Hoe het Vaticaan investeert: van Mussolini-geld naar katholieke indexen

Het Vaticaan is niet alleen het spirituele centrum voor 1,4 miljard katholieken, maar ook een staat met een eigen financieel systeem en investeringsvermogen. De inkomsten komen niet alleen uit donaties en toerisme, maar ook uit het beheer van onroerend goed en kapitaal. Dus hoe groot is deze financiële machine - en waar investeert het precies zijn geld?

Dit artikel is vertaald vanuit het origineel. Lees de originele versie van onze correspondent hier.

Het Vaticaan lanceert indexen

Het Vaticaan heeft zijn eigen bank - het Instituut voor Religieuze Werken (IOR) - en het is deze instelling die de financiële activa van de Heilige Stoel beheert. Het is geen retailbank voor gewone klanten, maar een structuur die kerkelijke instellingen bedient en toezicht houdt op investeringen. Onlangs introduceerde de IOR een nieuw instrument: twee beursindexen die zijn opgebouwd rond katholieke principes.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De indexen zijn ontwikkeld in samenwerking met Morningstar en heten de Morningstar IOR US Catholic Principles en de Morningstar IOR Eurozone Catholic Principles. Elke index bevat 50 middelgrote en grote bedrijven. Tot de grootste bedrijven in de Europese versie behoren ASML en Deutsche Telekom; in de Amerikaanse versie Meta en Amazon.

Het IOR zegt dat de indexen bedoeld zijn als benchmarks voor het evalueren van beleggingsprestaties en rapportage. In de toekomst zouden ze de basis kunnen vormen voor een ETF. Dit is een stap in de richting van een meer gestructureerd en transparant beleggingsmodel - vooral in een tijd waarin de wereldwijde ETF-markt al meer dan $ 14 biljoen bedraagt en blijft groeien.

Waar het geld van het Vaticaan vandaan komt

De nieuwe indexen zijn slechts een klein onderdeel van het financiële systeem van het Vaticaan. Geld stroomt door twee parallelle kanalen. Aan de ene kant staat Vaticaanstad als fysieke staat binnen Rome, die inkomsten genereert uit toerisme - museumkaartjes, rondleidingen, munten, postzegels en souvenirs. Aan de andere kant staat de Heilige Stoel, het administratieve en diplomatieke centrum waar donaties en investeringen worden beheerd.

De Vaticaanse Bank speelt een centrale rol in dit systeem en werkt samen met andere structuren, waaronder APSA - het Bestuur van het Patrimonium van de Apostolische Stoel. APSA beheert onroerend goed en de beleggingsportefeuille, terwijl de IOR diensten verleent aan kerkelijke instellingen en toezicht houdt op de financiële stromen. Via deze entiteiten heeft het Vaticaan fondsen in obligaties, aandelen, deposito's en onroerend goed - niet alleen in Italië maar ook in heel Europa.

Het Vaticaan maakt zijn portefeuille niet volledig openbaar. De beschikbare cijfers geven echter wel een idee van de omvang. Volgens APSA-gegevens uit 2020 bezit het Vaticaan meer dan 5.000 onroerende goederen, voornamelijk in topwijken van Rome, maar ook in Parijs, Londen, Genève en Lausanne. Een deel van dit vastgoed genereert huurinkomsten, maar een aanzienlijk deel wordt gebruikt voor kloosters, scholen, ziekenhuizen en opvanghuizen.

Hoe het allemaal begon

De moderne financiële geschiedenis van het Vaticaan begon op 11 februari 1929, toen de Pacten van Lateranen werden ondertekend door de Heilige Stoel en de Italiaanse regering onder leiding van Benito Mussolini. Onder het financiële verdrag ontving het Vaticaan 750 miljoen lire in contanten (ongeveer 81 miljoen dollar in die tijd) en nog eens 1 miljard lire in Italiaanse staatsobligaties die 5% rente betaalden. Ter vergelijking: daarvoor bedroeg het jaarlijkse budget van het Vaticaan slechts $1-2 miljoen.

Het kapitaal werd toevertrouwd aan Bernardino Nogara, een financier met internationale ervaring. Hij ging akkoord met de rol op één voorwaarde: geen morele beperkingen op investeringen. Hij handelde vastberaden en pragmatisch. Tijdens de beurscrash van 1929 in de VS kocht Nogara aandelen van IBM, General Motors, RCA en andere grote bedrijven tegen extreem lage prijzen. Deze aandelen stegen later tijdens de Tweede Wereldoorlog en de naoorlogse economische boom.

Binnen tien jaar steeg het vermogen van het Vaticaan met ongeveer 2000%. Nogara diversifieerde zijn holdings naar US dollars en beschermde zo het kapitaal toen de Italiaanse lira tijdens de oorlog sterk in waarde daalde. Later investeerde het Vaticaan in de Italiaanse industriële holding IRI, die bedrijven als Alfa Romeo en Alitalia controleerde, en breidde het zijn activiteiten in onroerend goed uit via Società Generale Immobiliare. Op dat moment veranderde het Vaticaan van een religieus centrum dat werd gecompenseerd door de staat in een van de grootste investeerders van Italië.

Van vrij spel naar ethische regels

Decennialang volgden de beleggingen van het Vaticaan een eenvoudige logica: kapitaal behouden en laten groeien terwijl de details van de portefeuille buiten het zicht van het publiek werden gehouden. Die discretie hielp bij het genereren van rendement, maar werd uiteindelijk een zwakte. Hoe minder transparantie en toezicht, hoe groter het risico op fouten, te hoge vergoedingen en misbruik. Na verloop van tijd schaadde dit de reputatie van de Heilige Stoel.

In de jaren 2000 en 2010 was het Vaticaan betrokken bij verschillende grote schandalen. Een voorbeeld was de zaak van de voormalige president van de Vaticaanse Bank Angelo Caloia, die in 2021 werd veroordeeld tot negen jaar gevangenisstraf voor het witwassen van geld en verduistering in verband met vastgoeddeals waarmee ongeveer 57 miljoen euro was gemoeid. Een andere was de Londense vastgoeddeal van 2013-2014, toen ongeveer 350 miljoen euro werd toegewezen via het Vaticaanse Staatssecretariaat voor een vastgoedaankoop die later resulteerde in een verlies van ongeveer 140 miljoen euro bij verkoop. In 2023 kreeg kardinaal Angelo Becciu een straf van 5,5 jaar in verband met die zaak.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Na deze gebeurtenissen veranderde het Vaticaan publiekelijk zijn regels. In september 2022 werd een nieuw investeringsbeleid van kracht. Afdelingen mochten geen beleggingsrekeningen en aandelenbelangen in buitenlandse banken aanhouden - alle activa moeten nu worden geconcentreerd binnen de Vaticaanse Bank onder toezicht van APSA. Er werd ook een commissie voor ethisch beleggingstoezicht opgericht om ervoor te zorgen dat de nieuwe principes worden nageleefd.

Het Vaticaan heeft toegezegd investeringen transparanter en waardegedreven te maken. Het verbood officieel investeringen in fondsen die verband houden met pornografie, gokken, de wapen- en defensie-industrie, abortus, anticonceptie en embryonaal stamcelonderzoek. Speculatieve strategieën - zoals complexe gestructureerde producten, short selling en intradayhandel - worden ontmoedigd. Er wordt prioriteit gegeven aan bedrijven met een transparant bestuur, ethische codes en verantwoordelijk management.

Hoe succesvol is het nieuwe beleid geweest? Volgens het laatste openbare verslag over 2024 boekte de Heilige Stoel een overschot van €1,6 miljoen na een tekort van €51,2 miljoen het jaar daarvoor - het eerste overschot in twee jaar. De inkomsten uit beleggingen stegen tot €75 miljoen, maar Vaticaanse functionarissen merkten op dat een deel van deze stijging het gevolg was van een eenmalige herstructurering van de portefeuille en dat dergelijke prestaties niet gemakkelijk te herhalen zijn.

Stabiliteit in plaats van superwinsten

Vandaag de dag lijkt het Vaticaan een investeerder die zijn prioriteiten fundamenteel heeft verlegd. In het verleden lag de nadruk op het rustig behalen van rendement; nu ligt de nadruk op het behalen van rendement dat kan worden gerechtvaardigd door regels en rapportage. Vandaar de nieuwe indexen, centralisatie van activa en strikte sectorale beperkingen. De cijfers suggereren dat het systeem stabieler is geworden.

Maar aan dit model hangt een prijskaartje. Het tijdperk van agressieve vermogensgroei en buitengewone rendementen lijkt voorbij. Zelfs de inkomstenstijging van 2024 wordt door het Vaticaan zelf beschreven als een "eenmalig" effect. De hamvraag voor de komende jaren is niet langer hoeveel het Vaticaan kan verdienen, maar of het stabiele rendementen kan genereren binnen zijn nieuwe ethische kader.