CryptoQuant, Strategy에 비트코인 매수 중단 촉구

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Parshwa Turakhiya

5시간 전

CryptoQuant, Strategy에 비트코인 매수 중단 촉구 — Strategy, 비트코인 매수로 인한 현금 압박에 직면

CryptoQuant는 부채 기반의 재무 모델에 대한 압박이 커짐에 따라 Strategy가 당분간 비트코인 매수를 중단하고 현금 예비금을 재확보해야 한다고 경고하고 있습니다. 이 경고는 비트코인 자체에 대한 하락 전망이 아니라, 대규모 BTC 포지션을 보유하면서 우선주 의무를 이행할 수 있는 충분한 유동성을 Strategy가 확보하고 있는지에 대한 냉철한 분석입니다.

하이라이트

CryptoQuant는 Strategy가 비트코인 매수를 중단해야 한다고 말합니다.
이 경고는 비트코인의 장기 전망이 아닌 현금 예비금에 초점을 맞추고 있습니다.
Strategy의 현금 예비금은 올해 38% 감소했습니다.
연간 배당 의무는 약 12억 달러로 증가했습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

현금 지급 능력에 집중되는 관심

CryptoQuant의 우려는 Strategy의 대차대조표에 집중되어 있습니다. 이 회사는 공격적인 비트코인 축적을 중심으로 정체성을 구축해 왔으나, CryptoQuant 보고서에 따르면 해당 모델은 자본 시장에 대한 안정적인 접근, 관리 가능한 조달 비용, 그리고 시장 침체기나 횡보장에서도 의무를 이행할 수 있는 충분한 현금 보유에 의존하고 있습니다.

CryptoQuant의 분석가 Julio Moreno에 따르면, Strategy의 미국 달러 현금 예비금은 2026년 초 이후 38% 감소한 반면, 연간 배당 의무는 약 3억 달러에서 약 12억 달러로 급증했습니다. 이로 인해 우선주 배당금 지급 가능 기간이 7년 이상에서 약 14개월로 단축되었습니다.

CryptoQuant는 Strategy가 약 2년 치의 배당금을 충당하기 위해 약 28억 달러의 현금이 필요할 것으로 추정합니다. 이 회사는 더 큰 규모의 예비금을 확보하는 것이 비트코인 포지션을 약화시키지 않고도 우선주를 지원할 수 있다는 점을 시장에 보여주는 가장 명확한 신호가 될 것이라고 밝혔습니다.

비트코인 보유량은 유지되나 희석 위험은 증가

비트코인 매각은 어려운 선택지가 될 것입니다. Strategy는 847,363 BTC를 보유하고 있으며, CryptoQuant는 이 회사가 최근 몇 년간 매수한 비트코인에서 약 106억 달러의 미실현 손실을 기록 중인 것으로 추정합니다. 하락장 기간 중 강제 매각이 발생할 경우 이러한 손실이 확정될 수 있으며, 마이클 세일러의 전략을 정의해 온 축적 서사에 타격을 줄 수 있습니다.

대신 Strategy는 주식 발행과 현금 재확보로 눈을 돌리고 있습니다. 지난 6월, 이 회사는 271만 주의 MSTR 주식을 약 3억 3,550만 달러에 매각했으며, 그 수익금 중 3,490만 달러만을 사용하여 520 BTC를 매수했습니다. 또한 달러 예비금에 3억 달러를 추가하여 총 14억 달러로 늘렸습니다.

이러한 접근 방식은 비트코인 보유량을 보호하지만, 주주들에게는 '희석'이라는 또 다른 문제를 야기합니다. Strategy가 현금 예비금과 우선주 배당을 지원하기 위해 보통주 발행에 더 많이 의존할수록, 기존 MSTR 보유자들의 지분 가치는 더 희석될 수 있습니다.

비트코인 재무 기업들을 위한 스트레스 테스트

이번 논쟁은 기업의 비트코인 축적이 더 성숙한 단계에 진입하고 있음을 보여줍니다. 투자자들은 이제 단순히 헤드라인을 장식하는 BTC 매수량만을 보지 않습니다. 그들은 대차대조표가 장기적인 변동성을 견뎌낼 수 있는지를 묻고 있습니다.

Strategy는 여전히 공개 시장에서 가장 중요한 비트코인 대리 투자처 중 하나이므로, 자금 조달 모델에 대한 우려는 주가를 넘어 시장 심리에 영향을 미칠 수 있습니다. 현금 완충력이 계속 줄어든다면, 트레이더들은 이 회사가 추가적인 희석, 더 높은 우선주 수익률, 또는 미래의 대차대조표 압박 없이 BTC 전략을 유지할 수 있을지 의문을 제기할 수 있습니다.

이전에 보도한 바와 같이, 새로운 비트코인 매수는 Strategy 우선주에 부담을 주고 있습니다.

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