Dari pemangkasan ke kenaikan suku bunga: Kevin Warsh ubah kebijakan The Fed

​Federal Reserve di bawah Kevin Warsh menekankan pemulihan kredibilitas dalam pengendalian inflasi setelah bertahun-tahun menerapkan kebijakan uang longgar. Kenaikan suku bunga pertama sejak 2023 kini menguji apakah kebijakan yang lebih ketat dapat mengembalikan harga ke target, ketika ekonomi menunjukkan stabilitas tanpa memperuncing perdebatan politik mengenai biaya pinjaman.

Inflasi sebagai pilihan moneter

Kevin Warsh menjadi Ketua Federal Reserve pada Mei 2026 dengan pesan perubahan rezim. Pada 16 September, bank sentral mengumumkan kenaikan suku bunga pertama sejak 2023. The Fed menaikkan suku bunga federal funds sebesar seperempat poin menjadi kisaran 3,75%–4%. Keputusan bulat tersebut menegaskan perpisahan dari kebijakan stimulus moneter pada akhir 2025. Keputusan ini menegaskan bahwa strategi Warsh akan berfokus pada stabilitas harga dengan mengandalkan instrumen moneter yang lebih tradisional.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Mengacu pada pernyataan terkenal Milton Friedman bahwa inflasi adalah “selalu dan di mana pun merupakan fenomena moneter”, Warsh berulang kali menempatkan tanggung jawab atas kegagalan mencapai target 2% pada bank sentral. Dalam pidatonya di Jackson Hole pada Agustus 2026, ia menyatakan bahwa The Fed bertanggung jawab atas “65 bulan inflasi tinggi yang berkelanjutan” dan bahwa “stabilitas harga tidak terjadi dengan sendirinya.” Meskipun biaya energi berkontribusi terhadap akselerasi kembali baru-baru ini, Warsh menekankan bahwa The Fed tetap harus mengendalikan inflasi. 

Kenaikan pertama dan sikap kebijakan baru

Keputusan September merupakan ekspresi pertama dari pandangan moneter baru tersebut. Setelah mempertahankan suku bunga pada pertemuan-pertemuan awalnya, Warsh dan FOMC menyimpulkan bahwa data musim panas memerlukan penyesuaian mendesak. Aktivitas ekonomi tetap kuat, pasar tenaga kerja stabil di dekat kondisi kesempatan kerja penuh, dan kondisi keuangan tidak restriktif. Dalam lingkungan tersebut, para pejabat mengurangi “sebagian akomodasi.”

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Proyeksi terbaru menunjukkan mayoritas peserta memperkirakan setidaknya satu kenaikan tambahan hingga akhir tahun. Warsh sendiri menolak mengungkapkan rencana aktual The Fed. Sikap itu sejalan dengan skeptisismenya terhadap ringkasan proyeksi ekonomi sebagai alat komunikasi. Namun, sebagian besar analis yakin bahwa The Fed siap memperketat kebijakan moneter lebih lanjut jika inflasi tidak turun ke tingkat target.

The Fed yang lebih senyap dan panduan ke depan yang dikurangi

Elemen utama pendekatan Warsh adalah bahwa bank sentral terlalu banyak berbicara. Ia mengkritik forward guidance karena dapat mendorong pelaku pasar memperlakukan pernyataan The Fed sebagai sinyal perdagangan alih-alih instrumen kebijakan. Di Jackson Hole, ia berkelakar bahwa garis besarnya adalah “peta jalur… hanya saja jangan menyebutnya forward guidance,” dan ia menyatakan lebih memilih “The Fed yang lebih senyap.”

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Karena itu, pernyataan kebijakan terbaru menjadi lebih singkat, dan konferensi pers lebih terkendali. Warsh membentuk gugus tugas internal untuk meninjau komunikasi, sumber data, kerangka inflasi, dan neraca. Tujuan akhirnya adalah mencapai fleksibilitas yang lebih besar dan akuntabilitas hasil yang lebih jelas, alih-alih mengandalkan prakiraan yang tidak dapat diandalkan.

Disiplin neraca dan instrumen klasik

Warsh menggambarkan neraca yang terlalu besar sebagai konsekuensi negatif dari periode krisis dan pandemi. Pembelian aset berskala besar mengakibatkan kurangnya koordinasi antara kebijakan moneter dan fiskal. Alasannya, langkah-langkah tersebut mendukung institusi besar dengan mengorbankan pasar yang lebih luas. Menurutnya, neraca yang lebih kecil akan memungkinkan tercapainya  suku bunga kebijakan yang lebih rendah tanpa risiko inflasi saat ini.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Warsh menolak keyakinan Keynesian bahwa inflasi dan lapangan kerja saling bertentangan. Inflasi tinggi dapat berdampak negatif terhadap kemakmuran, menurutnya. Oleh karena itu, pemulihan stabilitas harga mendukung kesempatan kerja maksimum dalam jangka menengah. Perspektif ini juga sejalan dengan sistem monetaris. Ia juga menyatakan optimisme bahwa kecerdasan buatan dan peningkatan produktivitas dapat bersifat disinflasioner seiring waktu.

Pasar, politik, dan jalan ke depan

Pergeseran kebijakan moneter sudah memengaruhi ekspektasi pasar, seperti yang terlihat di Polymarket dan platform lainnya. Probabilitas kenaikan suku bunga meningkat bahkan setelah sinyal awal Warsh, dan keputusan suku bunga September menegaskan bahwa seruan politisi untuk suku bunga lebih rendah tidak akan diikuti. Imbal hasil obligasi, ketentuan hipotek, dan aset berisiko tetap berada di bawah tekanan. 

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Secara politik, hal ini membuktikan independensi ketua yang ditunjuk Trump dari pemerintahan Presiden yang mengadvokasi uang lebih murah. Bulan-bulan awal Warsh menunjukkan bahwa The Fed tidak berfokus pada memengaruhi psikologi pasar, melainkan pada pemulihan kredibilitas. Keberhasilan pendekatan ini akan bergantung pada data mendatang dan kesediaan untuk mengikuti jalur stabilitas harga.