In achtervolging op Bitcoin: Zou de markt een zeepbel kunnen vormen?

Veel bedrijven over de hele wereld leggen bitcoinreserves aan om hun aandelenkoersen op te krikken of hun merkbekendheid te vergroten. Maar deze aanpak heeft een keerzijde: het kan de vorming van een marktzeepbel in de hand werken.

Sinds het begin van 2025 hebben bedrijven en fondsen meer dan 370.000 BTC gekocht. Is dat veel? Absoluut - miners zijn erin geslaagd om in dezelfde periode bijna vier keer minder munten te produceren. In deze context begint de mantra van bitcoin-maximalisten "er is niet genoeg bitcoin voor iedereen" op realiteit te lijken.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Op dit moment bezitten exchange-traded funds $151 miljard aan bitcoin, terwijl ongeveer 200 publieke en private bedrijven gezamenlijk BTC hebben vergaard ter waarde van $146 miljard. Particuliere beleggers zijn ook actief munten aan het stapelen. Volgens Glassnode kopen wallets met saldi tot 100 BTC elke maand 17.000 BTC.

Tegen deze achtergrond daalt de liquiditeit op OTC-platforms - waar grote spelers meestal handelen. Ze hebben nu nog maar ongeveer 155.000 BTC, waardoor de vraag naar op de beurs verhandelde munten toeneemt. Maar zelfs daar slinken de reserves snel door de toegenomen vraag. Momenteel hebben de exchanges slechts 2,92 miljoen BTC - een laagterecord. Waar kan dit toe leiden?

Bubbel risico

Het zijn niet alleen marktleiders die interesse tonen in bitcoin - de cryptomarkt trekt steeds meer bedrijven aan met financiële problemen die BTC zien als een manier om hun aandelenkoersen op te krikken.

Neem het Franse bedrijf Sequans Communications, dat al lange tijd te kampen had met tegenslagen en afnemende belangstelling van investeerders. Het management wendde zich tot een bitcoin-strategie als reddingslijn. Het bedrijf haalde $384 miljoen op en gaf dit uit aan 2.317 BTC, waardoor de aandelen met 160% stegen.

Volgens de Financial Times hadden in augustus 2025 154 openbare bedrijven meer dan $98 miljard opgehaald of gepland om op te halen voor de aankoop van crypto-activa - en dit zijn niet alleen crypto-native bedrijven. Iedereen wil meedoen met het vlaggenschip van de digitale activa: biotechbedrijven, hoteliers, fabrikanten van elektrische voertuigen en zelfs mediabedrijven. Beperkingen op directe cryptobeleggingen in sommige landen duwen beleggers in de richting van "bitcoin treasury" aandelen, waardoor de vraag toeneemt.

Maar wat is de keerzijde? Analisten vergelijken de huidige situatie met de dot-com bubble van eind jaren 90 en waarschuwen dat overmatig enthousiasme voor bitcoin een scherpe marktcrash kan veroorzaken.

De risico's worden nog vergroot doordat investeerders vaak aanzienlijk meer betalen voor bedrijfsaandelen dan de waarde van hun cryptobezittingen en doordat sommige bedrijven van plan zijn om BTC te gebruiken als onderpand voor leningen - een praktijk die heeft bijgedragen aan grote instortingen zoals FTX in 2022. Stijgende prijzen en de honger naar snelle winsten voeden de bitcoinhype, maar dezelfde krachten kunnen net zo goed een crash veroorzaken, waardoor de hausse verandert in een volledige zeepbel.

Analisten van Galaxy Digital delen deze mening. In een recent rapport waarschuwden ze voor risico's in de sector van openbare bedrijven waar bedrijven crypto verzamelen door aandelen uit te geven. Dit heeft een nieuwe marktklasse gecreëerd - Digital Asset Treasury Companies (DATCO's) - en een systeemkwetsbaarheid.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Deze bedrijven werken volgens een "zichzelf versterkende" cyclus: aandelen worden verhandeld tegen een premie ten opzichte van de intrinsieke waarde (NAV), waardoor nieuwe aandelen kunnen worden uitgegeven, waarbij de opbrengsten worden gebruikt om meer crypto te kopen, waardoor de NAV per aandeel stijgt en de premie in stand wordt gehouden. Maar als die premie verdwijnt, verliezen bedrijven hun vermogen om kapitaal op te halen en kunnen ze activa gaan verkopen om hun aandelenprijzen te ondersteunen - wat mogelijk een cascade-uitverkoop teweegbrengt. Galaxy vergelijkt dit risico met de ineenstorting van de beleggingstrusts in 1920, waar een vergelijkbare dynamiek een beurscrash versnelde.

Een alternatief scenario

Het is natuurlijk mogelijk dat dit niet gebeurt. Er zijn goede redenen waarom de cryptomarkt zou kunnen blijven groeien en de prijs van bitcoin zou kunnen blijven stijgen - maar daarvoor zouden drie belangrijke drijfveren op één lijn moeten liggen.

De eerste is de wereldwijde monetaire expansie: de liquiditeit in 's werelds grootste economieën heeft al een recordhoogte van $ 55,5 biljoen bereikt, terwijl het begrotingstekort in de VS stijgt, waardoor beleggers naar veilige havenactiva worden geduwd. In dergelijke omstandigheden heeft bitcoin - gezien als "digitaal goud" - een sterke basis voor groei op lange termijn, vooral nu het vertrouwen in fiat afneemt.

De tweede drijfveer is de snelle ontwikkeling van de Amerikaanse spot bitcoin ETF-markt. Hun activa bedragen nu $ 150 miljard, bijna net zoveel als goud ETF's. Experts zeggen dat zodra bitcoin ETF's goud ETF's overtreffen in activa, BTC zijn status als reserveactiva zal veiligstellen. Dit zou meer institutioneel kapitaal kunnen aantrekken en de prijzen verder stabiliseren.

De derde factor is de terugkeer van retailbeleggers. De activiteit op platformen als Coinbase en Robinhood ligt nog steeds onder de pieken van eind 2024, maar politieke bewegingen - zoals de order van de Amerikaanse president Donald Trump om cryptocurrencies toe te staan in 401(k) pensioenplannen - zouden dat kunnen veranderen. Experts geloven dat dit triljoenen aan pensioenkapitaal zou kunnen vrijmaken voor bitcoin. Als alle drie de drijfveren werkelijkheid worden, zou BTC dit jaar nieuwe recordhoogtes kunnen bereiken.

Wat kunnen we verwachten?

Laten we eerlijk zijn: de bitcoinmarkt heeft te maken met een zeepbelrisico - weerspiegeld in de aankooppatronen van bedrijven en het mechanisme van Digital Asset Treasury Companies. Massale BTC-accumulatie via aandelenuitgifte en het opbouwen van reserves door twijfelachtige bedrijven creëert systeemkwetsbaarheden die, bij een plotselinge verschuiving in het sentiment, een cascade-uitverkoop kunnen veroorzaken. De geschiedenis biedt precedenten - zoals de beleggingstrusts uit de jaren 1920 - waar soortgelijke marktmechanismen neergang uitvergrootten, en de situatie van vandaag zou dat kunnen herhalen.

Er valt echter ook iets te zeggen voor een positieve uitkomst. Toenemende wereldwijde liquiditeit, de opkomst van spot bitcoin ETF's en de terugkeer van particuliere beleggers zouden een duurzame basis kunnen leggen voor de voortdurende groei van BTC. Als deze factoren samenkomen, zou bitcoin zich kunnen vestigen als een echte reservemiddel, vers kapitaal aantrekken en mogelijk nieuwe recordhoogtes bereiken.