Apple sotto esame sul fronte della valutazione con l’avvicinarsi del ciclo di prodotti di settembre

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Anton Kharitonov

27.08.2026

Apple sotto esame sul fronte della valutazione con l’avvicinarsi del ciclo di prodotti di settembre — Apple

AAPL viene scambiata intorno a 310-313 $ il 27 agosto e il mercato sta gradualmente spostando l’attenzione dal solido report sugli utili già pubblicato al ciclo di prodotti di settembre. Apple ha ufficialmente programmato la sua presentazione per il 9 settembre e, secondo le aspettative del mercato, l’evento principale sarà il lancio di iPhone 18 Pro, iPhone 18 Pro Max e del primo iPhone pieghevole.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Allo stesso tempo, il modello standard iPhone 18 dovrebbe essere rinviato alla primavera del 2027. Questa strategia rende il ciclo autunnale più premium e potrebbe aumentare il prezzo medio di vendita, ma al contempo rende i risultati più dipendenti dalla domanda di modelli di fascia più alta. Per il titolo, ciò significa che l’ulteriore rialzo dipenderà sempre più dalla capacità di Apple di creare un ciclo di upgrade realmente nuovo, anziché limitarsi a mantenere l’attuale livello delle vendite.

La qualità dei margini passa in primo piano

Il secondo aspetto chiave è la qualità dei margini. Nel trimestre chiuso a giugno, Apple ha registrato ricavi record pari a 109,4 miliardi di dollari, in aumento del 16% su base annua, e un EPS di 2,02 dollari, ma il margine lordo complessivo del 50,1% ha beneficiato per circa 2 punti percentuali dei rimborsi sui dazi, mentre l’EPS ne ha beneficiato per circa 0,11 dollari. Senza questo effetto, la redditività sarebbe apparsa sensibilmente meno impressionante.

Per il prossimo trimestre, la società prevede un margine lordo intorno al 47-48%, mentre l’effetto positivo atteso dei rimborsi sui dazi è già sceso a circa un punto percentuale. Allo stesso tempo, Apple indica esplicitamente costi più elevati nella propria reportistica, inclusi quelli della memoria; pertanto, dopo il forte risultato del terzo trimestre, il mercato osserverà attentamente quanto bene la società riuscirà a mantenere il margine sui prodotti in assenza di fattori una tantum. I Services restano il principale elemento di stabilità, con un margine intorno al 75,6%, ma anche in questo caso il dato non è aumentato su base annua.

I rendimenti dei Treasury restano un ostacolo chiave per la valutazione

Il terzo fattore è attualmente esterno ad Apple. Dopo i dati sull’inflazione pubblicati ieri, i rendimenti dei Treasury restano elevati: oggi il rendimento del decennale viene scambiato intorno al 4,65-4,67%, mentre quello del trentennale è vicino al 5,17%. Nonostante il calo dai recenti massimi, questi livelli continuano a creare problemi ai titoli tecnologici costosi, poiché aumentano il tasso di sconto applicato ai flussi di cassa futuri.

Per Apple, questo aspetto è particolarmente sensibile dopo la forte espansione della sua valutazione: anche con utili stabili, un ulteriore aumento del rendimento del decennale verso il 4,70-4,75% potrebbe esercitare nuove pressioni sul multiplo P/E. Al contrario, un calo sostenuto dei rendimenti dei Treasury al di sotto del 4,60% potrebbe offrire al mercato maggiore spazio per una rivalutazione al rialzo di AAPL.

305-308 $ restano una zona di supporto critica

Pertanto, le prossime settimane per AAPL sembrano configurarsi come un test simultaneo di tre componenti dell’attuale valutazione. Il 9 settembre mostrerà se il nuovo ciclo di iPhone sarà in grado di sostenere una crescita più rapida dei ricavi; il prossimo report sugli utili mostrerà quanto siano sostenibili i margini dopo il calo dei benefici derivanti dai dazi; e il mercato obbligazionario determinerà quale multiplo gli investitori saranno disposti a pagare per tale crescita.

Finché il titolo manterrà quota 305-308 $, lo scenario di un recupero verso 315-320 $ resterà valido, ma un movimento rialzista più sostenibile richiederà una forte reazione ai lanci di prodotti di settembre oppure un calo significativo dei rendimenti dei Treasury. In caso contrario, come scritto in Apple faces new margin risks as inflation clouds near-term outlook, l’area 315-320 $ potrebbe continuare ad agire come zona di offerta, mentre una rottura al di sotto di 305 $ aumenterebbe nuovamente il rischio di un calo verso 300 $.

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