Stresstest: de S&P 500, goud en bitcoin tijdens crisisperiodes

Wanneer de wereld wordt opgeschud door de zoveelste geopolitieke schok, vluchten beleggers instinctief naar "veilige havens" zoals goud. Maar de oude regels gelden niet altijd. We hebben zeven recente crises geanalyseerd - van de pandemie tot de militaire conflicten van 2026 - om uit te zoeken welke activa het meest veerkrachtig blijken.

De eerste schok van het nieuwe decennium

Maar de echte test voor de hele wereld begon in de lente, toen de WHO op 11 maart officieel de COVID-19 pandemie uitriep. Deze schok bleek veel groter dan de vorige: de S&P 500 dook in het gebied van de bearmarkt, terwijl de Bitcoin in één dag 25% instortte. Op het hoogtepunt van de eerste paniek gedroeg de cryptocurrency zich als een klassiek hoog-risico activum dat investeerders als eerste dumpen in ruil voor geld, en toonde minder veerkracht dan zelfs olie en aandelen.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De situatie veranderde drastisch door interventie van de centrale banken. Massale liquiditeitsinjecties en renteverlagingen "blusten het vuur" effectief met goedkoper geld, waardoor de activaprijzen snel herstelden. Slechts twee maanden nadat de pandemie was uitgeroepen, had Bitcoin niet alleen zijn verliezen volledig hersteld, maar had het ook een winst van 21% geboekt, waarmee het aanzienlijk beter presteerde dan goud (+3%) en de S&P 500 (+2%). Deze episode bracht een belangrijk patroon aan het licht: in het midden van een crash daalt de cryptocurrency harder, maar dankzij stimuleringsmaatregelen heeft het de neiging om veel agressiever te herstellen dan traditionele instrumenten.

De invasie van Rusland in Oekraïne in 2022

De Amerikaanse aandelenmarkt bleek in deze periode relatief veerkrachtig. Ja, de S&P 500 daalde scherp aan de vooravond van de oorlog en in de eerste dagen, maar beleggers concludeerden vrij snel dat het conflict weliswaar afschuwelijk was op humanitair niveau, maar niet direct de Amerikaanse economie vernietigde. Twee maanden na het begin van de oorlog stond de index zelfs iets boven het niveau van eind februari, met ongeveer 3%. Een veel grotere uitdaging voor aandelen was niet de oorlog zelf, maar het neveneffect ervan - stijgende energieprijzen en toenemende inflatiedruk. Het was de angst voor een agressieve Fed die de S&P 500 tegen het einde van 2022 met ongeveer 20% naar beneden duwde. Simpel gezegd, de markten verschoven van angst voor oorlog naar angst voor een recessie veroorzaakt door dure olie en gas.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

En hoe zit het met Bitcoin? In februari 2022 verwachtten velen dat de cryptocurrency zou schitteren als "digitaal goud" voor Russen of Oekraïners. Maar in de eerste weken weerspiegelde BTC grotendeels tech-aandelen: de prijs daalde tijdens de eerste paniek. Later, toen het acute risico van een wereldwijde oorlog afnam, steeg de koers van Bitcoin echter. Ten eerste profiteerde het van de bredere opleving van risicovolle activa in maart. Ten tweede doken er speculaties op dat Rusland en gesanctioneerde individuen crypto zouden kunnen gebruiken om beperkingen te omzeilen, wat de verwachtingen van de vraag verhoogde. Als gevolg daarvan steeg Bitcoin in de 60 dagen na 24 februari met ongeveer 15%, vergeleken met een bescheiden stijging van de S&P 500. Het was nog een hint voor handelaren. Het was weer een hint voor handelaren dat BTC zijn eigen dynamiek heeft: in het begin raakt het samen met alles in paniek, maar onder gunstige omstandigheden kan het sneller herstellen. Goud speelde, net als in andere oorlogen, de rol van een snelle maar niet langdurige hedge: een scherpe sprong gevolgd door een geleidelijke daling zodra de aandacht van de markt weer verschoof naar macro-economie.

Bankpaniek en de afwikkeling van de yen carry trade

Maar de zomer van 2024 leverde een heel ander scenario op. Toen de Bank of Japan de rente verhoogde, begonnen beleggers in hoog tempo strategieën af te bouwen die waren gebaseerd op goedkope financiering in yen, die eerder op grote schaal was geleend om aandelen in andere landen te kopen. Dit veroorzaakte een ware "tsunami": op 5 augustus crashte de Japanse markt het ergste in vier decennia, waardoor Amerikaanse en Europese aandelen meegesleurd werden.

In die situatie stortte Bitcoin niet in, maar het werd ook geen veilige haven met slechts een bescheiden winst van 3% in twee maanden. Goud daarentegen verstevigde zijn status als belangrijkste defensief activum met een stijging van 9%. Wanneer liquiditeit uit de markt wordt gehaald en lenen moeilijker wordt, verliezen speculatieve activa meestal hun aantrekkingskracht. Goud profiteert daarentegen van de brede angst en van de institutionele vraag naar bewezen bescherming. Deze episode herinnerde ons eraan dat wanneer het systeem een tekort aan liquiditeit heeft, kapitaal nog steeds voor goud kiest.

Handelsschokken en tariefbeleid

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Tegen deze achtergrond kwam goud naar voren als de duidelijke leider. Omdat tariefbarrières onvermijdelijk de inflatie versnellen, bereikte het edelmetaal nieuwe all-time highs en steeg het tot boven $3.000 per ounce. De logica voor beleggers was eenvoudig: goud beschermt tegen de erosie van de waarde van geld en profiteert meestal als centrale banken gedwongen worden om de rente te verlagen om een economie te ondersteunen die vertraagt onder het gewicht van handelsbeperkingen.

In de eerste dagen na de aankondiging van de invoerrechten gedroeg Bitcoin zich als een typische risicoactiva en daalde het iets naast technologieaandelen. Maar later veranderde het beeld. De druk op de status van de dollar en de groeiende wereldwijde financiële fragmentatie dreven kapitaal ertoe om op zoek te gaan naar "neutrale" activa. Toen duidelijk werd dat de nieuwe tarieven de dominantie van de Amerikaanse munt in internationale transacties konden ondermijnen, nam de interesse in Bitcoin als apolitiek instrument toe. Als gevolg daarvan presteerde de cryptocurrency binnen een paar maanden na de invoering van de handelsbeperkingen opnieuw beter dan zowel goud als de bredere aandelenmarkt.

De schok van 2026 door escalatie in het Midden-Oosten

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

In bijna een maand vanaf het begin van de escalatie verloor de S&P 500 meer dan 4%, als gevolg van geopolitieke angsten en dure energie. Bitcoin daarentegen boekte een bescheiden winst van ongeveer 4%, deels geholpen door het feit dat het 24/7 wordt verhandeld: handelaren konden snel reageren op veranderende krantenkoppen, zelfs in het weekend en op feestdagen, wanneer de traditionele beurzen gesloten waren.

Dit verhaal is nog niet voorbij, dus het is nog te vroeg om definitieve conclusies te trekken. Toch is één ding al zichtbaar: goud blijft niet altijd hoog gedurende een hele crisis, terwijl Bitcoin zich, ondanks zijn volatiliteit, steeds meer gedraagt als een indicator van de verwachtingen van de markt over de omvang en duur van schokken.

Lessen voor beleggers

Ten tweede zijn klassieke veilige havens niet universeel. Goud heeft de neiging om onmiddellijk te stijgen in de eerste golf van chaos, maar de rally verdwijnt vaak zodra monetaire factoren een rol gaan spelen. In zowel 2022 als 2026 zagen we goud zijn "oorlogspremie" verliezen zodra centrale banken een harde strijd tegen de inflatie aankondigden. In systemische bankcrises houdt het metaal echter vaak beter stand, omdat het direct profiteert van het dalende vertrouwen in financiële instellingen.

Ten derde heeft Bitcoin een vaste plek verworven in de gereedschapskist voor crisisrespons, maar met een belangrijk voorbehoud. In het midden van een acute sell-off daalt de cryptocurrency samen met aandelen omdat investeerders cash willen en de meest volatiele activa als eerste dumpen. Maar als een schok leidt tot het drukken van geld, renteverlagingen of een verzwakking van het vertrouwen in traditionele valuta, wordt Bitcoin een leider in de herstelfase. De statistieken laten zien dat BTC in de twee maanden na de meeste crises een hoger rendement opleverde dan goud of de S&P 500.

De belangrijkste les is dus simpel: markten beoordelen niet alleen het risico zelf, maar ook hoe autoriteiten erop reageren. Aandelen hielden stand in 2020 vanwege stimuleringsmaatregelen, terwijl Bitcoin in 2023 omhoogschoot vanwege stress in de bankensector. Er is geen universele bescherming en daarom blijft de beste strategie een koel hoofd en diversificatie. Goud, Bitcoin en aandelen spelen allemaal een andere rol, afhankelijk van de "temperatuur" van de storm. Het is niet de taak van de belegger om na elke krantenkop van de ene naar de andere asset te springen, maar om de aard van de huidige crisis te begrijpen en een evenwichtige portefeuille aan te houden.