비트코인을 쫓다: 시장에 거품이 형성될 수 있을까요?

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Eugene Komchuk

11.08.2025

비트코인을 쫓다: 시장에 거품이 형성될 수 있을까요? — 비트코인 시장이 거품을 형성하고 있을 수 있습니다.

전 세계의 많은 기업들이 주가를 높이거나 브랜드 매력을 높이기 위해 비트코인 보유량을 늘리고 있습니다. 하지만 이러한 접근 방식에는 시장 거품 형성을 촉진할 수 있다는 단점이 있습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

2025년 초부터 기업 재무부와 펀드는 370,000개 이상의 BTC를 매입했습니다. 많은 양인가요? 물론입니다. 채굴자들은 같은 기간 동안 거의 4배나 적은 수의 코인을 생산해냈습니다. 이러한 맥락에서 "모두에게 비트코인이 충분하지 않다"는 비트코인 극대주의자들의 주장이 현실처럼 보이기 시작했습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

현재 상장지수펀드는 1,510억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며, 200여 개의 상장 및 비상장 기업이 총 1,460억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있습니다. 개인 투자자들도 활발하게 코인을 쌓아가고 있습니다. 글래스노드에 따르면, 최대 100 BTC의 잔고를 보유한 지갑은 매달 17,000 BTC를 매수하고 있습니다.

이러한 배경에서 대형 플레이어들이 주로 거래하는 장외거래 플랫폼의 유동성은 감소하고 있습니다. 이들은 현재 약 155,000 BTC만 보유하고 있으며, 거래소 코인으로 더 많은 수요가 몰리고 있습니다. 하지만 이마저도 수요 증가로 인해 보유량이 빠르게 줄어들고 있습니다. 현재 거래소의 비트코인 보유량은 292만 BTC에 불과하며, 이는 사상 최저치입니다. 이는 어디로 이어질까요?

버블 리스크

비트코인에 관심을 보이는 것은 시장 선도 기업뿐만 아니라, 재정적으로 어려움을 겪고 있는 기업들이 주가를 끌어올릴 수 있는 수단으로 비트코인을 주목하고 있습니다.

오랫동안 경영난과 투자자들의 관심 감소로 어려움을 겪었던 프랑스 기업 Sequans Communications를 예로 들어보겠습니다. 경영진은 비트코인 전략을 구명줄로 삼았습니다. 이 회사는 3억 8,400만 달러를 모금하여 2,317 BTC에 투자했고, 주가는 160% 상승했습니다.

파이낸셜 타임즈에 따르면 2025년 8월까지 154개의 상장 기업이 암호화폐 자산 구매를 위해 980억 달러 이상의 자금을 조달했거나 조달할 계획이며, 이는 비단 암호화폐 관련 기업만이 아닙니다. 생명공학 기업, 호텔, 전기 자동차 제조업체, 심지어 미디어 회사까지 모두가 디지털 자산에 투자하고 싶어 합니다. 일부 국가의 암호화폐 직접 투자에 대한 제한으로 인해 투자자들이 '비트코인 국채' 주식으로 몰리면서 수요가 증가하고 있습니다.

하지만 단점은 무엇일까요? 분석가들은 현재 상황을 1990년대 후반의 닷컴 버블에 비유하며 비트코인에 대한 과도한 열기가 급격한 시장 붕괴를 촉발할 수 있다고 경고합니다.

투자자들은 종종 암호화폐 보유 가치보다 훨씬 더 많은 금액을 지불하고 회사 주식을 사들이고, 일부 기업은 2022년 FTX와 같은 대규모 폭락의 원인이 된 대출 담보로 BTC를 사용하려는 계획으로 인해 위험이 가중되고 있습니다. 가격 상승과 빠른 수익에 대한 열망은 비트코인의 과대광고에 불을 지피고 있지만, 같은 힘으로 쉽게 폭락을 촉발하여 호황이 본격적인 거품으로 변할 수도 있습니다.

갤럭시 디지털의 애널리스트들은 이러한 견해를 공유합니다. 최근 보고서에서 그들은 기업이 주식을 발행하여 암호화폐를 축적하는 상장 기업 부문의 위험에 대해 경고했습니다. 이로 인해 새로운 시장 클래스인 디지털 자산 보관 회사(DATCO)와 시스템적 취약성이 생겨났습니다.

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이러한 기업들은 순자산가치(NAV)에 프리미엄을 붙여 주식을 거래하여 신주 발행을 가능하게 하고, 그 수익금으로 더 많은 암호화폐를 매입하여 주당 NAV를 높이고 프리미엄을 유지하는 "자기 강화" 사이클에 따라 운영됩니다. 그러나 프리미엄이 사라지면 기업은 자본 조달 능력을 상실하고 주가를 지지하기 위해 자산을 매각하기 시작하여 연쇄적인 매각을 촉발할 수 있습니다. Galaxy는 이러한 위험을 1920년대 투자 신탁의 붕괴와 비교하며 비슷한 역학 관계로 주식 시장 폭락이 가속화되었다고 설명합니다.

대안 시나리오

물론 이런 일이 일어나지 않을 수도 있습니다. 암호화폐 시장이 계속 성장하고 비트코인 가격이 계속 오를 수 있는 확실한 이유가 있지만, 이를 위해서는 세 가지 주요 동인이 맞물려야 합니다.

첫 번째는 글로벌 통화 팽창입니다. 세계 최대 경제 대국의 유동성은 이미 55조 5천억 달러로 사상 최대치를 기록했고, 미국의 재정 적자가 증가하면서 투자자들이 안전자산으로 몰리고 있습니다. 이러한 상황에서 '디지털 금'으로 여겨지는 비트코인은 특히 법정화폐에 대한 신뢰가 하락하는 가운데 장기적인 성장을 위한 강력한 기반을 갖추고 있습니다.

두 번째 동인은 미국 현물 비트코인 ETF 시장의 급속한 발전입니다. 현재 총 자산은 1,500억 달러로 금 ETF에 근접했습니다. 전문가들은 비트코인 ETF의 자산 규모가 금 ETF를 넘어서면 BTC가 준비자산으로서의 지위를 확보할 것이라고 말합니다. 이는 더 많은 기관 자본을 유치하고 가격을 더욱 안정시킬 수 있습니다.

세 번째 요인은 개인 투자자의 수익률입니다. 코인베이스와 로빈후드와 같은 플랫폼의 활동은 여전히 2024년 말 정점을 밑돌고 있지만, 도널드 트럼프 미국 대통령의 401(k) 퇴직연금에 암호화폐를 허용하는 명령과 같은 정치적 움직임으로 인해 상황이 바뀔 수 있습니다. 전문가들은 이를 통해 수조 달러의 연금 자본이 비트코인에 유입될 수 있다고 생각합니다. 세 가지 동인이 모두 실현된다면 비트코인은 올해 사상 최고치를 경신할 수 있습니다.

기대할 수 있는 것

솔직히 말하자면, 비트코인 시장은 기업의 구매 패턴과 디지털 자산 국채 회사의 메커니즘에 반영된 버블 리스크에 직면해 있습니다. 의심스러운 기업의 주식 발행과 준비금 적립을 통한 대량 BTC 축적은 갑작스러운 심리 변화와 함께 연쇄적인 매도세를 유발할 수 있는 시스템적 취약성을 야기합니다. 1920년대 투자신탁과 같이 유사한 시장 메커니즘이 침체기를 확대시킨 선례가 있으며, 오늘날의 상황도 이를 반복할 수 있습니다.

그러나 긍정적인 결과를 가져올 수 있는 사례도 있습니다. 글로벌 유동성 확대, 비트코인 현물 ETF의 부상, 개인 투자자들의 복귀는 비트코인의 지속적인 성장을 위한 튼튼한 토대를 마련할 수 있습니다. 이러한 동인이 수렴한다면 비트코인은 진정한 준비 자산으로 자리매김하여 새로운 자본을 끌어들이고 잠재적으로 사상 최고치를 경신할 수 있습니다.

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