ノルウェー政府系ファンド、米国債保有を750億ドル削減する可能性

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Hanna Syniavska

04.09.2026

ノルウェー政府系ファンド、米国債保有を750億ドル削減する可能性 — ノルウェーのファンド、国債エクスポージャーを削減へ

2.3兆ドル規模のノルウェー政府系ファンドは、政府債務へのエクスポージャーを縮小し、債券ポートフォリオのより多くを追加的なリスクを伴う証券へ振り向ける方針だ。今回の見直し案は米国債に最も大きな影響を及ぼす一方、クレジット市場の他の分野でリターンを追求する余地をファンドに与えることになる。

ハイライト

ノルウェーのファンド、国債を削減へ。
米国債の保有額は750億ドル減少する可能性がある。
ファンドは6,150億ドル超の債券資産を保有している。
ノルウェー、よりリスクの高い債務から幅広いリターンを追求。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

Norges Bank Investment Managementは、Bloomberg の報道によると、債券ポートフォリオに占める国債の配分比率を70%から50%へ引き下げることを提案した。この勧告は、ファンドの債券運用と流動性管理の方法に関する包括的な見直しの一環として、ノルウェー財務省に提出された。

ファンド、リターン源の拡大を目指す

6月30日時点で、ファンドは6,150億ドルを超える債券資産を保有しており、その約59.5%を国債が占めていた。現在の保有額を基準に比率を50%へ引き下げると、政府債務の保有額はおよそ580億ドル減少することになる。

地域別の影響にはばらつきが出る。提案された構成では、米国債の保有額が約750億ドル減少する一方、日本国債へのエクスポージャーは約200億ドル増加する可能性がある。ユーロ圏の国債保有も減少する見通しだ。

安全資産を放棄するのではなく、この提案では債券ポートフォリオの半分を政府証券に残しつつ、他の債券リスクプレミアムへのエクスポージャーを拡大する。ファンドは、この水準であれば市場ストレス局面でも十分な流動性を確保できると考えている。

NBIMは、国債ベンチマークの構築方法を変更することも推奨した。各国の配分を国内総生産に応じて決めるのではなく、市場価値を用いることを提案しており、これは先進国全体で公的債務が高水準にある実態を反映したものだ。

債券市場への圧力が高まる

この提案は、国債市場が厳しい局面を迎える中で示された。投資家が根強いインフレ、高水準の政府借り入れ、金融引き締めの見通しに直面する中、世界の債券利回りは急上昇している。

米10年国債利回りは今週初め、2025年1月以来初めて4.75%を上回った。原油価格の上昇により、インフレ抑制のためにFederal Reserveがより高い金利を必要とする可能性への見方が強まる一方、米政府の借り入れ規模への懸念が長期債への圧力を強めている。

日本、英国、フランスでも政府の資金調達需要が高まっており、発行体は投資家資金をめぐってより激しく競争せざるを得なくなっている。

世界的な投資家にとって大きな転換

この提案が重要なのは、ノルウェーのファンドが世界最大級の機関投資家だからだ。数百億ドル規模の変更は、各国の信用力に対する判断を示すものではなくても、個別の国債市場へのエクスポージャーを変化させる可能性がある。

計画されている構成では、流動性確保のために相当量の政府債務を維持しながら、6,150億ドルの債券ポートフォリオのより多くを他のリターン源へ振り向ける。米国債については、世界の投資家が利回り上昇と財政赤字拡大を背景に国債を見直す中、最大750億ドルの削減となる可能性があるため、今回のリバランス案は特に注目される。

これまでにも、金利見通しが高まる中で日本国債利回りが30年ぶりの高水準に上昇したことを取り上げている。

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