各国の利払い急増、世界は$365T債務の罠を脱出できるか？

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Dmytro Kharkov

28.09.2026

各国の利払い急増、世界は$365T債務の罠を脱出できるか？ — 急増する利払い費。

世界の債務は2026年上半期に$10兆増加し、過去最高の$365兆に達した。米国や英国を含む先進国は現在、新興市場国の政府に特有とされてきた課題に直面している。国債利回りが数年ぶりの高水準に達する中、利払いが制御不能になる前に主要国はこの罠から抜け出せるのか。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

過去最高の債務残高、増加ペースは鈍化

世界の債務はここ数カ月の急増を経て、$365兆を超える過去最高水準に達した。全体の傾向を見ると、四半期ベースでは6期連続の増加となる。多くの政府は巨額の財政赤字と利払い費の増加に対処せざるを得ず、国際金融協会（IIF）はこれを「悪循環」と表現している。実際、従来型の対応策は借入のさらなる積み上がりを招くだけだ。

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新興市場国は最近$6.5兆増加して$110兆を超え、この動きにおける存在感を強めている。これらの国々の中では中国が主導しており、$4.8兆を増やして債務残高を$72.5兆に押し上げた。先進国の債務は$255兆に達したが、増加ペースは鈍化した。名目額は増加したものの、世界の債務GDP比は310%で安定しており、依然としてコロナ禍のピークを25ポイント下回っている。

利払いが戦略的支出を上回る

債務残高の返済コストは、多くの国で大きな懸念となっている。この額は、世界の人工知能への支出（$2.6兆）、防衛費（$3.1兆）、クリーンエネルギー投資（$2.3兆）を上回った。複数の主要国で長期国債利回りは10年以上ぶりの高水準に達し、G7の平均の一部は約20年ぶりの高水準を示している。利回りの上昇は、恒常的な財政赤字、エネルギーコストの動向、過度な財政支出に対する投資家の不満を示している。

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米国、日本、フランス、英国は、「恒常的に巨額の財政赤字と利払い費の上昇――債務危機に苦しむ新興市場国のソブリンで長らく見られてきた課題」を特徴としている。IIFのグローバル市場・政策担当ディレクター、エムレ・ティフティク氏は、現在の局面は2008年の金融危機やCovid-19パンデミック時に見られた従来の債務問題とは異なると述べた。

「これは医療、エネルギー、AI、IT、防衛関連支出に起因するスーパーサイクルによって進行している」と同氏は述べた。

支出は景気循環的ではなく構造的であるため、「債務はなくならない」。

制度機関からの警告が強まる

経済協力開発機構（OECD）は、国債利回りの上昇は「政府支出の抑制と再配分、公共部門の効率性向上、歳入基盤の強化」に向けた取り組みを一層強化する必要性を裏付けるものだとした。政府が将来のショックにより効果的に対応できるようにするには、長期的な債務持続可能性を確保する改革が必要だとOECDは主張した。国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は最近のインタビューで、緊急かつ体系的な対策を提唱した。相次ぐ経済ショックは「天国へ続く階段ではない階段のように債務水準を押し上げている」と同氏は述べ、政府は利払い費への対応で期待されるほどの有効性を示していないとした。

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「実行すべきことは二つある。債務水準を引き下げ、財政健全化を優先し、中央銀行が物価安定という使命を果たすようにすることだ」とゲオルギエワ氏は述べた。「必要な措置を講じる勇気を持つことがどれほど重要かは、強調してもしきれない。政治的には困難な措置だが、必要な措置である」。

政治的インセンティブが悪循環を強化

IIFは、債務はマクロ金融上の問題というより政治問題になっていると指摘する。その結果、「選挙と短期的な応急措置の間の悪循環、そして債務増加の限界効用低下に伴う長期的な脆弱性」が生じている。政策金利と利払い費が上昇しているにもかかわらず、医療や公的年金への支出は依然として政府の統制が及ばない。

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先進国では、高齢化、防衛計画、テクノロジー・エネルギープロジェクトに関連する産業政策支出が重なり、財政赤字は均衡水準から恒常的に乖離している。このため、家計部門と金融部門の借入が鈍化しても、政府や企業では同様の動きが見られない。

この罠から脱出できるか

金利上昇により債務の増加ペース全体は鈍化したが、その債務を抱えるコストが上昇しているため、絶対額は増え続けている。さらに、米国やその他の先進国の現在の政治環境では、景気刺激策として金利引き下げを求める圧力が強まっている。巨額の財政赤字と政治的な操作が自己強化的なシステムを生み出しており、課題はもはや新興市場国に限られない。

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総じて、現在の傾向からは、政府が巨額の財政赤字と利払い費上昇のサイクルから抜け出せることを示す証拠はほとんどない。ほとんどの政策は財政健全化より短期借入を優先している。その結果、さまざまな産業における構造的支出が上向き傾向を示す中、国債利回りは高止まりし、債務水準は上昇を続けている。このような状況では、投資家はソブリン債務リスクを軽減し、通貨価値の希薄化から資産を守る安全資産として、金とBitcoinを選好する傾向がある。

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