Tethers bånd til Kina og avviklingen av CNHT stablecoin

Tether opphører utstedelsen av CNHT - en stablecoin knyttet til den kinesiske offshore yuanen. Etter flere års eksistens klarte ikke prosjektet å bli populært. CNHT er imidlertid ikke bare nok et token; det er en historie om et komplekst forhold mellom verdens største stablecoin-utsteder og et land som systematisk kjemper mot kryptovalutaer.

Tethers bånd til Kina begynte å danne seg lenge før CNHT dukket opp. En del av selskapets historie er knyttet til grunnleggernes og ledernes forretningsvirksomhet i Kina og Hongkong.

En av Tethers grunnleggere, Brock Pierce, var involvert i markedet for virtuelle varer for nettspill før selskapet ble grunnlagt. En betydelig del av denne bransjen ble drevet gjennom kinesiske aktører som "utvant" digitale ressurser i spill for å selge dem til vestlige markeder.

Senere arbeidet også sentrale Tether-ledere - Giancarlo Devasini og Jean-Louis van der Velde - med import av elektronikk mellom Europa og Asia. En del av virksomheten deres var knyttet til kinesiske produsenter, og noen selskaper dukket til og med opp blant aksjonærene i strukturer knyttet til Bitfinex og Tether.

Det er ingen overraskelse at da kryptomarkedet begynte å vokse, ble Kina raskt et av de viktigste miljøene for bruk av USDT.

USDT og den kinesiske kryptoøkonomien

I andre halvdel av 2010-tallet var Kina et av de største sentrene for kryptoaktivitet i verden. Til tross for offisielle restriksjoner foregikk handelen med kryptovaluta primært gjennom OTC-plattformer (over-the-counter).

USDT ble den primære valutaen for slike operasjoner. Kinesiske tradere og entreprenører brukte stablecoin til oppgjør på tvers av landegrensene, særlig i handelsordninger mellom Kina og Russland. I noen tilfeller mottok selgere kontanter for varer i Russland, konverterte dem til USDT via OTC-forhandlere og sendte pengene tilbake til Kina.

I visse tilfeller ble denne infrastrukturen også brukt til ulovlig virksomhet. Kinesisk politi har gjentatte ganger rapportert om hvitvaskingsopplegg som involverer USDT. I 2022 ble for eksempel en gruppe arrestert for å ha hvitvasket rundt 1,7 milliarder dollar ved hjelp av stablecoin som hovedverktøy.

Analytikere bemerket at populariteten til USDT i Kina også var knyttet til kapitalkontroll. Stablecoins gjorde det mulig for brukere å omgå det tradisjonelle finanssystemet og overføre penger til utlandet raskere og enklere.

Långiver i siste instans: Historien om Babel Finance

En annen episode som illustrerer dybden i Tethers tilknytning til det kinesiske kryptomarkedet, er historien om långiveren Babel Finance.

Før Babel Finance kollapset, var det en av de største kryptolångiverne i Kina. Selskapet jobbet aktivt med lokale utvinnere og tradere, og ga lån mot kryptoaktiva og finansierte ulike handelsstrategier.

I 2020 begynte det å oppstå spørsmål om selskapets stabilitet. En varsler informerte Decrypt om at Babel brukte klientmidler til risikofylte lånefinansierte handelsoperasjoner. I samme rapport ble det hevdet at et lån fra Tether i praksis fungerte som en finansiell livline som gjorde det mulig for selskapet å fortsette driften.

På den tiden benektet Babel Finance alle problemer, og hevdet at selskapet aldri hadde tapt kundemidler eller stått overfor avviklinger. I 2022 ble Babel imidlertid tvunget til å stanse uttakene og starte en restruktureringsprosess. Ifølge selskapets dokumenter oversteg tapene fra egenhandel med kundemidler 280 millioner dollar. Under restruktureringen vokste det totale kapitalunderskuddet til over 750 millioner dollar. For å gjøre opp med kreditorene foreslo Babel til og med å utstede stablecoin.

Babel-historien var nok en påminnelse om hvor dypt Tether var integrert i det kinesiske kryptoøkosystemet som en kilde til likviditet for lokale firmaer.

Yuan-eksperimentet

I 2019 bestemte Tether seg for å ta neste steg ved å lansere CNHT - en stablecoin knyttet til offshore yuan (CNH). Mens stablecoinen knyttet til dollaren ble grunnfjellet i kryptomarkedet, kunne en yuan-basert stablecoin i teorien fungere som en alternativ oppgjørsvaluta for asiatiske tradere.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

CNHT ble imidlertid aldri populær. I løpet av hele sin eksistens ble det bare utstedt rundt 20 millioner tokens, og brukerbasen forble minimal. Selv en integrasjon med TRON-blokkjeden i 2022 klarte ikke å flytte nålen. Etterspørselen etter en yuan-denominert stablecoin forble for lav til å opprettholde utviklingen.

Det siste slaget mot CNHT kom fra nye kinesiske reguleringsregler. I 2026 innførte Kina nye bankregler for kryptovalutaer og stablecoins, kjent som Regulation 42. Dokumentet forbyr eksplisitt alle selskaper - både kinesiske og utenlandske - å utstede stablecoins knyttet til yuanen uten offisiell myndighetsgodkjenning.

I praksis gjør dette private yuan-baserte stablecoins ulovlige.

Loading...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

Kort tid etter kunngjorde Tether at de ville slutte å utstede CNHT og tillate tokeninnehavere å innløse eiendelene sine i løpet av ett år. Offisielt begrunnet selskapet beslutningen med lav interesse og begrenset etterspørsel i samfunnet. Den nye kinesiske reguleringen gjør det imidlertid praktisk talt umulig å fortsette å utstede et slikt token.

Hvordan Tethers markedsgeografi endrer seg

I mange år spilte det kinesiske kryptomarkedet en viktig rolle i spredningen av USDT, fra OTC-handel og oppgjør over landegrensene til ulike finansielle ordninger. Det var i dette miljøet at Tether fikk en betydelig del av sin likviditet og nytteverdi i den virkelige verden.

I dag har situasjonen endret seg. Kina presser konsekvent private kryptovalutaer ut av sitt finansielle system, mens Tether i økende grad integreres i den vestlige kryptoøkonomien.

I USA har Tether vært den ledende stablecoinen i nesten et tiår. Flere av lederne og aksjonærene er nå milliardærer. Howard Lutnick (som pleide å kjøpe alle Tethers t-notes ) fungerer nå som finansiell mellommann for president Donald Trump. I tillegg ble det nylig lansert en søsterversjon av Tether (USAT) for bruk av kunder i USA.

Historien om CNHT viser at det globale stablecoin-markedet ikke bare formes av brukernes etterspørsel, men også av statlig politikk. I dette systemet tvinges selv den største stablecoin-utstederen til å tilpasse seg geopolitikken.