EBay respinge l'offerta di acquisizione di GameStop da 56 miliardi di dollari

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GameStop ha offerto 56 miliardi di dollari per eBay

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Olga Shendetskaya

15.05.2026

EBay respinge l'offerta di acquisizione di GameStop da 56 miliardi di dollari — L'offerta a sorpresa di GameStop per eBay è stata respinta

GameStop Corp. ha presentato a sorpresa un'offerta di acquisizione da 56 miliardi di dollari per la piattaforma di aste online eBay Inc. Sebbene l'idea apparisse audace a prima vista, era supportata da una strategia accuratamente progettata, seppur rischiosa. Questa settimana, eBay ha ufficialmente respinto la proposta, affermando che i termini non erano sufficientemente convincenti.

In evidenza

GameStop ha offerto di acquistare eBay per 56 miliardi di dollari, inclusi 28 miliardi in contanti e 28 miliardi in azioni.
eBay ha respinto la proposta a causa dei rischi di finanziamento e dell'elevato debito.
L'operazione richiedeva la raccolta di 20 miliardi di dollari di debito preservando un rating investment-grade.
Moody’s ha avvertito di un impatto negativo sul merito creditizio.
Ryan Cohen potrebbe tentare di appellarsi direttamente agli azionisti di eBay.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

La proposta e la risposta di eBay

GameStop, la cui capitalizzazione di mercato al momento dell'annuncio era di circa 12 miliardi di dollari, ha offerto di pagare agli azionisti di eBay (società valutata 46 miliardi di dollari) 28 miliardi di dollari in contanti e di concedere loro una quota di controllo nella società combinata, valutata altri 28 miliardi di dollari. Di conseguenza, gli azionisti di eBay avrebbero potuto ricevere un premio di quasi 10 miliardi di dollari, secondo quanto riportato da Bloomberg.

La parte in contanti dell'operazione doveva essere finanziata raccogliendo 20 miliardi di dollari di debito con il supporto di TD Securities. Tuttavia, eBay ha messo in dubbio il realismo del piano, specialmente per quanto riguarda l'ottenimento di un rating creditizio investment-grade per la nuova entità. Il consiglio di amministrazione di eBay ha pubblicato una lettera del finanziatore sottolineando che il finanziamento dipendeva dal ricevimento di un rating elevato.

Rischi finanziari e valutazione di Moody’s

Gli analisti di Moody’s hanno espresso serie preoccupazioni. Secondo le loro stime, il debito lordo della nuova società avrebbe potuto essere nove volte superiore ai suoi utili. Anche tenendo conto della liquidità e dei risparmi sui costi annuali previsti per 2 miliardi di dollari, il rapporto debito netto/EBITDA rimarrebbe elevato, tra circa 4,2 e 6,3 volte.

Il CEO di GameStop Ryan Cohen, noto per i suoi approcci non convenzionali, ritiene che le sinergie e i rigorosi tagli ai costi potrebbero rendere l'operazione vantaggiosa. Tuttavia, le agenzie di rating e il mercato rimangono estremamente cauti riguardo a tale livello di leva finanziaria. Le azioni eBay hanno continuato a scambiare vicino ai massimi storici dopo il rifiuto, mentre GameStop deve ancora dimostrare che la sua strategia sia sostenibile.

Ambizione contro realismo nella finanza aziendale

Questa vicenda mostra quanto siano diventate difficili le grandi operazioni in un contesto di tassi di interesse elevati e requisiti rigorosi delle agenzie di rating. Anche con una struttura creativa e sinergie promesse, investitori e finanziatori richiedono garanzie solide.

Per GameStop, la proposta era un modo per segnalare una nuova strategia di crescita oltre la vendita al dettaglio. Per eBay, è stata un'occasione per ricordare al mercato la sua posizione di forza. Per ora, il piano appare estremamente ambizioso e improbabile senza revisioni sostanziali. Ma nel mondo corporate, a volte sono proprio queste idee "impossibili" a cambiare alla fine le regole del gioco.

In precedenza abbiamo riferito che il CEO di GameStop è finito sotto accusa per un'intervista riguardante la proposta di acquisizione di eBay.

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