Stablecoin Trump: Apakah pasar membutuhkan USD1?

​Donald Trump telah membangun bisnis cryptocurrency yang sangat menguntungkan dengan memanfaatkan namanya, tetapi membuat orang menggunakan dolar digital miliknya mungkin menjadi perkara lain. Stablecoin USD1 miliknya mulai tertinggal di pasar yang sudah didominasi kompetitor mapan. Mengapa orang memilih dolar bermerek Trump jika mereka sudah dapat menggunakan USDT atau USDC?

Penarikan $400 juta memunculkan pertanyaan tentang permintaan USD1

Sejumlah pemegang terbesar USD1 mulai menarik dana mereka. Hanya dalam dua minggu, penebusan token mengurangi kapitalisasi pasar stablecoin tersebut sekitar $400 juta, memunculkan pertanyaan tentang seberapa besar permintaannya berasal dari sekelompok kecil investor kaya, bukan dari basis pengguna yang luas.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Penarikan tersebut menghapus sekitar 9% dari suplai USD1 yang beredar. Firma riset blockchain Onchain Benchmark melacak penebusan hampir $200 juta di BNB Chain ke satu wallet yang tidak teridentifikasi. Para peneliti tidak dapat menentukan siapa yang mengendalikan dana tersebut atau alasan penarikannya.

Yang penting, USD1 tetap mempertahankan patokannya terhadap dolar sepanjang periode penarikan, dengan diperdagangkan mendekati $1. Oleh karena itu, menyusutnya kapitalisasi pasar USD1 mencerminkan token yang ditebus dan dikeluarkan dari peredaran, bukan anjloknya nilainya. Meski demikian, suplai USD1 menyusut jauh lebih cepat daripada kompetitor mapan. Di Ethereum, suplai USD1 turun lebih dari 11% dalam sembilan hari, dibandingkan penurunan masing-masing hanya 0,76% untuk USDT dan 2,18% untuk USDC.

Apa yang dapat dilakukan USD1 yang tidak dapat dilakukan stablecoin lain?

World Liberty Financial meluncurkan USD1 pada Maret 2025 sebagai token digital yang dirancang untuk mempertahankan nilai $1. Seperti stablecoin berbasis dolar lainnya, token ini memungkinkan pengguna memindahkan dana antarjaringan blockchain tanpa gejolak harga yang terkait dengan Bitcoin dan cryptocurrency lainnya.

Namun, USD1 bukanlah yang pertama menawarkan layanan tersebut. USDT dan USDC telah mendukung trading, transfer, dan pembayaran di berbagai platform. Bagi seseorang yang mengirim uang ke luar negeri atau memindahkan dana antar-exchange, USD1 belum menunjukkan keunggulan yang jelas dibandingkan kompetitor yang lebih mapan.

Keunggulan utamanya mungkin justru terletak pada koneksi bisnisnya. USD1 digunakan dalam investasi MGX senilai $2 miliar di Binance, sehingga memberinya peran dalam salah satu transaksi besar di industri ini. World Liberty juga telah mengumumkan rencana untuk membawa token tersebut ke Canton Network, tempat institusi keuangan dapat menggunakannya untuk menyelesaikan transaksi yang melibatkan aset bertokenisasi.

Kerajaan crypto Trump: Siapa yang sebenarnya menghasilkan uang?

Untuk memahami siapa yang berpotensi diuntungkan dari USD1, kita perlu melihat kinerja usaha cryptocurrency Trump lainnya. Proyek-proyek crypto miliknya menghasilkan kontras yang tidak biasa antara kesuksesan bisnis dan imbal hasil investor. Memecoin TRUMP menarik perhatian luar biasa setelah diluncurkan pada Januari 2025, tetapi harganya kemudian anjlok dari level tertingginya di awal. Token WLFI milik World Liberty Financial juga menghadapi tekanan jual, meskipun bisnis di balik proyek-proyek ini menghasilkan pendapatan yang besar.

Kesenjangan finansialnya sangat mencolok. Keluarga Trump dilaporkan telah meraup lebih dari $2 miliar dari usaha cryptocurrency mereka, sementara banyak investor eksternal mengalami kerugian besar, termasuk kerugian atas kepemilikan yang belum mereka jual. Perbedaan ini sebagian terletak pada cara proyek-proyek tersebut menghasilkan uang. Penjualan token, biaya trading, dan pengaturan komersial lainnya dapat menguntungkan bisnis terkait terlepas dari apakah token mereka mengalami apresiasi.

Kedua token tersebut juga memiliki tujuan yang berbeda. TRUMP sebagian besar diperdagangkan berdasarkan spekulasi dan popularitas presiden, sementara WLFI terkait dengan tata kelola dan partisipasi dalam ekosistem World Liberty Financial. Tidak satu pun menjamin pemegangnya memperoleh bagian dari pendapatan yang dihasilkan bisnis di baliknya.

Mengapa menerbitkan dolar digital lain bisa menguntungkan

Bagi penerbit stablecoin, kesuksesan tidak selalu bergantung pada kemampuan menarik jutaan pengguna. Sejumlah kecil pemegang besar dapat mendatangkan miliaran dolar, menciptakan bisnis yang berpotensi sangat menguntungkan meskipun token tersebut hanya menawarkan sedikit hal yang belum disediakan kompetitor.

Dana tersebut berasal dari cadangan yang menjadi penopang stablecoin. Ketika pengguna memperoleh token berbasis dolar, penerbit memegang aset yang nilainya setara, yang dapat mencakup surat berharga Treasury AS jangka pendek. Investasi ini menghasilkan bunga, sementara pemegang stablecoin umumnya tidak menerima bagian dari pendapatan tersebut hanya karena memiliki tokennya.

Hubungan institusional USD1 sangat bernilai dalam model bisnis ini. Transaksi besar dapat membawa dana yang signifikan ke dalam peredaran, sehingga meningkatkan cadangan yang berpotensi menghasilkan pendapatan. World Liberty Financial dan BitGo berhak atas pendapatan dari cadangan USD1 berdasarkan perjanjian mereka, meskipun pembagian pastinya tidak dinyatakan secara publik.

Stablecoin mana yang benar-benar menyelesaikan masalah?

Stablecoin menjadi berguna karena memenuhi kebutuhan finansial praktis. Stablecoin memungkinkan orang mentransfer dolar digital lintas negara, menyediakan likuiditas bagi trader, dan menawarkan akses ke aset berdenominasi dolar di tempat layanan perbankan tradisional mungkin mahal atau sulit diperoleh.

USDT telah mengembangkan likuiditas yang luas di berbagai exchange cryptocurrency, sehingga menjadi pilihan umum untuk trading. USDC semakin banyak digunakan dalam pembayaran dan keuangan institusional, didukung oleh integrasi dengan perusahaan teknologi finansial dan jaringan blockchain. CEO Circle, Jeremy Allaire, menekankan pentingnya likuiditas dalam pembahasan laporan pendapatan kuartal kedua perusahaan, dengan mengatakan, "Likuiditas inilah yang membuat dolar digital dapat berfungsi di pasar, dalam pembayaran, dan di berbagai aplikasi bisnis."

Keduanya bukan tanpa risiko. Pengguna stablecoin tetap harus mempertimbangkan transparansi cadangan, keandalan penerbit, biaya transaksi, dan ketentuan penebusan. Kegunaan token tidak hanya bergantung pada kemampuannya mempertahankan patokan terhadap dolar, tetapi juga pada seberapa mudah token tersebut ditransfer, ditukar, dan dikonversi menjadi mata uang tradisional.

USD1 dapat menjalankan banyak fungsi yang sama, dan kemitraan institusionalnya memberinya tempat di pasar. Namun, menarik miliaran dolar melalui segelintir hubungan besar tidak sama dengan membangun stablecoin yang rutin dipilih orang untuk digunakan. Bagi USD1, perbedaan ini mungkin lebih penting daripada nama besar di baliknya.