NSCCは、上場投資商品リスクのための清算基金手法の変更を申請

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NSCCは、上場投資商品リスクのための清算基金手法の変更を申請 — NSCCがETPリスク規則を更新

米国の上場投資商品向けクリアリングフレームワークは、National Securities Clearing Corporation（NSCC）が会員のエクスポージャー算出方法の見直しを進める中、新たなリスクレビューに直面しています。この提案は5月26日に提出され、6月1日に公表されており、基礎資産が集中リスクや特異リスクをもたらす可能性のあるETFやその他のETPに対するマージン処理の精緻化を目的としています。

ハイライト

NSCCは、特にETFsに関して、取引所取引商品向けのクリアリングファンド手法を強化するために、SECに規則変更案を提出しました。
主な変更点は、証券固有のエクスポージャーをより適切に捉えるためのギャップリスクチャージの見直しと、ETPサブカテゴリーごとにより詳細なBid-Askスプレッドチャージを適用することです。
手法は、パラメトリックVaRにおいて正式なファットテイル調整係数を導入し、単一株式ETFおよび現在免除されている分散型ETFから生じるエクスポージャーを対象としています。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

ルール申請はETFおよびETPのリスク測定を対象

証券取引委員会によると、NSCCは上場投資商品に関連するリスクに対するクリアリングファンド手法を強化するため、証券取引法に基づくルール変更案を提出しました。

申請書によれば、変更は主に3つの分野、すなわちギャップリスクチャージ手法、Bid-Askスプレッドチャージ、パラメトリックVaR計算におけるファットテイル調整係数の導入について、NSCCのルールおよび手順を修正するものです。委員会は、利害関係者からの意見募集のために通知を公表しています。

NSCCは、改訂されたギャップリスクチャージが、基礎資産によって証券固有のエクスポージャーが生じるETFに関連するリスクをより的確に捉えることを目的としていると述べています。クリアリング機関は、現行の手法では特異リスクを十分に反映しておらず、分散化されたETFを広範にチャージから免除しているものの、これらのエクスポージャーを十分に考慮していないとしています。

会員への市場およびクリアリングへの影響

提案ではまた、Bid-Askスプレッドチャージを、異なるETPサブカテゴリーごとにより細分化されたベーシスポイントチャージを適用することで精緻化しています。NSCCは、この調整が各商品の流動性や価格特性により適合させることを意図していると述べています。

さらに、申請書ではパラメトリックVaR計算におけるファットテイル調整係数の使用について正式に記載しており、極端な市場変動がマージン計算にどのように反映されるかに新たな層を加えています。NSCCは、これら一連の変更により、単一株式ETFや現在ギャップリスクチャージが免除されているETFに内在するエクスポージャーへの対応が進み、会員のポートフォリオにおける集中リスクの増加を抑制できるとしています。

以前の記事「BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）」では、約12億6,000万ドル規模のブロック売却が大規模なETF償還と純流出を引き起こし、ETF連動ポジションに対するセンチメントに影響を与えた経緯を取り上げました。また、持続的な流出による圧力がBlackRock株式の全体的なテクニカルな弱さと重なり、ETFフローショックが市場ストレスシグナルへと急速に波及し得ることも指摘しました。

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