EUR/USD testa i massimi di due mesi mentre cambiano le aspettative sui tassi

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Anton Kharitonov

19.08.2026

EUR/USD testa i massimi di due mesi mentre cambiano le aspettative sui tassi — Euro

EUR/USD si sta rafforzando oggi verso la resistenza intorno a 1,1610, testando i massimi di due mesi; nell’ultimo mese, l’euro ha guadagnato circa l’1,7%. Il principale motore del movimento attualmente non è tanto il differenziale dei tassi d’interesse in termini assoluti, quanto la forte revisione delle aspettative sul futuro percorso della politica monetaria.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Le aspettative sulla BCE diventano più restrittive

Nell’Eurozona, l’inflazione finale di luglio è accelerata al 2,9% su base annua dal 2,8%, con i servizi che hanno fornito il contributo maggiore alla crescita dei prezzi, mentre la componente energetica è tornata a rappresentare un fattore inflazionistico significativo. Allo stesso tempo, l’economia dell’area valutaria è cresciuta dello 0,4% su base trimestrale nel secondo trimestre, un netto miglioramento rispetto alla stagnazione registrata all’inizio dell’anno. In questo contesto, il mercato ha in gran parte abbandonato le aspettative di un ritorno a una politica monetaria più accomodante da parte della BCE. Dopo che il tasso sui depositi è stato lasciato invariato al 2,25% il 23 luglio, gli swap scontano una probabilità di circa l’83% di un rialzo di 25 punti base già il 10 settembre, mentre un sondaggio Reuters mostra che anche 57 economisti su 69 prevedono un aumento del tasso al 2,50%.

All’interno dell’Eurozona, il quadro sta diventando più eterogeneo, ma ciò non ha ancora impedito all’euro di rafforzarsi. Il PIL della Germania è cresciuto solo dello 0,2% su base trimestrale nel secondo trimestre, mentre gli investimenti sono rimasti deboli. Tuttavia, l’inflazione di luglio è accelerata al 2,8%, principalmente a causa dell’energia, mentre l’inflazione core è scesa solo al 2,4%. Nel frattempo, l’indice ZEW del sentiment economico è balzato a 34,2 punti ad agosto, accompagnato da un netto miglioramento nella valutazione delle condizioni attuali, rafforzando le speranze di una graduale ripresa nella maggiore economia della regione.

Anche la Francia è uscita dalla contrazione, con il PIL in crescita dello 0,2% dopo il calo dello 0,1% nel primo trimestre. I consumi delle famiglie hanno iniziato a riprendersi, l’inflazione di luglio si è attestata intorno al 2,1% su base annua e la Banque de France stima che l’economia potrebbe crescere di un ulteriore 0,2% nel terzo trimestre. Di conseguenza, il quadro macroeconomico dell’Eurozona rimane debole in termini assoluti, ma la combinazione di crescita positiva e di un’inflazione quasi un punto percentuale al di sopra dell’obiettivo costringe gli investitori a considerare la BCE significativamente più restrittiva rispetto a pochi mesi fa.

I dati statunitensi indeboliscono il sostegno al dollaro

Negli Stati Uniti, al contrario, il contesto sta diventando meno favorevole al dollaro. L’IPC di luglio è rallentato al 3,4% su base annua dal 3,5%, l’inflazione core è scesa al 2,5% e la crescita mensile dei prezzi è stata appena dello 0,1%. Ancora più importante è la situazione del mercato del lavoro. I posti di lavoro non agricoli sono diminuiti di 23.000 unità a luglio, mentre i due mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso complessivamente di 103.000 unità, sebbene il tasso di disoccupazione sia rimasto vicino al 4,1%.

Anche la crescita del PIL statunitense ha rallentato a un tasso annualizzato dell’1,5% nel secondo trimestre, dal 2,1% del primo trimestre. A luglio la Fed ha mantenuto invariato l’intervallo obiettivo al 3,50%-3,75%, ma dopo i dati più deboli la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è diminuita nettamente. Le attuali quotazioni di mercato assegnano una probabilità di circa il 67% al mantenimento dei tassi invariati. Oggi, l’evento principale sarà la pubblicazione dei verbali della riunione della Fed di luglio, che dovrebbe mostrare quanto sia ampio il sostegno a un ulteriore inasprimento della politica monetaria all’interno del FOMC, dopo che tre membri hanno votato a favore di un rialzo dei tassi.

I rischi in Medio Oriente frenano lo slancio rialzista

Il principale rischio per lo scenario rialzista di EUR/USD resta la situazione in Medio Oriente. Gli accordi temporanei tra Stati Uniti e Iran sono scaduti senza un’intesa definitiva, i negoziati sono di fatto congelati e Teheran e Washington forniscono valutazioni contrastanti sullo stato dello Stretto di Hormuz. Il greggio Brent è tornato sopra i 91 dollari al barile, ben al di sopra dei livelli precedenti al conflitto, mentre resta il rischio di nuovi attacchi alle navi e di ulteriori restrizioni ai flussi attraverso lo stretto.

Per l’euro, si tratta di un fattore a doppio effetto. L’aumento dei prezzi dell’energia accresce la probabilità di un intervento della BCE a settembre e sostiene i rendimenti dell’Eurozona, ma allo stesso tempo peggiora le ragioni di scambio dell’Europa e, in caso di una grave escalation, potrebbe riattivare la domanda di dollari come bene rifugio.

Ciononostante, il ritorno di EUR/USD verso la resistenza aumenta le probabilità di un breakout e di un movimento verso 1,1660-1,1680, anche se non si dovrebbe ancora escludere la vendita sui rialzi. I pullback verso 1,1580, come ho osservato in EUR/USD arretra dai massimi di due mesi mentre diminuiscono le scommesse su un rialzo dei tassi Fed, potrebbero essere sfruttati per acquistare, mentre una rottura al di sotto di questo supporto aprirebbe la strada verso 1,1540-1,1520 e ridurrebbe significativamente la probabilità di ulteriori rialzi della coppia.

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