Biaya bunga pemerintah melonjak: Bisakah dunia lolos dari jebakan utang $365T?

​Utang global telah naik ke rekor $365 triliun setelah bertambah $10 triliun pada paruh pertama 2026. Ekonomi maju, termasuk Amerika Serikat dan Inggris, kini menghadapi tantangan yang sebelumnya dikaitkan dengan pemerintah negara berkembang. Seiring imbal hasil obligasi mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, bisakah ekonomi besar keluar dari jebakan sebelum beban bunga menjadi tak terkendali?

Beban utang rekor, laju akumulasi melambat

Utang global telah mencapai rekor baru lebih dari $365 triliun setelah kenaikan pesat dalam beberapa bulan terakhir. Tren keseluruhan menunjukkan bahwa ini merupakan kenaikan kuartalan keenam berturut-turut. Banyak pemerintah harus menghadapi defisit fiskal yang besar dan beban bunga lebih tinggi, yang oleh Institute of International Finance (IIF) disebut sebagai “lingkaran setan.” Faktanya, strategi respons tradisional hanya mengakibatkan akumulasi utang lebih lanjut.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Pasar berkembang memainkan peran yang semakin besar dalam proses ini setelah baru-baru ini menambah $6,5 triliun hingga mencapai lebih dari $110 triliun. China memimpin di antara negara-negara ini dengan kontribusi $4,8 triliun, sehingga total utangnya yang masih beredar menjadi $72,5 triliun. Utang ekonomi maju mencapai $255 triliun, meskipun laju akumulasinya menurun. Terlepas dari kenaikan nominal, rasio utang global terhadap PDB tetap stabil di 310 persen, yang masih 25 poin persentase di bawah puncak era Covid.

Beban bunga melampaui belanja strategis

Biaya pembayaran stok utang telah menjadi perhatian utama di banyak negara. Angka tersebut melampaui belanja global untuk kecerdasan buatan ($2,6 triliun), pertahanan ($3,1 triliun), maupun energi bersih ($2,3 triliun). Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang di beberapa ekonomi besar telah mencapai level tertinggi dalam lebih dari satu dekade, dan beberapa rata-rata G7 menunjukkan level tertinggi dalam hampir dua dekade. Kenaikan imbal hasil mencerminkan ketidakpuasan investor terhadap defisit yang terus berlanjut, tren biaya energi, dan belanja fiskal berlebihan. 

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Amerika Serikat, Jepang, Prancis, dan Inggris dicirikan oleh “defisit yang tetap besar dan beban bunga yang meningkat—tantangan yang sejak lama dikaitkan dengan negara berdaulat pasar berkembang yang mengalami tekanan utang.” Emre Tiftik, direktur pasar global dan kebijakan di IIF, menggambarkan tahap saat ini sebagai sesuatu yang berbeda dari masalah utang sebelumnya yang terlihat selama krisis keuangan 2008 atau pandemi Covid-19. 

“Semua ini didorong oleh siklus super yang dipicu oleh belanja terkait layanan kesehatan, energi, AI, TI, dan pertahanan,” katanya. 

Karena belanja tersebut bersifat struktural, bukan siklikal, “utang akan tetap ada.”

Peringatan lembaga semakin menguat

Organisation for Economic Co-operation and Development menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi menegaskan perlunya upaya lebih besar untuk “menahan dan mengalokasikan kembali belanja pemerintah, meningkatkan efisiensi sektor publik, serta memperkuat penerimaan.” Reformasi diperlukan untuk memastikan keberlanjutan utang jangka panjang agar pemerintah dapat merespons guncangan di masa depan dengan lebih efektif, menurut OECD. Direktur Pelaksana IMF Kristalina Georgieva menyerukan langkah-langkah mendesak dan sistemik dalam wawancara baru-baru ini. Guncangan ekonomi yang beruntun, katanya, telah “mendorong tingkat utang naik seperti tangga yang tidak menuju surga,” sementara pemerintah tidak menunjukkan efektivitas yang diharapkan dalam menangani biaya pembayaran utang.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

“Ada dua hal yang harus dilakukan: menurunkan tingkat utang, menjadikan konsolidasi fiskal sebagai prioritas, dan memastikan bank sentral menjalankan mandatnya untuk stabilitas harga,” ujar Georgieva. “Tidak mungkin terlalu menekankan betapa pentingnya keberanian untuk mengambil langkah-langkah yang diperlukan. Langkah-langkah ini secara politik sulit diambil, tetapi tetap perlu dilakukan.”

Insentif politik memperkuat siklus

IIF menilai bahwa utang telah menjadi isu politik ketimbang isu makrofinansial. Hasilnya adalah “lingkaran setan antara pemilu dan solusi cepat jangka pendek, serta kerentanan jangka panjang karena utilitas marginal dari utang yang lebih tinggi menurun.” Meski suku bunga acuan dan beban bunga meningkat, belanja layanan kesehatan dan pensiun publik tetap berada di luar kendali pemerintah.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Di ekonomi maju, kombinasi populasi menua, rencana pertahanan, dan belanja kebijakan industri yang terkait dengan proyek teknologi dan energi menyebabkan penyimpangan sistematis defisit anggaran dari tingkat yang seimbang. Dengan demikian, perlambatan pinjaman rumah tangga dan sektor keuangan tidak diimbangi oleh pemerintah maupun perusahaan.

Bisakah jebakan ini dihindari?

Suku bunga yang lebih tinggi telah memperlambat laju akumulasi utang secara keseluruhan, tetapi level absolutnya terus meningkat karena biaya untuk menanggung utang tersebut naik. Selain itu, lingkungan politik saat ini di AS dan negara maju lainnya ditandai oleh tekanan untuk menurunkan suku bunga sebagai cara mendorong ekonomi. Tantangannya tidak lagi terbatas pada pasar berkembang karena defisit besar dan manipulasi politik menciptakan sistem yang saling memperkuat.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Secara keseluruhan, tren saat ini hanya memberikan sedikit bukti bahwa pemerintah dapat keluar dari siklus defisit besar dan kenaikan biaya bunga. Sebagian besar kebijakan lebih mengutamakan pinjaman jangka pendek daripada konsolidasi fiskal. Akibatnya, tingkat utang terus naik sementara imbal hasil obligasi tetap tinggi karena belanja struktural dari banyak sektor menunjukkan tren meningkat. Dalam kondisi seperti itu, investor cenderung memandang emas dan Bitcoin sebagai aset safe haven pilihan yang dapat mengurangi risiko utang negara dan melindungi dari pelemahan nilai mata uang.