Robeco vede più valore nel credito con la dispersione in aumento nel tecnologico

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Robeco: valore nel credito tecnologico

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Olga Shendetskaya

04.10.2026

Robeco vede più valore nel credito con la dispersione in aumento nel tecnologico — Più valore nel credito

Dopo due anni di spread compressi e bassa volatilità, il mercato del credito mostra segnali che possono favorire una gestione più selettiva da parte degli investitori attivi. La maggiore attività di emissione nel settore tecnologico, insieme alla crescita di strutture più complesse nei data center, amplia le differenze tra emittenti e condizioni di finanziamento.

Punti chiave

Robeco osserva che la maggiore dispersione nel credito, dovuta alle intense emissioni tecnologiche, favorisce l'approccio attivo nella selezione obbligazionaria.
Le joint venture nei data center stanno creando un nuovo segmento di credito simile alla finanza di progetto, con valutazioni focalizzate su Spv garantite e contratti di locazione.
Robeco mantiene preferenza per il debito bancario senior rispetto al subordinato e continua gestione attiva sull'esposizione tecnologica in attesa di maggiore visibilità sugli investimenti.

Dispersione nel credito e nuove aree di selezione

Come riporta Borsa Italiana citando Il Sole 24 Ore Radiocor, Robeco ritiene che il contesto per la gestione attiva nel credito stia diventando più favorevole dopo una fase in cui spread ridotti, volatilità contenuta e limitata differenziazione tra settori e rating hanno compresso le opportunità di selezione. La società indica nell'intensa attività di emissione del comparto tecnologico un fattore che sta creando maggiore dispersione, con effetti potenzialmente rilevanti per la costruzione di portafoglio.

Un altro elemento segnalato riguarda la concentrazione degli indici, che porta gli investitori passivi ad aumentare automaticamente l'esposizione verso le società che accrescono il debito, indipendentemente dall'attrattività del valore offerto. In questo quadro, i gestori attivi possono valutare in modo più mirato le singole strutture, le condizioni delle nuove emissioni e l'opportunità di ridurre l'esposizione dopo i rally, evitando gli emittenti il cui rischio non risulta adeguatamente prezzato.

Robeco sottolinea inoltre che le joint venture nei data center stanno creando di fatto un nuovo segmento del mercato del credito. In queste operazioni l'analisi si avvicina più alla finanza di progetto che al credito corporate tradizionale, perché spesso il finanziamento viene concesso a una Spv garantita da un asset fisico e da un contratto di locazione, con attenzione a copertura del servizio del debito, ammortamento, covenant e tutele in caso di uscita anticipata del locatario.

Banche, tecnologia e uso dell'IA nell'analisi

Per quanto riguarda i settori, Robeco continua a vedere valore nelle banche grazie a fondamentali giudicati solidi e a valutazioni considerate ancora convenienti rispetto ai titoli non finanziari. Allo stesso tempo, osserva che le opportunità si stanno spostando all'interno della struttura del capitale, con il debito bancario subordinato ritenuto costoso e una preferenza che si orienta verso strumenti senior e verso le grandi banche di rilevanza sistemica.

Il comparto tecnologico resta il tema principale, ma la casa di gestione afferma di mantenere un'esposizione gestita attivamente e non vede un rialzo sostenuto finché le previsioni sugli investimenti in conto capitale non si stabilizzano e il mercato non ottiene maggiore chiarezza sul punto di svolta dell'offerta e sui rendimenti degli investimenti.

Sul fronte dei processi di investimento, Robeco evidenzia che l'intelligenza artificiale accelera l'estrazione di dati di base sugli emittenti meno conosciuti e aiuta gli analisti a seguire un numero più ampio di nomi, riducendo i colli di bottiglia soprattutto nelle nuove emissioni e nelle operazioni complesse dei data center. La società aggiunge però che il vantaggio competitivo non deriva solo dall'accesso a tecnologia e dati, ma dalla capacità degli analisti di interpretare i risultati, confrontarsi con management e agenzie di rating e integrarli nel giudizio finale di investimento.

Nel nostro precedente articolo sulla strategia di Equita per l’autunno 2026 abbiamo spiegato perché, nonostante il forte rialzo dei rendimenti obbligazionari, la sim mantenga un’impostazione costruttiva sull’azionario. L’analisi evidenziava banche, tecnologia legata all’intelligenza artificiale e megatrend infrastrutturali come aree chiave, mentre segnalava che tassi alti ed energia possono pesare su consumi e settori più sensibili al ciclo.

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