L'FMI conclude la revisione della progettazione dei programmi e sostiene riforme mirate dei prestiti

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Oleksii Zaichenko

24.09.2026

L'FMI conclude la revisione della progettazione dei programmi e sostiene riforme mirate dei prestiti — L'FMI sostiene riforme dei prestiti

Il Fondo Monetario Internazionale sta apportando modifiche al proprio quadro di prestito dopo aver valutato il rendimento dei suoi programmi durante un periodo di ripetuti shock globali tra il 2018 e il 2024. La revisione sostiene riforme graduali volte a rendere i programmi sostenuti dall'FMI più realistici, adattabili ed efficaci nel risolvere i problemi di bilancia dei pagamenti dei Paesi membri.

Punti chiave

Il 14 settembre, il Consiglio di amministrazione dell'FMI ha concluso la Revisione 2026 della progettazione dei programmi e della condizionalità, proponendo perfezionamenti per migliorare l'efficacia dei programmi e la capacità di rispondere agli shock.
Il pacchetto di riforme dell'FMI include ipotesi macrofinanziarie più solide, scenari di base informati dal rischio, valutazioni sistematiche del settore estero e una Strategia pilota di riforma strutturale a medio termine per sequenziare le condizioni.
L'attuazione procederà per fasi con linee guida e strumenti aggiornati, concentrandosi su proporzionalità, rischio e oneri amministrativi minimi per i Paesi con minore capacità nell'ambito del bilancio esistente dell'FMI.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Risultati della revisione e priorità di riforma

Come riportato dal Fondo Monetario Internazionale, il suo Consiglio di amministrazione ha concluso il 14 settembre a Washington la Revisione 2026 della progettazione dei programmi e della condizionalità, valutando i programmi nell'ambito del Conto delle risorse generali e del Fondo fiduciario per la riduzione della povertà e la crescita. La revisione esamina il funzionamento degli accordi sostenuti dall'FMI durante la pandemia di COVID-19, i conflitti geopolitici e la più ampia incertezza economica, e propone perfezionamenti per migliorare la progettazione e l'attuazione dei programmi.

L'FMI afferma che i programmi sostenuti dal Fondo hanno risposto rapidamente a shock successivi, aiutando i Paesi membri a soddisfare urgenti esigenze di finanziamento e a evitare aggiustamenti prociclici eccessivamente bruschi. Rileva inoltre che in alcuni casi la sostenibilità esterna a medio termine resta difficile da ripristinare, in particolare quando gli shock si ripetono, le vulnerabilità sono radicate o l'attuazione risulta insufficiente.

Il pacchetto di riforme mantiene il quadro esistente ancorato alle Linee guida sulla condizionalità del 2002, cercando al contempo una progettazione dei programmi più coerente e adattabile. I direttori sostengono in linea generale misure quali ipotesi macroeconomiche e di finanziamento più solide, maggiore attenzione alla capacità di attuazione, uso più sistematico delle valutazioni del settore estero, scenari di base informati dal rischio, pianificazione delle contingenze e una Strategia pilota di riforma strutturale a medio termine per sequenziare meglio le condizioni strutturali.

Implicazioni per i Paesi membri e le operazioni dell'FMI

I membri del Consiglio affermano che un contesto globale più incerto accresce la necessità di aggiustamenti tempestivi, strategie di finanziamento credibili e riforme che sostengano la crescita e la resilienza. Sottolineano che i finanziamenti dell'FMI dovrebbero sostenere, e non sostituire, l'aggiustamento delle politiche, e che i programmi dovrebbero restare strettamente focalizzati sulla risoluzione dei problemi di bilancia dei pagamenti e sul ripristino della sostenibilità esterna a medio termine.

I direttori sostengono inoltre un monitoraggio più sistematico delle performance rispetto agli obiettivi iniziali, azioni correttive più chiare quando i criteri di performance non vengono rispettati e un approccio più basato sul rischio al monitoraggio dell'esposizione al debito. Appoggiano valutazioni di fine programma più schiette e modifiche al quadro per l'impegno dell'FMI a più lungo termine, mettendo tuttavia in guardia contro la stigmatizzazione di accordi successivi dovuti a shock ripetuti o a sfide strutturali prolungate.

L'attuazione procederà per fasi, iniziando con linee guida operative aggiornate e nuovi strumenti analitici e modelli per i team nazionali prima di un'applicazione più ampia a livello di Paese. I direttori affermano che l'approccio dovrebbe rimanere proporzionato e basato sul rischio nell'ambito del bilancio esistente, limitando al contempo gli oneri amministrativi per i membri con minore capacità e allineandosi alle relative revisioni istituzionali.

Il nostro precedente articolo ha trattato della prevista partenza di Isabel Schnabel, membro del Comitato esecutivo della BCE prima della fine del suo mandato, poiché avrebbe dovuto assumere un ruolo di alto livello presso il dipartimento mercati dell'FMI. Abbiamo osservato che la sua uscita avrebbe aperto un posto vacante inatteso alla BCE e aggiunto incertezza alla guida della politica monetaria in un momento in cui gli investitori sono altamente sensibili ai segnali sui tassi e sulla stabilità finanziaria.

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