Fondo norvegese, profitto record di 184 miliardi di dollari: cresce la cautela dopo il boom tecnologico

Mentre i mercati globali soffrono per la volatilità nel 2026, il fondo sovrano norvegese ha ottenuto un risultato straordinario. Il suo portafoglio da 2,3 trilioni di dollari ha registrato un profitto record di 184,3 miliardi di dollari. Le azioni tecnologiche asiatiche hanno alimentato i forti guadagni. Il più grande fondo sovrano al mondo ha ottenuto un rendimento del 9,4 percento, segnando il suo miglior risultato semestrale di sempre. Ma dopo un rally così forte, ora è più saggio essere prudenti?

Guadagno semestrale superiore ai precedenti picchi

Il rendimento contabile di 1753 miliardi di corone del fondo sovrano norvegese ha superato il precedente massimo e più che raddoppiato il profitto generato nel primo semestre del 2025. Gli investimenti azionari hanno registrato un rendimento del 13% nei sei mesi. Inoltre, il solo secondo trimestre ha prodotto un rendimento complessivo dell’11,5%. Si tratta della migliore performance trimestrale dal secondo trimestre del 2020. 

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Le partecipazioni azionarie sono aumentate del 16% nel secondo trimestre dopo un calo del 2,6% nei primi tre mesi. Le decisioni strategiche del fondo si sono rivelate vincenti nonostante la volatilità dei mercati legata alle tensioni geopolitiche e alle mutevoli aspettative sulle valutazioni dell’intelligenza artificiale. Gli investimenti in reddito fisso hanno reso un più modesto 0,9%, mentre il settore immobiliare non quotato e le infrastrutture rinnovabili hanno contribuito con guadagni minori. 

Il fondo è stato istituito sulla base dei ricavi petroliferi e del gas della Norvegia e attualmente detiene partecipazioni in circa 7100 aziende in tutto il mondo, possedendo in media l’1,5% di tutte le azioni quotate a livello globale.

Le azioni tecnologiche asiatiche guidano i guadagni

Secondo il rapporto fornito, i settori delle telecomunicazioni, della tecnologia e dell’energia hanno registrato i contributi più forti. Le aziende asiatiche di semiconduttori e tecnologia sono tra le migliori performer. Il motivo è l’impatto del più ampio rally guidato dall’IA che ha influenzato positivamente i produttori di chip e i fornitori correlati. 

“Il risultato è trainato dai buoni rendimenti del mercato azionario, in particolare dalle azioni tecnologiche asiatiche”, ha dichiarato l’amministratore delegato Nicolai Tangen in un comunicato.

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Tangen ha sottolineato la concentrazione dei guadagni nel settore durante una conferenza stampa, evidenziando il ruolo predominante dei titoli legati ai semiconduttori. Il portafoglio azionario del fondo ha beneficiato delle partecipazioni in aziende come Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics e SK Hynix, anche se il fondo investe anche in società tecnologiche statunitensi. La performance ha seguito un forte rendimento del 15,1% per l’intero 2025, anch’esso influenzato principalmente da società legate alla tecnologia e all’IA.

Principali posizioni e prima comunicazione su SpaceX

Al 30 giugno, Nvidia è rimasta la principale partecipazione singola del fondo, valutata circa 612 miliardi di corone, seguita da Apple con 522 miliardi di corone e Alphabet con 499 miliardi di corone. Microsoft e Taiwan Semiconductor Manufacturing figurano anch’esse tra le prime cinque. In un elenco aggiornato delle partecipazioni pubblicato martedì sera, il fondo ha comunicato per la prima volta la sua quota dello 0,05% in SpaceX, valutata circa 1,2 miliardi di dollari. 

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La posizione è modesta rispetto agli altri investimenti tecnologici principali, ma mostra un’espansione nel settore spaziale. Questa decisione è stata presa dopo la quotazione pubblica di SpaceX all’inizio dell’estate. Altre partecipazioni rilevanti includono Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML e SK Hynix. Il fondo mostra quindi una forte esposizione al settore tecnologico e dei semiconduttori a livello globale, seguendo le ultime tendenze di mercato.

Come viene allocato un fondo da 2,3 trilioni di dollari tra le varie asset class

Le azioni rappresentavano il 72,1% del valore del fondo alla fine del primo semestre di quest’anno. Allo stesso tempo, gli investimenti in reddito fisso costituivano il 25,8%. Il resto è allocato in immobili non quotati e infrastrutture per le energie rinnovabili. Il fondo investe esclusivamente fuori dalla Norvegia per evitare di influenzare l’economia interna. Il suo mandato richiede di seguire da vicino un ampio benchmark globale, limitando così la possibilità di assumere posizioni attive di rilievo. 

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Gran parte della performance semestrale ha riflesso i movimenti più ampi del mercato piuttosto che una selezione aggressiva dei titoli. I movimenti valutari hanno ridotto il valore del fondo di 427 miliardi di corone durante quel periodo, poiché la corona norvegese si è rafforzata rispetto a diverse valute principali. I flussi netti di capitale dopo le spese sono stati pari a 89 miliardi di corone. Nel complesso, l’apprezzamento valutario rende questi risultati ancora più notevoli. 

Il CEO invita alla prudenza nonostante i risultati positivi

Sebbene i risultati abbiano superato le aspettative degli esperti, Tangen sostiene una prospettiva a lungo termine più equilibrata. 

“Ovviamente, dopo un rally del genere, si è un po’ più nervosi, un po’ più consapevoli di tutti i pericoli là fuori”, ha detto. “Vediamo molti motivi per essere davvero cauti. Vediamo le valutazioni dell’IA. Vediamo la geopolitica.” In altri commenti ha descritto la performance del primo semestre come “il meglio che si possa ottenere” e ha previsto “tempi più difficili in arrivo” per gli investitori azionari.

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Il CEO ha affrontato il tema delle elevate valutazioni dell’IA e dei crescenti rischi geopolitici. In particolare, la situazione che coinvolge l’Iran resta cruciale per orientare il sentiment degli investitori. I rischi legati a una rinnovata pressione inflazionistica restano anch’essi elevati. Tutti questi fattori potrebbero influenzare i rendimenti futuri. Il rendimento medio annuo a lungo termine del fondo dal 1998 è pari al 6,86%. Tangen ha sottolineato che i recenti periodi di forte crescita non dovrebbero essere proiettati indefinitamente. La missione del fondo resta quella di finanziare lo stato sociale norvegese per le generazioni future.

Il risultato semestrale record dimostra l’impatto di un’esposizione concentrata sulla tecnologia. Tuttavia, la stessa dirigenza del fondo riconosce che tali guadagni non possono essere dati per scontati. La volatilità dei mercati, i rischi geopolitici e i possibili cambiamenti di scenario richiedono ulteriore prudenza. Per gli investitori di lungo periodo, la disciplina dopo forti rally resta necessaria per evitare una sovraesposizione ad alcuni titoli e altri asset.