이더리움의 정체성 위기: 월스트리트와 사이퍼펑크 사이에서

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Kyle Torpey

01.06.2026

이더리움의 정체성 위기: 월스트리트와 사이퍼펑크 사이에서 — 이더리움의 향후 방향은?

이더리움은 비트코인을 제외한 암호화폐 네트워크 중에서 여러 시장 사이클을 거치며 반복적으로 적응하고 존재감을 유지해온 점이 두드러집니다. 2017년 ICO(초기 코인 공개) 열풍을 주도하거나, 2021년 DeFi(탈중앙화 금융) 프로토콜과 NFT(대체불가토큰) 활동을 촉진하는 등, 이더리움은 업계에서 가장 영향력 있는 트렌드의 중심에 서 있었습니다. 하지만 최근 사이클은 양상이 달랐습니다. 많은 모멘텀이 솔라나 기반 밈코인과 영구선물 거래소 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 같은 대체 거래 플랫폼으로 이동했고, 비트코인은 기관 투자자들 사이에서 신뢰받는 준비자산으로서의 입지를 더욱 강화했습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

스테이블코인과 기관 대상 레이어2 네트워크의 도입을 중심으로 아이폰급 혁신이 이더리움에서 일어날 것이라는 이야기도 있었지만, ETH는 전반적으로 다른 암호화폐 자산에 비해 뒤처졌습니다. 이는 BitMine Immersion Technologies의 Tom Lee와 같은 이더리움 트레저리 기업 옹호자들의 강력한 지지에도 불구하고 나타난 현상입니다.

ETH의 부진은 일종의 바벨 구조로 나타납니다. 한쪽 끝에는 가치 저장 수단으로서의 비트코인이 있고, 다른 한쪽에는 더 중앙화된 스마트컨트랙트 플랫폼이 있습니다. 이더리움은 이 두 극단 사이의 무인지대에서 사실상 운영되고 있습니다.

이에 대한 대응으로, 암호화폐의 초기 방향성을 이끌었던 사이퍼펑크 영감의 사용 사례에 다시 관심이 쏠리고 있습니다. 이더리움 재단은 최근 CROPS 정책을 통해 이 방향성을 공식화했으며, 이는 모든 프로토콜 결정에서 검열 저항, 오픈소스 원칙, 프라이버시, 보안을 필수 불가결한 요건으로 규정합니다. 이더리움 창시자 비탈릭 부테린은 이 접근법을 '워크어웨이 테스트'로 설명했는데, 이는 재단과 현재 개발자들이 내일 사라지더라도 이더리움이 문제없이 계속 작동해야 한다는 개념입니다.

분명히 하자면, 이 비전은 월스트리트를 버리겠다는 것이 아닙니다. 오히려 이더리움을 월스트리트와 철학적 사이퍼펑크 모두의 집으로 만들겠다는 의도입니다. MetaLex Labs의 공동 창업자 겸 CEO인 Gabriel Shapiro는 최근 X(구 트위터) 게시글에서 이 개념을 '사이버펑크 머니'에 더 가깝다고 표현했습니다. 하지만 현실적으로 이더리움은 사이퍼펑크 이념을 상당 부분 포기함으로써 지금까지 성장해왔고, 이런 '사이퍼펑크 금융'에 대한 수요도 많지 않다는 점이 분명합니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

지금까지 이더리움이 성공한 요인

스테이블코인, 특히 Circle의 USDC와 Tether의 USDT는 지난 10년간 이더리움 확장의 주요 연료 역할을 해왔습니다. DeFi 애플리케이션인 Uniswap과 Aave의 성공을 이더리움 토큰화 모델의 검증 사례로 자주 언급하지만, 실제로 이들 프로토콜의 거래량과 유동성 대부분은 중앙 발행 스테이블코인에 집중되어 있습니다. 특히 이러한 자산에는 발행사가 자금을 동결할 수 있는 백도어가 내장되어 있으며, 초기 금 기반 디지털 화폐인 Liberty Reserve와 e-gold 사례처럼 규제 조치로 인해 전면 금지나 단속에 직면할 수 있습니다.

즉, 이더리움은 더 넓은 채택과 규제 적합성을 위해 일부 초기 사이퍼펑크 이념에서 벗어나는 트레이드오프를 선택했습니다. 단기적으로 이 전략이 효과를 본 것은 분명하지만, 장기적으로는 이더리움 경제의 지속 가능성에 대한 의문을 남겼습니다. 네트워크 효과가 ETH가 아닌 USDC와 USDT를 중심으로 구축되었기 때문입니다. 또한 하이퍼리퀴드, BNB 체인, 트론, 솔라나 등 이더리움보다 더 중앙화된 경쟁자들이 스테이블코인 중심 환경에서는 오히려 더 경쟁력이 있어 보입니다.

사이퍼펑크 금융은 여전히 틈새 시장

처음에는 이더리움이 중앙화된 스테이블코인과 스마트컨트랙트 플랫폼과 차별화하기 위해 사이퍼펑크 사용 사례에 더 집중하는 것이 논리적으로 보일 수 있습니다. 하지만 좋든 나쁘든, 진정한 사이퍼펑크 금융 경제에 대한 수요는 여전히 제한적입니다.

모네로(Monero)는 좋은 예시입니다. 여전히 대표적인 프라이버시 중심 암호화폐로 평가받으며, 다크넷 마켓 사용이나 랜섬웨어 결제 등 실제 압박 속에서도 기능이 입증되었습니다. 그럼에도 불구하고, 시가총액은 이 글 작성 시점 기준 약 70억 달러로 도지코인의 절반에도 못 미칩니다.

이더리움의 역사 역시 사이퍼펑크 머니에 대한 수요가 제한적임을 보여줍니다. 발행사나 정부의 통제를 피하도록 설계된 탈중앙화 스테이블코인 시장은 USDC와 USDT에 비해 여전히 미미합니다. 최근 데이터 기준 USDT의 시가총액은 1,880억 달러, USDC는 760억 달러를 넘습니다. 반면, FRAX와 LUSD 같은 주요 탈중앙화 대안은 수억 달러 수준에 불과합니다. 이 격차는 중앙화 스테이블코인이 유동성과 사용자 선호를 압도하고 있음을 보여주며, 최초의 탈중앙화 스테이블코인 DAI도 더 많은 사용자를 확보하기 위해 탈중앙화를 사실상 포기했다는 점을 기억해야 합니다.

동시에 비트코인은 암호화폐 분야에서 가장 신뢰받는 가치 저장 수단 역할을 계속하고 있습니다. ETH는 지난 5년간 비트코인 대비 약 60% 하락하며 입지를 크게 잃었습니다. 최근 사건들은 이 분야에서 비트코인의 역할을 더욱 강화했습니다. 예를 들어, 4월 미국 당국이 이란 관련 USDT 3억4,400만 달러를 동결했을 때, 일부 보도에서는 자금 보존을 위한 검열 저항 수단으로 비트코인에 대한 관심이 증가했다고 전했습니다. 북한 관련 해커 등 사이버 범죄 집단도 탈취한 암호화폐를 비트코인으로 전환하기 위해 THORChain 같은 프로토콜을 활용한 사례가 있습니다.

비트코인 자체도 Shielded CSV, 보안 인클레이브 내에서 구동되는 ecash 민트, 기타 2차 레이어 솔루션 등 다양한 프라이버시 중심 결제 옵션을 개발 중입니다. 비트코인의 건전한 화폐 속성과 강력한 프라이버시 도구의 결합은 사이퍼펑크 지향 금융의 가장 실용적인 미래일 수 있습니다. 물론, 이것이 사이퍼펑크 철학의 대중적 채택을 보장하지는 않습니다.

대부분의 비트코인 사용자는 자산을 저축 수단으로 취급하지만, 그 선택 자체가 전통 금융 시스템 밖에서 자기 자산을 직접 보관할 수 있게 해준다는 점에서 사이퍼펑크적 의미를 지닙니다. 실제로는 투기와 가치 저장이 비트코인과 암호화폐로 사람들을 끌어들이는 주된 힘이며, Zcash 같은 프라이버시 프로젝트에 대한 관심조차도 거래자 중심이지 거래 익명성에 대한 철학적 추구에서 비롯된 경우는 드뭅니다.

이 평가는 사이퍼펑크 애플리케이션에 대한 이더리움의 재조명에 낙관적인 이들에게는 다소 냉정하게 들릴 수 있지만, 사람들이 실제로 선택하는 금융 도구에 대해 현실적으로 접근하는 것이 더 생산적입니다. ETH의 경우, 비사이퍼펑크적 사용 사례만이 현재 이 암호화폐 자산을 지탱하고 있으며, 비트코인과 직접적으로 경쟁하는 것은 애초에 너무 큰 도전이었을 것입니다.

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