partisipasi pasar yang luas. Altseason yang sesungguhnya membutuhkan kenaikan yang menyebar ke sebagian besar pasar crypto.

Ethereum mungkin memberi kita petunjuk

Salah satu tanda yang menggembirakan adalah Ethereum (ETH), yang baru-baru ini naik 37% hanya dalam 10 hari hingga menembus $2.400. Ini adalah jenis pergerakan yang diamati trader dengan saksama karena secara historis ETH berperan sebagai semacam jembatan antara BTC dan ekosistem altcoin yang lebih luas.

Indikator berguna lainnya adalah rasio ETH/BTC, yang pada dasarnya merupakan harga ETH yang diukur dalam BTC, bukan dolar. Saat ini, Anda membayar sekitar 0,032 BTC untuk satu ETH, dibandingkan 0,026 pada Juni—peningkatan yang sehat bagi ETH.

Ketika rasio ini menurun, BTC berkinerja lebih baik daripada ETH. Saat mulai naik, seperti terlihat pada grafik di bawah, ETH mulai mengejar BTC. 

Rasio ETH/BTC baru-baru ini menembus level tertinggi dalam tujuh bulan setelah naik lebih dari 30% dari titik terendahnya pada Juni.

Hal itu tidak menjamin datangnya altcoin season, tetapi persis merupakan jenis perkembangan yang biasanya diharapkan trader sebelum fase tersebut dimulai.

Tanda tentatif lainnya muncul di pasar derivatif. Coinbase melaporkan bahwa altcoin menyumbang porsi yang semakin besar dari open interest futures dan perpetual futures kripto selama Agustus. Ini menunjukkan bahwa trader semakin bersedia berspekulasi di luar Bitcoin—yang berpotensi menjadi tanda awal rotasi risiko yang biasanya menyertai altcoin season.

Survei CoinShares pada Agustus terhadap investor aset digital profesional menemukan hal serupa. Bitcoin tetap menjadi aset dengan prospek pertumbuhan yang dinilai paling kuat, tetapi alokasi ke Bitcoin dan Ethereum telah sedikit berkurang demi altcoin.

Sekali lagi, ini adalah sinyal awal, bukan konfirmasi.

Mengapa kripto pulih?

Beberapa faktor telah berpadu.

Pertama adalah kembalinya dana institusional ke sektor ini. Setelah berbulan-bulan mengalami arus dana yang lemah, ETF Bitcoin mengalami pembalikan tajam pada Agustus.

Kedua adalah perubahan ekspektasi terhadap kebijakan moneter AS dan utang pemerintah.

Bitcoin cenderung diuntungkan ketika investor mengantisipasi kondisi moneter yang lebih longgar, imbal hasil riil yang lebih rendah, atau dolar yang melemah. Sebaliknya, kenaikan imbal hasil obligasi dan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi cenderung menekan aset spekulatif.

Hal ini tetap menjadi risiko besar bagi pemulihan saat ini. Data ketenagakerjaan AS yang lebih kuat dan kembali munculnya kekhawatiran inflasi telah meningkatkan spekulasi bahwa Federal Reserve dapat menaikkan suku bunga lagi.

Hal itu membantu menjelaskan mengapa BTC kesulitan bertahan secara meyakinkan di atas $80.000, dan belakangan menetap sedikit di atas $75.000.

Ada pula faktor regulasi. Kemajuan menuju aturan AS yang lebih jelas untuk mengatur aset digital telah membantu memperbaiki sentimen setelah bertahun-tahun ketidakpastian regulasi membayangi sektor ini.

Perubahan tersebut berpotensi lebih penting bagi altcoin daripada Bitcoin, karena status regulasi banyak mata uang kripto berkapitalisasi lebih kecil secara historis lebih tidak pasti.

Lima tanda yang perlu dipantau

Bagi trader yang berusaha menentukan apakah pasar bullish kripto penuh mulai terbentuk, ada beberapa indikator yang layak diikuti.

- Dominasi Bitcoin: Penurunan berkelanjutan dari level saat ini akan menunjukkan bahwa modal mengalir ke bagian pasar lainnya. Perhatikan apakah dominasi BTC turun ke sekitar 50% atau lebih rendah.

- ETH/BTC: Kekuatan Ethereum yang berkelanjutan relatif terhadap Bitcoin akan memberikan bukti tambahan adanya rotasi. Rasio ETH/BTC telah naik 30% sejak Juni, sehingga lonjakan 15–20% lagi akan mengonfirmasi pembalikan yang lebih luas di pasar kripto.

- Altcoin Season Index: Pergerakan menuju atau di atas 75 akan menunjukkan bahwa reli telah meluas, bukan hanya berpusat pada Bitcoin.

- Arus ETF dan produk investasi: Arus masuk yang berkelanjutan akan menunjukkan bahwa modal baru masuk ke kripto, bukan reli yang semata-mata didorong oleh leverage dan spekulasi.

- Luas pasar: Mungkin yang paling penting, trader harus mencari kenaikan yang menyebar melampaui segelintir token yang sedang populer. Pasar bullish yang paling sehat biasanya ditandai partisipasi yang semakin luas.

Semua komponennya belum lengkap

Bitcoin jelas telah kembali bergairah. Reli Agustus, arus masuk institusional yang kembali meningkat, serta kinerja ETH dan altcoin pilihan yang membaik menunjukkan bahwa pasar kripto mungkin telah melewati titik balik penting.

Namun, menyebutnya sebagai altcoin season yang sepenuhnya berkembang masih terlalu dini. BTC masih menguasai hampir 60% pasar kripto, sementara indikator utama altcoin season tetap jauh di bawah level yang biasanya terkait dengan outperformance altcoin secara luas.

Siklus kripto secara historis mengikuti pola yang dapat dikenali: Bitcoin bergerak lebih dulu, kemudian Ethereum, lalu aset-aset yang lebih kecil dan lebih spekulatif. Ada tanda-tanda tentatif bahwa pasar mulai memasuki tahap kedua tersebut, tetapi partisipasi altcoin yang lebih luas akan menjadi bukti lebih kuat bahwa crypto summer telah kembali.