KB증권, 메모리 반도체 랠리 추가 상승 여력 제시

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Dan Blystone

13시간 전

KB증권, 메모리 반도체 랠리 추가 상승 여력 제시 — 메모리 반도체 추가 상승

글로벌 인공지능과 반도체 주식의 최근 조정은 단기 흐름에 그칠 가능성이 크다는 전망이 나오고 있다. 하반기로 갈수록 메모리와 패키징 기판의 공급 부족이 상반기보다 심화하면서 한국 주요 반도체 기업의 실적 개선 속도가 빨라질 수 있다는 관측이다.

하이라이트

KB증권은 HBM, 서버 DRAM, 기업용 SSD, LPDDR5X 등 메모리 수요가 하반기에도 생산능력 부족으로 공급이 수요를 따라가지 못할 것으로 전망했다.
대만 현지 조사 기준 6월 메모리 고객사 수요 충족률이 50%에 불과하며 패키징 기판 리드타임은 1.5개월에서 6개월로 4배 증가했다.
KB증권은 삼성전자 2분기 영업이익을 90조원, SK hynix를 약 69조원으로 전망하며 관련주 실적 개선 및 기업가치 재평가 가능성을 제시했다.

하반기 수급 경색과 실적 개선 전망

증권업계에 따르면 KB증권은 최근 보고서에서 AI 에이전트 시장이 하반기부터 클라우드 컴퓨팅을 넘어 스마트폰과 PC 같은 엣지 디바이스로 빠르게 확산한다고 밝혔다. Dell과 Microsoft의 AI 에이전트 PC 출시, 신규 iPhone의 AI 기능 탑재가 촉매로 작용하면서 HBM, 서버 DRAM, 기업용 SSD, LPDDR5X 전반의 수요가 빠르게 늘어날 것으로 KB증권은 내다봤다.

문제는 공급이 수요를 따라가지 못하고 있다는 점이다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 신규 공장의 HBM 생산능력 확대와 기존 공정의 미세화 전환에 자원이 집중되면서 전체 메모리 공급 증가가 불가피하게 제한된다고 밝혔다.

KB증권 리서치본부가 대만에서 진행한 현장 조사에서는 이달 기준 고객사의 메모리 수요 충족률이 50%에 그친 것으로 파악됐다. 패키징 기판의 리드타임도 발주 후 납품까지 1.5개월에서 6개월로 약 4배 늘어난 것으로 조사됐다.

메모리와 기판 모두 신규 라인 구축에 최소 2년이 걸리는 만큼 현재의 공급 부족은 단기간에 해소되기 어렵다는 분석이다. 내년 물량의 상당 부분도 사실상 이미 판매된 것으로 추정돼 메모리와 기판의 초과 수요 국면이 장기화할 가능성이 제기된다.

한국 반도체 공급망 재평가 가능성

이 같은 수급 불균형은 단순한 단기 가격 상승을 넘어 한국 핵심 반도체 기업의 실적 상향 조정과 기업가치 재평가로 이어질 수 있다는 게 보고서의 판단이다. KB증권은 삼성전자와 SK hynix가 올해 2분기부터 사상 최대 수준의 어닝 서프라이즈를 기록할 가능성이 크다고 평가했다.

보고서는 삼성전자의 2분기 영업이익을 90조원, SK hynix의 2분기 영업이익을 약 69조원으로 제시했다. 각각 전년 동기 대비 19배, 약 8배 증가한 수준으로 추정했다.

메모리 가격 상승에 따른 실적 개선 속도가 시장 기대를 웃돌 수 있다는 점도 긍정 요인으로 꼽힌다. AI 인프라 투자 확대가 HBM에서 서버 DRAM, eSSD, LPDDR5X로 확산하면서 전 메모리 제품군에 걸쳐 가격 상승 압력이 커지고 있어서다.

김 본부장은 삼성전자, SK hynix, 삼성전기, LG Innotek 등 AI 인프라 투자 사이클의 핵심 공급망 기업 주가가 아직 실적 개선 속도를 충분히 반영하지 못하고 있다고 진단했다. 최근 반도체주 조정에도 업황은 수요가 더 강해지고 공급은 더 타이트해지는 국면에 진입하고 있어 투자자들은 단기 주가 변동성보다 향후 실적 개선과 주가 상승 여력에 주목할 필요가 있다는 평가다.

우리의 이전 기사에서는 반도체 가격 급등을 배경으로 5월 한국 ICT 수출이 월간 사상 최대를 기록했고, 특히 반도체 수출이 큰 폭으로 늘며 전체 증가세를 주도했다고 전했습니다. DRAM 가격 상승과 AI 서버용 SSD 수요, OLED·고급 부품 수요 확대가 맞물리며 컴퓨터·디스플레이·휴대전화 등 주요 품목 전반에서 수출이 동반 확대된 점이 핵심이었습니다.

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