EUR/USD는 지난주 말 1.1700 위에서 안착하지 못한 후 8월 25일 1.1660~1.1655 구간에서 소폭 하락한 상태로 거래되고 있습니다. 현재 조정은 예상보다 강한 미국 거시경제 지표와 밀접한 관련이 있으며, 시장에서는 연준의 금리 인상 가능성을 다시 높였습니다.
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미국의 8월 S&P 종합 PMI 예비치는 54.5에서 56.0으로 상승했고, 서비스업 PMI는 54.6에서 56.8로 올랐으며, 제조업 PMI는 53.2로 확장 국면을 유지했습니다. 이러한 수치는 미국 경제의 회복력을 확인해 주며, 연준이 더 오랫동안 매파적 기조를 유지할 수 있도록 해 달러를 지지합니다.
유로존의 회복력으로 ECB 긴축 가능성 유지
유로존의 상황도 비교적 견조한 흐름을 이어가고 있지만 성장 구조는 다릅니다. 플래시 종합 PMI는 52.0에서 52.1로 상승해 11월 이후 최고치를 기록했으며, 활동 개선은 주로 제조업, 특히 독일이 주도했습니다. S&P Global은 이러한 수치가 2분기 실제 전분기 대비 0.4% 성장에 이어 3분기 유로존 GDP가 약 0.3% 성장할 것이라는 전망과 부합한다고 추정합니다.
독일 경제도 몇 달 전보다 개선된 모습을 보이고 있습니다. 독일 GDP는 1분기 수정치인 0.4% 성장에 이어 2분기에 전분기 대비 0.2% 성장했습니다. 다만 내수는 여전히 약하고 경제는 높은 에너지 가격에 민감한 상태입니다. 독일의 7월 인플레이션은 주로 에너지 부문 영향으로 전년 대비 2.8%로 상승했으며, 근원 인플레이션은 2.4%를 기록했습니다.
금리 기대가 유로에 덜 우호적으로 전환
이러한 배경에서 ECB와 연준의 정책 기대 차이는 여전히 존재하지만, 일주일 전보다 유로에 명확히 유리한 상황은 아닙니다. 시장은 9월 10일 회의에서 ECB 예금금리가 25bp 인상되어 2.50%가 될 가능성을 거의 전부 반영하고 있으며, 이러한 조치의 확률은 약 95%로 추정됩니다.
동시에 강한 PMI 지표 발표 이후 연준의 금리 전망은 더욱 매파적으로 변했습니다. 9월 16일 회의에서 현재 3.50~3.75%인 목표금리 범위를 3.75~4.00%로 인상할 확률은 약 41~43%로 높아졌으며, 일주일 전의 약 34%와 비교됩니다. 다시 말해 유로는 여전히 금리 차이를 통해 우위를 유지하고 있지만, 시장이 9월 연준 금리 인상 가능성을 다시 반영하기 시작하면서 그 우위는 축소되고 있습니다.
미 국채 수익률이 달러 지지 강화
미 국채 시장도 달러에 추가적인 지지를 제공하고 있습니다. 오늘 10년물 수익률은 약 4.71%, 30년물 수익률은 약 5.24%로, 수년래 고점 부근을 유지하고 있습니다. 미 국채 바이백 확대와 재무부 일반계정 자금의 활용 가능성에 대한 논의에도 불구하고 장기 수익률은 아직 지속적인 하락세를 보이지 않고 있습니다. 투자자들이 인플레이션 및 재정 리스크, 정부의 국채 발행 규모, 정부와 AI 부문 모두의 강한 자본 수요를 이유로 계속해서 더 높은 프리미엄을 요구하고 있기 때문입니다.
따라서 ECB와 연준의 금리 전망 차이로 EUR/USD 강세 에서 언급했듯이, 현재 EUR/USD의 단기 배경은 중립에서 부정적인 쪽에 가깝습니다. 환율이 1.1710~1.1680 아래에 머무는 한 1.1620~1.1600을 향한 압력이 지속될 가능성이 높습니다. 1.1700/10 위로 회복하면 기술적 흐름이 다시 개선되어 1.1740~1.1760을 향한 길이 열릴 수 있으며, 1.1600 아래로 하락하면 1.1550~1.1520을 향한 추가 조정 위험이 커질 수 있습니다.
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