Microsoft er fortsatt fundamentalt sterk, mens rentene legger press på AI-verdsettelsene

Traders Union
Alle nyheter
Aksjer
Microsoft er fortsatt fundamentalt sterk, mens rentene legger press på AI-verdsettelsene

Alle nyheter

Toppsaker

Redaktørens valg

Aksjer

Kryptovaluta

Økonomi

Valutaer

Råvarer

Næringsliv og formue

Markedsstemmer

Anton Kharitonov

21.08.2026

Microsoft er fortsatt fundamentalt sterk, mens rentene legger press på AI-verdsettelsene — Microsoft

MSFT nærmer seg slutten av uken rundt 481–482 dollar etter en markant korreksjon fra augusttoppene over 510 dollar. Torsdag falt aksjene rundt 0,7 %, og presset skyldes nå i mindre grad Microsofts underliggende virksomhet og i større grad en bredere revurdering av hele AI-segmentet.

Denne artikkelen ble oversatt fra originalen. Les den opprinnelige versjonen av vår korrespondent her.

Etter en sterk oppgang etter resultatfremleggelsen har investorene blitt mer krevende i vurderingen av kapitalutgiftenes omfang og tidsrammen for avkastningen på disse investeringene. Samtidig gir driftsresultatene fortsatt Microsoft en solid buffer: I fjerde regnskapskvartal økte inntektene med 18 % til 90,0 milliarder dollar, Microsoft Cloud genererte 59,3 milliarder dollar, og Azure-veksten akselererte til 43 % fra året før. Commercial remaining performance obligation økte med 84 % til 678 milliarder dollar, noe som peker på et svært stort volum av allerede kontraktsfestet fremtidig etterspørsel.

AI-utgifter er fortsatt det viktigste verdsettelsesspørsmålet

Det viktigste spørsmålet nå er om Microsoft kan omsette utbyggingen av AI-infrastrukturen til ytterligere inntekter raskt nok. Markedet er ikke bekymret for mangel på etterspørsel som sådan, men snarere for det enorme omfanget av forpliktelsene knyttet til datasentre, energi og datakapasitet.

Bernstein har for eksempel fortsatt et langt mer optimistisk syn og verdsetter MSFT til 660 dollar. Meglerhuset påpeker at aksjen handles til rundt 25 ganger forventet P/E, sammenlignet med en historisk høyere verdsettelse på rundt 33. Analytikere peker også på at en betydelig del av fremtidige infrastrukturforpliktelser er fordelt over flere år, mens AI fortsatt bare utgjør en del av Microsoft Cloud. Det betyr at videre Azure-vekst ikke utelukkende avhenger av generativ AI.

Samtidig finnes det tegn på at den fysiske utrullingen av ny kapasitet kan møte begrensninger knyttet til bygging og strømforsyning, noe som gjør tempoet i utbyggingen av datasentre til en av de viktigste risikoene for de kommende kvartalene.

Sterke amerikanske PMI-tall holder presset oppe på amerikanske statsobligasjoner

Det makroøkonomiske bakteppet har i dag vært ganske negativt for MSFT og andre høyt verdsatte teknologiselskaper. Den foreløpige amerikanske S&P Composite PMI-en for august steg til 56,0 fra 54,5, mens Services PMI akselererte kraftig til 56,8 fra 54,6. Dette peker på en tydelig styrking av aktiviteten i den største sektoren i amerikansk økonomi. Manufacturing PMI falt derimot til 53,2 fra 53,9, men holdt seg komfortabelt over terskelen på 50, som skiller vekst fra nedgang. Samlet viser tallene at amerikansk økonomi fortsatt er svært motstandsdyktig, særlig takket være tjenestesektoren, og reduserer behovet for at Fed raskt beveger seg mot en mer ekspansiv pengepolitikk.

For Microsoft har slike tall en blandet effekt. På den ene siden støtter sterk økonomisk aktivitet bedriftenes IT-budsjetter og etterspørselen etter Azure, skytjenester og AI-produkter, noe som er positivt for selskapets fundamentale utsikter. På den andre siden øker uventet sterke Composite- og Services PMI-tall risikoen for at inflasjonspresset forblir vedvarende, og at Fed-rentene holder seg høye lenger. Det er denne andre faktoren som kan få størst innvirkning på MSFT gjennom obligasjonsmarkedet.

Amerikanske statsrenter har fått en ytterligere grunn til å holde seg nær høye nivåer etter de sterke PMI-tallene. For Microsoft er dette særlig viktig etter den massive økningen i AI-infrastrukturutgiftene: En høy rente på 10-årige amerikanske statsobligasjoner øker diskonteringsrenten og gjør samtidig dyre teknologiaksjer mindre attraktive sammenlignet med risikofrie obligasjoner. Derfor kan markedet, selv med svært sterke Azure-tall og en stor kommersiell ordrebok, være tilbakeholdent med å utvide MSFTs verdsettelsesmultiplikator før rentene begynner å falle på varig basis.

480 dollar er fortsatt den viktigste støtten på kort sikt

Dermed er Microsofts fundamentale bilde fortsatt sterkt, men dagens makrosignal øker snarere den kortsiktige risikoen for aksjen. En sterk tjenestesektor bekrefter motstandsdyktigheten i bedriftsetterspørselen, men støtter samtidig scenariet med at rentene holder seg høye lenger. Den neste bevegelsen i MSFT vil derfor avhenge av om Azure-vekst og AI-monetisering kan oppveie presset fra amerikanske statsobligasjoner og mer haukete forventninger til Feds pengepolitikk.

Foreløpig er MSFT-aksjen fortsatt under salgspress, men støtten rundt 480 dollar holder fortsatt selgerne tilbake og bevarer muligheten for en oppgang mot 492–500 dollar. Som jeg påpekte i Microsoft stiger igjen når tilbakekjøp av amerikanske statsobligasjoner demper presset på verdsettelsene, kan det oppstå moderat salg rundt dette nivået. Et brudd under støtten vil føre til et fall mot 468–460 dollar, selv om kjøperne kan bli mer aktive på disse nivåene.

Dette materialet kan inneholde tredjeparts meninger, ingen av dataene og informasjonen på denne nettsiden utgjør investeringsråd i henhold til vår Ansvarsfraskrivelse. Selv om vi følger strenge Redaksjonelle Retningslinjer, kan dette innlegget inneholde referanser til produkter fra våre partnere.

Likte du artikkelen?