Apa kesamaan SpaceX dan Bitcoin?

​SpaceX membuat roket. Bitcoin adalah uang digital. Keduanya tampak berasal dari dunia yang sepenuhnya berbeda, tetapi ada satu gagasan mengejutkan yang menghubungkan keduanya: keduanya meminta investor untuk percaya pada masa depan yang belum terwujud.

Dua taruhan yang sangat berbeda pada masa depan

“Bagi saya, SpaceX dan Bitcoin pada dasarnya adalah hal yang sama,” kata investor makro veteran Jordi Visser kepada Anthony Pompliano baru-baru ini. Ia tidak terlalu membahas apa yang mereka lakukan, melainkan alasan orang bersedia membayar begitu mahal untuk keduanya: dalam kedua kasus tersebut, valuasi saat ini sangat bergantung pada ekspektasi yang mungkin baru terwujud bertahun-tahun kemudian.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Untuk SpaceX, investor bertaruh bahwa bisnis roket dan satelit saat ini pada akhirnya dapat menopang ekonomi yang jauh lebih besar di luar Bumi. Bitcoin menawarkan visi yang berbeda, yaitu aset digital langka menjadi bagian yang semakin penting dari sistem keuangan.

Visser berpendapat bahwa hal ini membuat valuasi konvensional menjadi sangat sulit. “Ketika sesuatu tidak memiliki valuasi, kita tidak bisa mengatakan bahwa aset itu overvalued atau undervalued,” ujarnya. “Itu sepenuhnya tebakan.” Pernyataan tersebut mungkin terlalu berlebihan, terutama dalam kasus SpaceX, tetapi menggambarkan besarnya ekspektasi masa depan yang sudah tercermin dalam kedua aset tersebut.

SpaceX memiliki bisnis yang dapat diukur

SpaceX tidak sekadar menjual impian tentang Mars. Perusahaan ini sudah memiliki pelanggan, kontrak pemerintah, serta bisnis yang menghasilkan pendapatan miliaran dolar, dengan Starlink yang semakin menjadi bagian penting perusahaan. SpaceX juga menghasilkan uang dari peluncuran satelit dan pengangkutan muatan untuk pelanggan komersial serta pemerintah.

Pertanyaan yang lebih sulit adalah apa yang terjadi selanjutnya. Starship dirancang untuk membawa muatan yang jauh lebih besar sekaligus dapat digunakan kembali sepenuhnya, sehingga berpotensi menurunkan biaya penempatan peralatan ke orbit. SpaceX juga mengembangkan komputasi orbital, sementara ambisi jangka panjangnya tetap mencakup Bulan dan Mars.

Karena itu, investor memiliki sesuatu yang konkret untuk dianalisis, tetapi sebagian besar antusiasme terhadap SpaceX bertumpu pada pasar yang bisa tampak sangat berbeda satu dekade mendatang. Pendapatan dari bisnis saat ini dapat diukur. Namun, ukuran akhir ekonomi yang dibangun di atas akses murah dan rutin ke luar angkasa tidak dapat. 

Bagaimana menentukan harga Bitcoin?

Bitcoin membuat persoalan ini semakin tidak biasa karena tidak ada bisnis yang mendasarinya. Bitcoin tidak memiliki pendapatan, laba, atau dividen, dan tidak ada tim manajemen yang diharapkan mengubah investasi hari ini menjadi laba yang lebih besar di masa depan.

Namun, pasokannya sangat mudah diprediksi. Aturan Bitcoin membatasi jumlah total yang pernah ada menjadi 21 juta koin, dan penerbitan baru berkurang secara bertahap seiring waktu. Jika permintaan meningkat, miner tidak bisa begitu saja memproduksi lebih banyak untuk memenuhinya.

Permintaan adalah bagian yang sulit. Berapa banyak orang dan institusi yang pada akhirnya akan menginginkan Bitcoin? Akankah Bitcoin mengambil peran lebih besar berdampingan dengan emas sebagai penyimpan nilai, atau tetap menjadi aset alternatif yang volatil?

Investor telah membuat banyak model berdasarkan pertanyaan-pertanyaan tersebut, mulai dari perbandingan dengan emas hingga kurva adopsi dan metrik on-chain. Namun, tidak ada laporan laba masa depan yang kelak memberi tahu mereka apakah analisis mereka benar.

Kelimpahan bertemu kelangkaan

Mungkin hubungan yang paling menarik justru merupakan perbedaan besar di antara keduanya. SpaceX berusaha membuat akses ke luar angkasa lebih murah dan tersedia secara lebih luas, mengubah sesuatu yang sangat langka menjadi lebih melimpah.

Roket yang dapat digunakan kembali menjadi inti gagasan tersebut. Alih-alih membuang bagian-bagian utama kendaraan peluncur setelah setiap penerbangan, SpaceX ingin menggunakannya berulang kali, menurunkan biaya dan membuat jauh lebih banyak peluncuran layak secara ekonomi.

Bitcoin dibangun berdasarkan gagasan yang berlawanan. Seberapa pun populernya Bitcoin, pasokan maksimumnya tidak bertambah. Jika lebih banyak investor menginginkannya, mereka harus bersaing untuk mendapatkan kumpulan koin yang sama dan terbatas.

Kontrasnya hampir simetris. SpaceX berusaha menciptakan nilai dengan membuat akses ke sesuatu yang langka menjadi lebih melimpah, sementara sebagian besar daya tarik Bitcoin berasal dari jaminan bahwa kelangkaannya sendiri tidak dapat hilang. Namun, keduanya tetap bergantung pada hal yang sama-sama belum diketahui: apakah pada akhirnya cukup banyak orang akan menginginkan apa yang mereka wujudkan.

Ke mana antusiasme investor bergerak

Debut publik SpaceX menunjukkan secara mencolok besarnya selera investor terhadap taruhan teknologi ambisius. IPO-nya menarik pesanan lebih dari $250B untuk penawaran awal senilai $75B, sementara perusahaan AI dan proyek infrastruktur terus menarik modal dalam jumlah sangat besar.

Bitcoin juga kembali mendapatkan momentum. Harganya naik lebih dari 40% dalam tiga bulan terakhir, sementara ETF Bitcoin spot AS menarik $2,4B pada pekan hingga 25 September, menjadi arus masuk mingguan terkuat dalam hampir setahun. Lonjakan tersebut mengembalikan arus bersih ETF itu ke wilayah positif pada 2026, setelah sempat mencatat defisit hampir $5,8B pada Juli.

Keduanya belum tentu bersaing memperebutkan dana yang sama, tetapi bersaing untuk mendapatkan perhatian investor. Perhatian tersebut dapat beralih dengan sangat cepat antara crypto, AI, dan teknologi baru lainnya, sementara pemulihan Bitcoin baru-baru ini menunjukkan bahwa antusiasme terhadap satu visi masa depan tidak selalu harus mengorbankan visi lainnya.

Berapa nilai masa depan?

Investor SpaceX dapat memulai dari bisnis yang sudah ada, lalu membuat asumsi yang semakin ambisius tentang seberapa besar bisnis tersebut dapat berkembang. Investor Bitcoin tahu persis seberapa langka aset tersebut nantinya, tetapi harus menebak seberapa besar permintaan yang akan ditarik oleh kelangkaan itu.

Tidak ada masa depan yang dapat diprediksi dengan tingkat keyakinan tinggi saat ini. Kemajuan lebih lanjut dalam roket yang dapat digunakan kembali dapat menciptakan pasar yang saat ini terdengar mustahil, sama seperti adopsi yang lebih luas dapat memberi Bitcoin peran yang jauh lebih besar dalam keuangan global.

Di situlah perbandingan tak terduga Visser mungkin paling kuat. SpaceX meminta investor membayangkan apa yang terjadi jika akses ke luar angkasa menjadi hal yang umum. Bitcoin meminta mereka membayangkan apa yang terjadi jika kelangkaan digital menjadi cukup bernilai untuk tetap berpengaruh selama beberapa dekade.