Problema con le IPO crypto: come le quotazioni di alto profilo sono diventate una trappola per gli investitori

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Eugene Komchuk

08.07.2026

Problema con le IPO crypto: come le quotazioni di alto profilo sono diventate una trappola per gli investitori — Il problema che le società crypto devono affrontare dopo le IPO

Molte società di criptovalute stanno cercando di quotarsi in borsa. Ma una IPO non garantisce sempre il successo o la crescita del titolo. Il mercato è sempre meno disposto a pagare qualsiasi prezzo per storie altisonanti su blockchain, tokenizzazione e nuove infrastrutture finanziarie.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Lo status pubblico non è più un segno di qualità

Fino a poco tempo fa, il debutto in borsa di una società crypto sembrava un segno della maturità del settore. Se un'azienda completa una quotazione, attrae grandi investitori e ottiene un ticker sul mercato azionario, significa che il mercato crypto sta finalmente diventando parte del sistema finanziario più ampio. Ma le recenti quotazioni hanno mostrato l'altro lato della medaglia.

Secondo 10x Research, otto società crypto pubbliche hanno perso in media circa il 73% dai massimi raggiunti dopo la quotazione. L'elenco include Amber, Bullish, BitGo, Coinbase, Circle, Figure, Gemini e Securitize. Per i primi acquirenti, questi titoli non sono diventati un investimento di successo, ma un doloroso promemoria di quanto velocemente l'hype possa scontrarsi con la realtà del mercato.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Il problema non è la debolezza di queste aziende. Tra loro ci sono importanti exchange, attori infrastrutturali, custodi, emittenti di stablecoin e progetti legati alla tokenizzazione degli asset. Il problema è diverso: gli investitori troppo spesso hanno comprato non il business attuale, ma la promessa di una crescita futura. Ma il mercato cambia rapidamente tono quando le aspettative si scontrano con la realtà.

Inseguendo il sogno

Bullish è un esempio calzante. Come riportato da CNBC, nell'agosto 2025, l'exchange crypto ha raccolto circa 1,1 miliardi di dollari nella sua IPO ed è arrivato sul mercato con una storia solida per gli investitori. La società si è concentrata sui clienti istituzionali, era guidata dall'ex presidente del New York Stock Exchange Tom Farley e annoverava Peter Thiel tra i suoi noti investitori.

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L'inizio è sembrato quasi trionfale. Le azioni avevano un prezzo di $37, ma il primo giorno di trading hanno aperto a $90, sono salite brevemente a $118 e hanno chiuso a $68. Gli investitori stavano comprando l'idea che una grande ondata istituzionale fosse finalmente arrivata nel settore.

Ma la storia ha perso rapidamente il suo smalto. Le azioni Bullish sono ora scambiate intorno a $25,7, il che significa che sono al di sotto non solo dei picchi del primo giorno, ma anche del prezzo dell'IPO. Ciò mostra chiaramente il problema principale dei titoli crypto: il mercato pubblico può lasciarsi trasportare rapidamente da una bella narrazione, ma alla fine torna sempre alla questione del business stesso.

Securitize e la fiducia nella tokenizzazione

Il caso Securitize dimostra che il problema non è limitato agli exchange crypto. La società si è quotata attraverso una fusione con una SPAC e sembrava una scommessa quasi ideale su uno dei trend più caldi di Wall Street: la tokenizzazione degli asset del mondo reale. Securitize aveva un'immagine forte, un legame con BlackRock e una storia chiara sul portare gli strumenti finanziari tradizionali sui binari della blockchain.

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Ma questo non è bastato. Nei primi giorni dopo la quotazione, le azioni Securitize sono crollate bruscamente: a un certo punto, il calo ha raggiunto il 25% in un solo giorno e, da quando l'operazione è stata completata, le azioni hanno perso circa il 40%.

Ciò che è degno di nota è che il calo non ha fatto seguito ad alcun evento negativo evidente. Si è trattato piuttosto di un cambiamento nell'atteggiamento degli investitori verso l'intera classe dei titoli crypto. Dopo una serie di quotazioni deboli, il mercato ha iniziato a prezzare i rischi in anticipo: dipendenza dal ciclo crypto, liquidità limitata, aspettative gonfiate e incertezza sui ricavi futuri.

Il mercato si è raffreddato, ma la coda per le IPO rimane

Il fallimento delle recenti quotazioni non significa che le società crypto smetteranno di quotarsi in borsa. Al contrario, si è già formata una nuova coda di candidati. Kraken, Consensys e Ledger hanno considerato le IPO come un possibile passo successivo, mentre Blockchain.com ha già presentato istanza riservata per una quotazione negli Stati Uniti.

Per il settore, questo ha senso. Molti investitori iniziali sono entrati in queste società nelle prime fasi e aspettano l'occasione per monetizzare i profitti. Inoltre, il contesto normativo statunitense è diventato più favorevole per gli asset digitali, mentre Wall Street rimane interessata a stablecoin, tokenizzazione e infrastrutture del mercato crypto.

Ma le condizioni sono cambiate. Molte società crypto hanno iniziato a ritardare o rivalutare i propri piani a causa di un mercato debole e delle scarse performance delle aziende quotate di recente. La sola parola "crypto" non è più sufficiente in una storia di investimento. Gli investitori pubblici guarderanno alla scala del business, alla stabilità dei ricavi, alla redditività e alla capacità di sopravvivere a una flessione senza un brusco deterioramento delle performance.

Ecco perché il prossimo ciclo di IPO crypto sarà molto diverso. Le aziende cercheranno ancora di vendere al mercato una storia su nuove infrastrutture finanziarie. Ma gli investitori hanno già visto cosa può succedere quando si acquista al culmine delle aspettative.

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