LVMH esce dalla top 10 europea: il lusso frena la crescita

​LVMH, un tempo la società più preziosa d’Europa, è ora uscita dalla top 10 delle società quotate della regione per la prima volta dal 2017. La sua capitalizzazione di mercato è scesa a circa €201 miliardi, poiché le azioni hanno perso il 37% quest’anno e oltre il 50% rispetto al picco del 2023. Ma quali fattori possono spiegare questa crisi e quanto duraturo sarà probabilmente il cambiamento della domanda?

Un’inversione simbolica nella classifica

A metà settembre 2026, le azioni LVMH sono scese di circa il 2,5–2,6% in una sola seduta, un evento raro per il segmento del lusso. Ciò ha ridotto il valore di mercato del gruppo a circa €201 miliardi ($232 miliardi). La sua capitalizzazione è quindi diventata inferiore a quella di L’Oréal e LVMH è uscita dall’elenco delle dieci maggiori società quotate d’Europa per la prima volta dal 2017. Al picco del 2023, LVMH era la società più preziosa d’Europa, con le azioni scambiate sopra €900 e un valore di mercato superiore a $500 miliardi. 

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Tuttavia, da allora il titolo ha perso circa il 55% rispetto a quel massimo. Attualmente, le azioni sono scambiate a livelli visti l’ultima volta durante la pandemia. Questi problemi sono costati a LVMH anche lo status di società quotata più preziosa di Francia. Gli analisti ammettono che la classifica può oscillare con i movimenti quotidiani dei prezzi, ma la tendenza generale è chiara. Vincent Juvyns, chief investment strategist di ING a Bruxelles, ha commentato: «Chi afferma che l’Europa è tornata si sbaglia, l’Europa non è tornata: ciò che LVMH ci dice è che il suo principale motore di crescita, il lusso, è in crisi».

Performance finanziaria sotto pressione

LVMH ha riportato ricavi per il primo semestre del 2026 pari a €38,6 miliardi, in calo del 3% su base riportata. L’utile dalle attività ricorrenti si è attestato a €8,7 miliardi, segnando una flessione del 4%. Allo stesso tempo, l’utile netto del gruppo è rimasto stabile a €5,7 miliardi. Il margine operativo resta soddisfacente al 22,5% e il free cash flow è di circa €4,1 miliardi. Un altro segnale moderatamente positivo è l’accelerazione della crescita nel secondo trimestre al 3% su base organica (o al 4% escludendo l’impatto del conflitto in Medio Oriente).

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La moda e la pelletteria sono tornate a crescere su base organica nel secondo trimestre, un aspetto importante poiché rappresentano la principale fonte di ricavi del gruppo. L’instabilità valutaria e i cambiamenti nella struttura della domanda globale spiegano in larga misura i dati riportati. Il presidente e CEO Bernard Arnault ha dichiarato sui risultati semestrali: «LVMH ha dimostrato la propria solidità e l’efficacia della propria strategia. Le nostre Maison — rimaste concentrate nel garantire la massima qualità dei nostri prodotti, e molte delle quali stanno perseguendo il proprio rinnovamento creativo — hanno continuato a far sognare e ad accrescere la propria desiderabilità». Nonostante i numerosi problemi, i primi design di Jonathan Anderson per Christian Dior e la ripresa delle vendite di champagne e cognac potrebbero diventare i fattori in grado di invertire l’attuale tendenza negativa.

Cina e instabilità geopolitica

La debole domanda in Cina è stata un fattore centrale degli attuali problemi finanziari. Il mercato asiatico si è raffreddato a causa delle pressioni economiche, della crisi immobiliare e del cambiamento delle preferenze dei consumatori verso i marchi nazionali. Le vendite dei principali marchi del lusso in Cina hanno registrato cali a doppia cifra negli ultimi mesi. Anche il conflitto in Medio Oriente ha limitato la spesa in importanti destinazioni dello shopping come Dubai. Gli analisti di LVMH sembravano in gran parte impreparati a tali sfide.

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Questi fattori esterni hanno portato a successivi aumenti dei prezzi che hanno ridotto il numero di acquirenti aspirazionali della classe media. La loro domanda di beni di lusso si è rivelata più elastica al prezzo di quanto previsto in precedenza. Nel complesso, le stime di crescita del settore del lusso sono attualmente incerte, nonostante anni di forte espansione post-pandemia.

Impatto su Bernard Arnault e sul sentiment degli investitori

Il calo del prezzo delle azioni ha colpito anche il patrimonio personale di Bernard Arnault. Secondo il Bloomberg Billionaires Index, il suo patrimonio netto è diminuito di circa $65 miliardi dall’inizio del 2026. Si tratta del calo più rapido tra le 500 persone più ricche del mondo. Il suo patrimonio è ora stimato a circa $143 miliardi. I flussi di capitale mostrano al momento un maggiore interesse per i titoli tecnologici statunitensi, mentre i deflussi dal segmento del lusso restano elevati. 

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Diverse società, tra cui RBC Capital Markets e Jefferies, hanno ridotto le loro raccomandazioni nelle ultime settimane. In particolare, i loro esperti citano il lento ritmo della ripresa nel secondo semestre come ulteriore fattore di rischio. Il titolo viene scambiato vicino ai minimi pluriennali, poiché i trader di breve termine e speculativi si sono spostati verso altre società.

Prospettive e punti di forza residui

Nonostante la revisione della classifica, LVMH rimane il più grande gruppo del lusso quotato al mondo per capitalizzazione di mercato e resta davanti a Hermès e Richemont. Il management ha espresso fiducia nella desiderabilità a lungo termine dei suoi marchi, richiamando la qualità dei prodotti e le nuove soluzioni creative. Il gruppo continua a privilegiare la disciplina operativa per mantenere la stabilità finanziaria, anche qualora la crisi proseguisse nei prossimi mesi.

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La capacità di LVMH di riconquistare il proprio status dipenderà da una ripresa della domanda cinese, dalla stabilizzazione degli altri mercati chiave e dalla capacità di Louis Vuitton e Dior di riavvicinare la propria clientela. In ogni caso, l’attuale fase di debolezza potrebbe rappresentare un buon punto di ingresso per gli investitori di portafoglio a lungo termine, poiché nel segmento del lusso si osservano chiari schemi ciclici.