EUR/USD si rafforza sulla divergenza tra le aspettative sui tassi della BCE e della Fed

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Anton Kharitonov

21.08.2026

EUR/USD si rafforza sulla divergenza tra le aspettative sui tassi della BCE e della Fed — EUR/USD

EUR/USD continua il suo movimento rialzista il 21 agosto e si sta dirigendo verso i massimi degli ultimi tre mesi, intorno a 1,1700-1,1710. L’euro è sostenuto da un evidente cambiamento nelle aspettative sui tassi d’interesse: la probabilità di un imminente rialzo dei tassi da parte della Fed è diminuita drasticamente dopo i dati deboli degli Stati Uniti, mentre il mercato sta ormai scontando quasi completamente un ulteriore inasprimento della politica monetaria della BCE.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Un’ulteriore pressione sul dollaro proviene dal mercato dei Treasury statunitensi, dove il rendimento dei titoli decennali rimane intorno al 4,69% e quello dei trentennali vicino al 5,25%, nonostante le misure adottate dal Tesoro statunitense per stabilizzare il tratto lungo della curva.

L’Eurozona conserva gli argomenti a favore di una politica più restrittiva della BCE

Il quadro macroeconomico dell’Eurozona appare attualmente abbastanza resiliente da consentire alla BCE di mantenere un orientamento hawkish. La combinazione di un’inflazione superiore all’obiettivo e di un’attività economica stabile rafforza il caso a favore di un aumento del tasso sui depositi al 2,50%. La probabilità implicita dal mercato di una simile mossa a settembre è attualmente stimata intorno al 90-95%.

I dati deboli degli Stati Uniti limitano il potenziale rialzista del dollaro

La situazione negli Stati Uniti è opposta. A luglio la Fed ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 3,50-3,75%, con tre membri del FOMC favorevoli a un aumento di 25 punti base. Tuttavia, dopo una serie di dati deboli, la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è scesa intorno al 30%. Il mercato propende sempre più per il mantenimento dei tassi invariati da parte della Fed almeno nella prossima riunione.

I riacquisti del Tesoro sostengono il tratto lungo del mercato obbligazionario

Un altro fattore importante è rappresentato dal Tesoro statunitense. Il 19 agosto, il Tesoro ha annunciato che dal 9 settembre al 4 novembre avrebbe aumentato da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione la dimensione massima dei riacquisti a sostegno della liquidità per i titoli nominali nelle fasce di scadenza 10-20 anni e 20-30 anni. Si tratta di un’espansione del programma di riacquisto del Tesoro, non di un intervento valutario né di un QE da parte della Federal Reserve.

La decisione ha inizialmente spinto il rendimento dei Treasury decennali verso il 4,65% e indebolito il dollaro, ma l’effetto è stato rapidamente e parzialmente invertito, poiché sono rimaste presenti le preoccupazioni fondamentali relative al deficit di bilancio, all’offerta di debito pubblico e all’inflazione. Per EUR/USD, come ho osservato in I guadagni di EUR/USD devono affrontare una prova mentre i rendimenti dei Treasury rimbalzano, ciò crea una prospettiva moderatamente positiva nel medio termine. Di conseguenza, i rialzisti potrebbero continuare a tentare di superare l’attuale resistenza e, in caso di successo, potrebbero testare l’area di resistenza 1,1740-1,1760.

È probabile che i ritracciamenti verso 1,1680-1,1670 continuino ad attirare interesse all’acquisto, ma una rottura al di sotto di questo supporto aprirebbe la strada a un calo verso 1,1640-1,1620.

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