Bitcoin może zachowywać się jak złoto, akcje, a nawet kawa. Dlaczego?

​Bitcoin porusza się obecnie bliżej złota niż akcji, ożywiając dawną debatę na temat tego, czy wreszcie zachowuje się jak „cyfrowe złoto”. Najnowsze badania sugerują jednak, że Bitcoin rzadko utrzymuje te same relacje rynkowe przez dłuższy czas, a jego powiązania obejmują aktywa od ropy po kawę i sok pomarańczowy.

Najnowsza zmiana jest uderzająca. 90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem osiągnęła najwyższy poziom od niemal sześciu lat, według Bitwise, podczas gdy jego korelacja z indeksem Nasdaq-100 spadła do najniższego poziomu od roku. Eric Balchunas, analityk ETF-ów w Bloomberg, również zwrócił uwagę na wyjątkowo niską korelację Bitcoina z amerykańskimi akcjami w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, choć zastrzegł, że jest to nadal „krótki okres”.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Bitcoin na razie przypomina złoto

Korelacja mierzy, jak ściśle dwa aktywa poruszają się względem siebie. Wartość +1 oznacza, że poruszają się idealnie w tym samym kierunku, zero wskazuje na brak stałej zależności, a -1 oznacza ruch w przeciwnych kierunkach.

Obecne zbliżenie Bitcoina do złota następuje w czasie, gdy obawy dotyczące długu publicznego, walut i polityki pieniężnej ożywiły tak zwany trade na dewaluację pieniądza. André Dragosch, europejski szef działu badań w Bitwise, określił niedawno Bitcoina jako „wzmocnioną wersję złota”.

Ta relacja wygląda zupełnie inaczej niż w okresach, gdy Bitcoin poruszał się blisko akcji spółek technologicznych. Badanie opublikowane we wrześniu 2026 roku w czasopiśmie Finance Research Letters nie wykazało stabilnej długoterminowej relacji między Bitcoinem a indeksem S&P 500, złotem ani ropą. Zamiast tego powiązania pojawiały się i zanikały wokół określonych epizodów gospodarczych, przy czym płynność odgrywała szczególnie ważną rolę w przypadku Bitcoina, a realne stopy procentowe miały większy wpływ na złoto.

Bitcoin ma bardziej nietypowych rynkowych towarzyszy

W badaniu opublikowanym w sierpniu 2026 roku w czasopiśmie Humanities and Social Sciences Communications przeanalizowano transmisję zmienności między 10 głównymi kryptowalutami, złotem, ropą Brent, WTI i indeksem dolara amerykańskiego.

Naukowcy oszacowali średnią współzależność zmienności na tych rynkach na niemal 59%, a Bitcoin i Ethereum znalazły się wśród głównych jej źródeł. Około 65% zmierzonych efektów przenoszenia występowało w krótkim horyzoncie czasowym, podczas gdy efekty średnio- i długoterminowe były znacznie mniejsze.

Obraz staje się znacznie bardziej nietypowy, gdy do równania włączymy rynki rolne. W badaniu z 2024 roku opublikowanym w Australian Journal of Agricultural and Resource Economics przeanalizowano Bitcoina wraz z 15 kontraktami futures na produkty rolne, w tym kakao, kawę, drewno, sok pomarańczowy, cukier, pszenicę, kukurydzę i soję — rynkami, które mają niewiele oczywistych fundamentalnych powiązań z kryptowalutami.

Co Bitcoin może mieć wspólnego z kawą?

Na pierwszy rzut oka — niewiele. Ceny kawy reagują na zbiory, pogodę, zapasy i warunki panujące u głównych producentów, takich jak Brazylia i Wietnam, podczas gdy na sok pomarańczowy mogą wpływać huragany i choroby upraw. Żaden z tych czynników nie ma oczywistego związku ze stałą podażą Bitcoina ani z siłami kształtującymi jego cenę rynkową.

Naukowcy nie stwierdzili, że Bitcoin i surowce rolne po prostu poruszały się wspólnie w górę i w dół. Ich korelacje cenowe były na ogół niskie. Zamiast tego wykazali, że zmienność przepływała między rynkami, a Bitcoin był jej źródłem netto dla takich surowców jak kakao, kawa, drewno, sok pomarańczowy i cukier.

Powiązania te stawały się wyraźniejsze w okresach zawirowań. Po głównych kryzysach analizowanych w badaniu wartość netto efektów przenoszenia zmienności z Bitcoina na rynki rolne wzrosła z około 3,5% do niemal 13%. W okresie po rozpoczęciu pełnoskalowej inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku kawa wykazywała jedno z najsilniejszych pojedynczych powiązań.

Kluczowe jest tu rozróżnienie między korelacją a współzależnością. Korelacja opisuje, czy ceny mają tendencję do wspólnego ruchu, natomiast współzależność zmienności pokazuje, jak turbulencje mogą przenosić się między rynkami. Bitcoin i kawa mogą zatem wykazywać stosunkowo słabą korelację cenową, a jednocześnie stawać się silniej powiązane w okresach szerszego napięcia finansowego.

Gdy rynki przestają zachowywać się niezależnie

W stosunkowo spokojnych okresach traderzy kawy mogą koncentrować się na zbiorach, podczas gdy traderzy Bitcoina skupiają się na płynności właściwej dla rynku kryptowalut, regulacjach lub przepływach instytucjonalnych. Gdy jednak rynki zostają dotknięte poważnym szokiem geopolitycznym lub monetarnym, inwestorzy z różnych klas aktywów mogą zacząć reagować na te same czynniki, w tym płynność, stopy procentowe, oczekiwania inflacyjne i apetyt na ryzyko.

Ten rok już dostarczył przykładów tego, jak te relacje mogą się zmieniać. Podczas eskalacji konfliktu z Iranem badania obejmujące Bitcoina, złoto, ropę i europejski gaz ziemny nie wykazały, by Bitcoin pełnił wiarygodną funkcję bezpiecznej przystani, podczas gdy ropa reagowała bardziej bezpośrednio na ryzyko związane z dostawami energii. Niedawno obawy dotyczące amerykańskiego długu publicznego, walut i polityki pieniężnej znacznie zbliżyły Bitcoina do złota.

Kontrast ten pokazuje, jak charakter szoku może zmieniać relacje między aktywami. Ryzyko związane z dostawami energii może postawić ropę w centrum reakcji rynkowej, podczas gdy obawy dotyczące długu państwowego i dewaluacji walut mogą skłaniać inwestorów ku rzadkim aktywom alternatywnym, takim jak złoto i Bitcoin.

Z czym skorelowany jest Bitcoin?

Odpowiedź w dużej mierze zależy od tego, kiedy zadamy to pytanie. Wysoka 30- lub 90-dniowa korelacja może trafnie opisywać bieżący handel, nie mówiąc wiele o tym, jak dwa aktywa będą na siebie oddziaływać za kilka lat, a nawet za kilka miesięcy.

Ma to szczególne znaczenie dla dywersyfikacji. Aktywa, które w spokojnych okresach wydają się w dużej mierze niezależne, mogą stać się silniej powiązane, gdy inwestorzy jednocześnie reagują na szoki płynnościowe, politykę pieniężną lub ryzyko geopolityczne.

Bitcoin poruszał się wraz z akcjami spółek technologicznych, gdy dominowały płynność i apetyt na ryzyko, zbliżał się do złota, gdy priorytetem stawały się obawy monetarne, oraz przenosił zmienność na rynki rolne w okresach szerszego napięcia. Żadna z tych relacji nie musi być trwała, aby mieć znaczenie dla inwestorów, dopóki się utrzymuje.

Kawa, złoto i Nasdaq mogą mieć ze sobą niewiele wspólnego. Fakt, że Bitcoin może w różnych okresach nawiązywać mierzalne relacje ze wszystkimi trzema aktywami, może zatem mówić równie dużo o otoczeniu rynkowym, co o samym Bitcoinie.