스테이킹 합법화: 암호화폐 시장의 돌파구 또는 새로운 위험 영역

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SEC는 더 이상 스테이킹을 증권 거래로 간주하지 않습니다: 무엇이 달라졌나요?

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Olesia Kramarenko

07.08.2025

스테이킹 합법화: 암호화폐 시장의 돌파구 또는 새로운 위험 영역 — SEC가 규제에서 손을 뗐습니다: 이는 지분 증명과 탈중앙 금융의 미래에 어떤 의미가 있을까요?

미국 증권거래위원회(SEC)는 지분 증명(PoS) 네트워크에서의 스테이킹이 증권 거래에 해당하지 않는다고 공식적으로 발표했습니다. 이 결정은 수년간 불확실성과 위험에 처해 있던 업계에서 오랫동안 기다려온 전환점이 될 것입니다. 하지만 이번 결정에는 눈에 보이는 것보다 훨씬 더 많은 것이 숨겨져 있습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

이전에는 게리 겐슬러의 지휘 아래 SEC가 암호화폐 시장을 엄격하게 통제하면서 증권의 특성을 보이는 상품에 특히 주의를 기울였습니다. 많은 프로젝트가 규제 당국의 조사를 받았고, 크라켄, 코인베이스, 메타마스크에 대한 압수수색은 법적 분쟁의 상징이 되었습니다.

사용자가 네트워크에 암호화폐를 고정하여 수익을 얻을 수 있는 메커니즘인 스테이킹은 종종 SEC의 초점이었습니다. 규제 당국은 이 활동을 증권 거래로 분류하여 엄격한 등록 및 공개 요건을 부과하는 방안을 고려했습니다. 이로 인해 많은 서비스의 개발이 지연되고 투자자들은 지속적인 긴장 상태에 놓이게 되었습니다.

변경된 내용

SEC의 새로운 성명서에서는 이 문제를 의제에서 제외했습니다. 스테이킹 및 관련 토큰(스테이킹 영수증 토큰)은 증권의 정의에 해당하지 않는다고 명확히 명시했습니다.

SEC 기업금융부의 공식 지침에 따르면, 암호화폐 자산 스테이킹과 함께 사용되는 이러한 토큰의 발행, 발행 및 상환은 1933년 증권법 또는 1934년 증권거래법에 따른 증권에 해당하지 않습니다. 이 결정은 거래가 투자 계약에 해당하는지 여부를 판단하는 데 사용되는 법적 프레임워크인 하우이 테스트에 근거한 것입니다.

SEC는 스테이킹 토큰의 가치가 제3자의 노력에 의존하지 않는다는 결론을 내렸습니다. 대신, 스테이킹 토큰의 가치는 유동성 스테이킹 제공자나 제3자의 기업 활동이나 관리 활동이 아니라 기본 스테이킹 자산의 성과와 직접적으로 연관되어 있습니다. 그 결과 SEC는 이러한 토큰을 투자 상품이 아닌 '행정적 또는 장관적' 성격의 토큰으로 분류했습니다.

업계에서는 법 위반으로 고발당할 염려 없이 새로운 상품을 개발할 수 있게 되어 숨통이 트인 셈입니다. 하지만 전문가 커뮤니티의 반응은 엇갈리고 있습니다.

내부의 시각: 우려와 지지

전직 SEC 고위 관리이자 게리 겐슬러의 가까운 동료였던 아만다 피셔는 공개적으로 심각한 우려를 표명했습니다. 그녀는 유동성 스테이킹을 2008년 글로벌 금융위기의 원인이 되었던 '재가설 2.0'에 비유했습니다.

동일한 자산을 반복적으로 사용할 가능성(리스테이킹)은 문제가 발생할 경우 전체 시스템의 붕괴를 촉발할 수 있는 얽히고설킨 금융 의무의 사슬을 만들어낸다는 것이 그녀의 견해입니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

이에 반해 VanEck의 매튜 시겔과 매직 에덴의 조 돌과 같은 시장 전문가들은 피셔의 발언이 오해의 결과이거나 유동성 스테이킹의 본질을 의도적으로 왜곡한 것이라고 생각합니다. 이들은 탈중앙화된 블록체인 네트워크는 본질적으로 투명하며 상호 의무에 얽매인 기존 금융 기관과는 다르다고 강조합니다.

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혁신의 이중적 성격

문제의 복잡성은 스테이킹이 새로운 기회를 열어주는 동시에 잠재적인 위험을 수반하는 혁신이라는 사실에 있습니다. 한편으로는 자산 유동성을 증가시키고 토큰 보유자가 토큰에 대한 통제권을 잃지 않고 수익을 얻을 수 있게 해줍니다. 반면에 반복적인 "리스테이킹"과 불충분한 규제 투명성은 숨겨진 시스템적 위험을 초래할 수 있습니다.

SEC의 이번 결정은 암호화폐 업계가 스스로 보안과 투명성을 책임지도록 촉구하는 것입니다. 규제 당국은 대화에 참여하겠다는 의지를 표명하면서도 업계의 성숙한 리스크 관리 접근 방식을 기대합니다.

앞으로의 시장은 어떻게 될까요?

거래소와 커스터디 서비스는 스테이킹 서비스를 적극적으로 확대하고 상품을 개선하며 기관 투자자를 유치하는 등 주요 업체들의 반응은 이미 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 그러나 투명성 문제와 업계 표준 개발의 필요성은 여전히 핵심 과제로 남아 있습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

궁극적으로 암호화폐 생태계를 안전하고 탄력적으로 만들 수 있는 것은 규제 당국, 개발자, 사용자의 공동 노력입니다.

결론

SEC의 결정은 업계에 혁신과 성장의 문을 여는 중요하고 긍정적인 조치입니다. 하지만 책임 없는 자유는 새로운 문제를 야기할 수 있습니다. 이제 이 전환점에서 암호화폐 시장은 혁신과 안정성 사이의 균형을 유지하면서 부여된 자유를 현명하게 사용할 수 있음을 증명해야 합니다.

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