Azië's grootste IPO: Hoe CXMT China's meest waardevolle bedrijf werd

De Chinese chipmaker CXMT ging naar de beurs en trok onmiddellijk de intense aandacht van beleggers. De aandelen stegen met meer dan 500%, waardoor het qua marktkapitalisatie het grootste bedrijf op het Chinese vasteland werd. Dit succes weerspiegelt echter niet alleen het enthousiasme rond AI, maar ook jarenlange overheidssteun.

Een spectaculair debuut

De aandelen van CXMT werden op 27 juli voor het eerst verhandeld op de STAR Market in Shanghai. Het bedrijf prijsde het aandeel op ongeveer $1,28 per aandeel, maar het opende op $7,31. De aandelen wonnen 472% bij de opening, terwijl de stijging later de 500% overschreed, zo meldde Bloomberg.

De marktwaarde van CXMT steeg naar ongeveer $539 miljard. Hierdoor kon de chipmaker de Industrial and Commercial Bank of China inhalen en het meest waardevolle beursgenoteerde bedrijf op het Chinese vasteland worden.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

CXMT haalde ongeveer $8,6 miljard op met de IPO. Dit totaal zou kunnen oplopen tot $9,8 miljard als een overtoewijzingsoptie volledig wordt uitgeoefend. Het was de grootste halfgeleider-IPO op het Chinese vasteland en de op één na grootste beursnotering ooit in het land, na het marktdebuut van de Agricultural Bank of China in 2010.

De vraag was vooral groot onder particuliere beleggers. Zij dienden 9,4 miljoen orders in voor meer dan $1 biljoen aan aandelen. De handelsomzet in CXMT-aandelen bereikte tijdens de eerste helft van de sessie ongeveer $18 miljard.

Geheugen voor AI

De sterke vraag naar de aandelen is gekoppeld aan de rol van CXMT in de chipmarkt. Het bedrijf produceert DRAM, het type geheugen dat wordt gebruikt in smartphones, computers, servers en AI-systemen.

CXMT is 's werelds vierde grootste DRAM-producent. Het volgt alleen de Zuid-Koreaanse bedrijven Samsung Electronics en SK Hynix, evenals het in de VS gevestigde Micron. Het Chinese bedrijf had in 2025 ongeveer 11% van de wereldmarkt in handen. SemiAnalysis verwacht dat dit aandeel tegen 2028 zal stijgen naar 15%.

De uitbreiding van AI stimuleert de vraag naar deze chips. Moderne servers moeten snel grote hoeveelheden data verwerken, wat meer geheugen vereist. Analisten van TrendForce verwachten dat het markttekort tot ten minste eind 2027 zal aanhouden, waarbij de prijzen waarschijnlijk zullen blijven stijgen.

Volgens CNBC is een aanzienlijk deel van de toekomstige productie van CXMT al gereserveerd door klanten. Apple behoort tot de potentiële kopers en is begonnen met het testen van CXMT-chips voor apparaten die in China worden verkocht.

Loading...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Het bedrijf heeft ook een strategisch belang voor Peking. Een grote binnenlandse geheugenproducent vermindert de afhankelijkheid van China van Samsung, SK Hynix en Micron, wiens producten kunnen worden beïnvloed door Amerikaanse exportbeperkingen.

Een door de stad gesteund project

De opkomst van CXMT is nauw verbonden met Hefei, de hoofdstad van de Chinese provincie Anhui. Lokale autoriteiten hielpen het bedrijf in 2016 op te richten via een investeringsvehikel dat verbonden is aan de economische en technologische ontwikkelingszone van de stad. De initiële financiering bedroeg ongeveer $1,5 miljoen.

In de daaropvolgende jaren voltooide CXMT negen private financieringsrondes. Tot de investeerders behoorden aan de overheid van Hefei gelieerde entiteiten, de provinciale overheid van Anhui, het nationale halfgeleiderfonds van China, private investeringsfondsen en technologiebedrijven.

Ten tijde van de beursgang hadden aan Hefei gelieerde investeerders 36,8% van CXMT in handen. Tegen de introductieprijs was hun belang ongeveer $31,5 miljard waard. Dat was meer dan het dubbele van de jaarlijkse inkomsten van de stad in 2025.

Inclusief andere door de staat gesteunde entiteiten naderde het overheidsbelang in CXMT de 50%. Aan Hefei gelieerde investeerders verkochten geen aandelen tijdens de IPO en behielden hun belangen.

Oprichter Zhu Yiming bleef ook een belangrijke aandeelhouder. Tegen de IPO-prijs was zijn belang ongeveer $2 miljard waard. Hij wees een deel van zijn aandelen toe aan een stimuleringsprogramma voor werknemers.

De prijs van succes

Overheidssteun hielp CXMT om de productie snel uit te breiden, maar na het marktdebuut werd het bedrijf geconfronteerd met een ander probleem: een extreem hoge waardering. De marktkapitalisatie naderde op de eerste handelsdag de $540 miljard, vergeleken met een IPO-waardering van ongeveer $85,5 miljard.

Het geringe aantal vrij verhandelbare aandelen versterkte de rally. Slechts 6,73% van het uitgebreide aandelenkapitaal van CXMT kwam in vrije omloop, terwijl het grootste deel van de aandelen vast bleef zitten. Met zo'n beperkte free float kan zelfs een relatief bescheiden vraag leiden tot scherpe prijsschommelingen.

Sommige beleggers hebben de rally al als speculatief bestempeld. Wu Zhou, een fondsbeheerder bij Shenzhen Deyuan Investment, zei dat hij al zijn bij de IPO verkregen aandelen verkocht zodra de handel begon. Hij voegde eraan toe dat hij niet bereid was het aandeel tegen de nieuwe prijs te kopen.

CXMT kampt ook met technologische beperkingen. Het blijft 's werelds op drie na grootste DRAM-producent, maar loopt nog steeds achter op marktleiders bij de meest geavanceerde geheugenproducten die in AI-systemen worden gebruikt. Analisten van Morningstar geloven dat deze kloof het aandeel van het bedrijf in de meest winstgevende marktsegmenten zou kunnen beperken.

CXMT heeft zelf gewaarschuwd dat de markt kan omslaan als bedrijven hun AI-investeringen verminderen of als chipfabrikanten de productie te snel uitbreiden.

De beursgang van CXMT liet zien hoe hoog beleggers Chinese bedrijven waarderen die gelieerd zijn aan AI en technologische zelfvoorziening. Het bedrijf moet nu bewijzen dat de waardering van ongeveer $540 miljard gerechtvaardigd kan worden door groei in omzet, winst en productkwaliteit.