Er politikere de beste aksjetraderne?

​Noen studier viser at politikere er ekstraordinært dyktige aksjetradere, og ofte utkonkurrerer profesjonelle fondsforvaltere og det bredere markedet dramatisk. Andre studier motsier dette. Så hva er dommen?

Det blir stadig vanskeligere å ignorere: merkelige, veltimede handler som foregriper store politiske kunngjøringer. 

Som bare ett eksempel: den 24. mars 2026 ble det handlet oljefutures for mer enn 500 millioner dollar omtrent 15 minutter før USAs president Donald Trump kunngjorde at han utsatte militære aksjoner mot Iran.

I løpet av minutter stupte oljeprisene med mer enn 10 %, og S&P-futures steg, noe som ga millioner i gevinst for de som shortet olje og gikk langt i aksjer.

En av de mer kontroversielle episodene under den andre Trump-administrasjonen var hans gjentatte innlegg på sosiale medier under de beryktede tollkrigene. «DETTE ER ET FLOTT TIDSPUNKT Å KJØPE PÅ», erklærte Trump på Truth Social den 9. april 2025.  Timer senere kunngjorde han en 90-dagers pause i de fleste tollavgifter, noe som utløste et rally på 9,5 % på én dag i S&P 500, der markedet hentet inn igjen omtrent 4 billioner dollar, eller 70 % av verdien det hadde tapt i løpet av de fire foregående handelsdagene.

«Det var en forutseende uttalelse fra presidenten. Kanskje for forutseende,» bemerket AP News.

Trump Media stengte opp 22,67 %, og steg dobbelt så mye som det bredere markedet – en fantastisk prestasjon av et selskap som tapte 400 millioner dollar året før og som ikke burde ha blitt påvirket av tollkunngjøringen.

«Han sender et signal om at han effektivt og ustraffet kan manipulere markedet,» bemerket Kathleen Clark, spesialist i statlig etikklovgivning ved Washington University. «Som i: Følg med her for fremtidige aksjetips.»

The Wall Street Journal tok en titt på Trumps økonomiske avsløringer og fant tusenvis av handler utført i trusten som forvalter formuen hans. De fant tunge kjøp rundt «Liberation Day»-tollperioden, og millioner av dollar som strømmet inn i aksjer umiddelbart etter tollkunngjøringer. Det er uten å telle handlene gjort av de i hans innerste krets.

Politikere er kanskje ikke alle briljante investorer, men få grupper er tettere på informasjon som er i stand til å flytte milliarder av dollar i markedsverdi. Fra toll og sanksjoner til militære aksjoner og reguleringer – moderne markeder styres i økende grad av politiske beslutninger. Det reiser et ubehagelig spørsmål: skaper nærhet til makt verdens mest verdifulle investeringsfordel?

En banebrytende studie fra University of California og Harvard University fant at amerikanske senatorers aksjeporteføljer utkonkurrerte markedet med et gjennomsnitt på 17,3 % per år mellom 1993 og 2008. En senere studie som dekket 2004–2014 viste lignende resultater. Mønsteret holder seg i mange land.

Hvorfor er politikere så gode til å trade?

Alex Krainer utforsker dette fenomenet i boken sin Trend Following Bible, og bemerker at politikeres suksess med trading er et av de tydeligste eksemplene på hvordan informasjonsasymmetri og makt skaper massive økonomiske fordeler. Han skriver at fordelen er så uttalt at den reiser alvorlige spørsmål om markedenes rettferdighet og integriteten til offentlige embeter.

Det er verdt å merke seg at én gruppe investorer med bemerkelsesverdig nøyaktige prediksjonsevner er amerikanske senatorer, hvis porteføljer utkonkurrerte det bredere aksjemarkedet med 12 prosentpoeng per år over en åtteårsperiode, ifølge forsker Alan Ziobrowski ved Georgia State University.

Denne prestasjonen overgikk til og med bedriftsinnsidere, som slo markedet med 5 %, mens vanlige investorer lå 1,4 % bak.

Krainer argumenterer for at dette ikke er begrenset til noen få «råtne epler», men er systemisk. Svingdøren mellom politikk og finans, kombinert med slappe regler for offentliggjøring i mange land, gjør at politikere kan tjene penger på sine posisjoner med lite ansvarliggjøring.

Det er ikke vanskelig å forstå «fordelen» politikere besitter.

- Tidlig tilgang til kunnskap om kommende lovgivning, statlige kontrakter og politiske endringer som kan påvirke aksjekurser.

- Politikere er i sentrum av kraftfulle nettverk og samhandler med administrerende direktører, lobbyister, regulatorer og innsidere.

- De har også evnen til å påvirke utfall og politikk. 

Nylige eksempler har forsterket disse bekymringene. Flere medlemmer av Donald Trumps innerste krets og administrasjon har vist bemerkelsesverdig suksess med aksjehandel i perioder der de hadde tilgang til ikke-offentlig informasjon.

Selv om det ikke er tatt ut tiltale, har timingen av enkelte handler høstet skarp kritikk og fornyede krav om strengere regler for handel for kongressmedlemmer.

Nyere forskning fra National Bureau of Economic Research som dekker 2012–2023 konkluderte med at medlemmer av Kongressen i gjennomsnitt underpresterte eller omtrent matchet markedet etter innføringen av STOCK Act (Stop Trading on Congressional Knowledge Act av 2012), som uttrykkelig forbød politikere og offentlige tjenestemenn å bruke innsidekunnskap for privat økonomisk vinning. Den krever at medlemmer av Kongressen, senatorer og visse høytstående tjenestemenn offentliggjør aksjehandler over en viss terskel innen 45 dager.

Det finnes nå en rekke nettsteder (som Capitoltrades.com) som sporer aksjehandler gjort av kongressmedlemmer, deres ektefeller og ledende ansatte i Kongressen. Et annet nettsted, Joinautopilot.com, lar deg kopiere porteføljen til kongressrepresentant Nancy Pelosi, hvis portefølje er opp 65 % de siste to årene.

Et arbeidspapir fra CESifo Research Network fant at når ledere gikk over i høye statlige stillinger, eller når tidligere statstjenestemenn begynte i selskaper, opplevde disse selskapene positiv unormal aksjeavkastning. Implikasjonen er at markedene tillegger politisk tilgang og innflytelse en målbar verdi. 

Dette støtter din bredere tese om at politisk informasjon og forbindelser har økonomisk verdi, selv om det ikke viser at politikere personlig utkonkurrerer markedet. Hvorfor momentum-investering slår «konsensus»

Krainers bok argumenterer overbevisende for at sann markedseffektivitet undergraves når en privilegert klasse har tilgang til informasjon og innflytelse som vanlige investorer ikke har. Han fremfører et sterkt argument – støttet av bevis – for at momentum-investering er den sikreste måten å få en fordel i markedet på.

Trendfølging kontra aktiv forvaltning (1990-2025)

Kilde: Trend Following Bible, oppdatert av Traders Union

Momentum- eller trendinvestering gjenoppliver den eldgamle debatten om fundamental kontra teknisk analyse (studiet av grafer). Statistikken for daytrading er dyster: en brasiliansk studie i 2015 fant at 97 % av traderne som holdt på i mer enn 300 dager tapte penger. En lignende amerikansk studie av Barber og Odean fant at de mest aktive traderne underpresterte markedet med 6–7 prosentpoeng i året, i stor grad på grunn av overdreven handel og kostnader.

Hvis 95–97 % av vanlige daytradere taper penger, mens porteføljer som sporer visse politikeres offentliggjorte handler har utkonkurrert markedet betydelig over lange perioder, er et åpenbart spørsmål om tilgang til overlegen informasjon, snarere enn overlegne investeringsevner, forklarer forskjellen. De fleste tradere mangler tilgang til innsideinformasjon og stoler derfor på analytikere og «markedskonsensus». Krainer går i dybden på denne tilnærmingen og finner at markedskonsensus ofte tar helt feil.

Oljepriskollapsen på 1990-tallet til rundt 10 dollar fatet er et slående eksempel. På den tiden trodde mange at verden var på vei mot en «peak oil»-krise der etterspørselen ville overgå tilbudet massivt. Med en global økonomi i sterk vekst og kapital som strømmet inn i telekom og teknologi, ble investeringer i ny oljeproduksjon neglisjert. Analytikere spådde i stor grad at økende etterspørsel ville drive prisene kraftig oppover. I stedet ble oljeprisen mer enn halvert mellom 1997 og 1998.

Krainer sier: «Flokken tar vanligvis feil ved de viktigste vendepunktene. Når alle er optimistiske og overbevist om at prisene bare kan gå høyere, er det ofte øyeblikket da trenden er i ferd med å snu. De største gevinstene i trading kommer fra å ha mot til å stå imot den rådende konsensusen til rett tid.»

Trender vil ofte fortsette langt lenger enn logikk og sunn fornuft tilsier. Bitcoin er et annet slikt eksempel, som har utkonkurrert alle andre aktivaklasser det siste tiåret frem til AI kom på banen. Selv her ser vi konturene av en konsensus om at AI-boblen uunngåelig må sprekke – og det snart. Men å vedde på det utfallet kan være fatalt for bankkontoen din.

Kilde: S&P Global

Økonomiske prognoser er et annet område som er utsatt for gruppetenkning. Selv verdens fremste økonomer klarte ikke å forutse nedgangen tidlig på 2000-tallet og den globale finanskrisen i 2008–9, som dokumentert i Federal Reserve Bank of Philadelphias Livingston Survey.

Som Krainer bemerker, har aksjemarkedene hovedsakelig trendet oppover i det meste av de siste 100 årene, med sporadiske krasj og korreksjoner. Dette gjorde det mulig for investorer å generere positiv avkastning, selv ved passiv investering.

Tiår med forskning førte til konklusjonen om at ekspertise i form av aktive fondsforvaltere, bevæpnet med utdannelse og enorme mengder data, ikke er i stand til å slå markedet konsekvent. Det er unødvendig å si at kvantitative analytikere på Wall Street har satset stort på AI for å gi dem en fordel i markedet, men resultatene så langt er ikke entydige. Det som fungerer er momentum-trading – å holde seg til trenden så lenge den varer. Det er ikke dermed sagt at det ikke finnes aktive fondsforvaltere som slår markedet, men disse er mer unntaksvise enn rutinemessige.

Ekspertanalyse

Blant de mange investeringsstrategiene som er tilgjengelige for privatinvestorer, er momentum-investering en av de få med robust empirisk støtte. Tiår med akademisk forskning har vist at aksjer som har utkonkurrert markedet de siste seks til 12 månedene, har en tendens til å fortsette å gjøre det i en periode, et fenomen observert på tvers av ulike markeder og aktivaklasser. I motsetning til å prøve å forutsi renter, valg eller selskapsresultater, baserer momentum seg på observerbar markedsadferd snarere enn spådommer, noe som lar investorer utnytte trenders tendens til å vedvare. 

Momentum er imidlertid ingen mirakelkur. Det kan oppleve brå vendinger under plutselige vendepunkter i markedet, krever disiplinert risikostyring, og underpresterer ofte i perioder med raske rotasjoner i markedet. For vanlige investorer kan den største fordelen være psykologisk: den erstatter subjektive prognoser med en systematisk, regelbasert tilnærming som fjerner mye av følelsene fra investeringsbeslutninger.

Konklusjon

For de fleste investorer kommer ikke fordelen fra å forutsi fremtiden, men fra å følge en disiplinert prosess som reagerer på det markedet allerede forteller deg. I en verden der politiske innsidere, algoritmer og institusjoner konkurrerer om enhver informasjonsfordel, kan en systematisk trendfølgende tilnærming være det nærmeste vanlige investorer kommer å utjevne spillereglene.