Czy sezon kryptowalut wreszcie powrócił?

​Bitcoin zyskał w sierpniu niemal 25% i obecnie porusza się w przedziale od $75,000 do $80,000.  W powietrzu czuć oznaki wiosny, ale nikt jeszcze nie bije w dzwony, ogłaszając sezon hossy. Zanim to nastąpi, musi wydarzyć się jeszcze kilka rzeczy.

Bitcoin spektakularnie powrócił, zyskując w sierpniu około 25% — był to jego najlepszy miesiąc od listopada 2024 roku. Od tego czasu nieco spadł, a doświadczeni traderzy kryptowalut wiedzą, że wzrost ceny Bitcoina niekoniecznie oznacza pełny powrót hossy na rynku kryptowalut.

Prawdziwy test nadejdzie, gdy wzrosty zaczną się rozprzestrzeniać.

W poprzednich cyklach na rynku kryptowalut Bitcoin zazwyczaj prowadził rynek w górę. Gdy inwestorzy nabierają przekonania, że wzrosty mają solidne podstawy, część zysków zaczyna przepływać do Ethereum, a następnie dalej w dół krzywej ryzyka — do Solany, XRP i mniejszych kryptowalut.

To właśnie traderzy nazywają „altcoin season”, czyli po prostu „altseason”. Pojawiają się oznaki, że ten proces może się rozpoczynać, ale wciąż jest zbyt wcześnie, aby ogłaszać powrót hossy.

Poniższy wykres przedstawia Bitcoina, Ethereum i indeks S&P 500 na przestrzeni ostatnich trzech lat. Wyraźnie widać, że Bitcoin osiągnął lepsze wyniki niż Ethereum i S&P 500, ale przy znacznie wyższej zmienności. S&P 500 zapewnił stabilniejsze stopy zwrotu przy niższej zmienności, dlatego wielu inwestorów preferuje go jako podstawę swojego portfela.

Bitcoin prowadzi odbicie

Bitcoin osiągnął rekord wszech czasów powyżej $126,000 w październiku 2025 roku, zanim w wyniku późniejszego spadku stracił ponad połowę swojej wartości. Odbicie od czerwcowego minimum w okolicach $59,000 na krótko wyniosło cenę powyżej $82,000 na początku września, oznaczając imponujący zwrot po brutalnej bessie.

Od tego czasu Bitcoin ma trudności z utrzymaniem się powyżej $80,000, co może sygnalizować kolejny gwałtowny spadek przed zdecydowanym rozpoczęciem hossy.

Bitcoin (BTC) podlega czteroletniemu cyklowi halvingu, w którym emisja nowych BTC zostaje zmniejszona o połowę w celu utrzymania niedoboru. Długość bessy następującej po tych wydarzeniach halvingu wykazuje pewną powtarzalność — wcześniejsze spadki trwały od 376 do 410 dni, czyli średnio 383 dni. Jeśli ten punkt odniesienia sprawdzi się również tym razem, znajdujemy się obecnie wyjątkowo blisko dna bessy i początku hossy.

Intrygująca możliwość jest jednak taka, że tym razem dno zostało osiągnięte wcześniej.

Odnowił się optymizm — i to nie tylko za sprawą odbicia BTC od czerwca. Istnieją dowody na to, że za odbiciem stoi coś więcej niż spekulacyjna dźwignia. Amerykańskie spotowe fundusze ETF na Bitcoina przyciągnęły w sierpniu około $3,5 billion, co było ich najlepszym miesiącem pod względem napływów w tym roku.

Według CoinShares globalne produkty inwestycyjne oparte na aktywach cyfrowych odnotowały w tygodniu zakończonym 20 sierpnia napływy w wysokości $2,94 billion, a następnie kolejne $1,65 billion w ciągu pierwszych trzech dni handlowych następnego tygodnia.

Największa część środków trafiła do Bitcoina, ale zainteresowanie przyciągnęły również Ethereum, XRP, Solana i Hyperliquid.

Ma to istotne znaczenie, ponieważ trwałe odbicie na rynku kryptowalut wymaga ostatecznie napływu świeżego kapitału, a nie jedynie wymiany pozycji między traderami.

Kolejny etap jest bardziej interesujący

Hossy na rynku kryptowalut historycznie rozwijały się etapami.

Bitcoin zazwyczaj porusza się jako pierwszy. Jako największa i najbardziej płynna kryptowaluta przyciąga inwestorów, gdy poprawia się apetyt na ryzyko związane z kryptowalutami.

Drugim etapem jest zazwyczaj rotacja w kierunku Ethereum i innych kryptowalut o dużej kapitalizacji. Jeśli wzrosty trwają, kapitał zaczyna przepływać do coraz bardziej spekulacyjnych aktywów — i właśnie wtedy sytuacja może stać się niezwykle dynamiczna.

Podczas poprzednich altcoin seasons niektóre mniejsze kryptowaluty zyskiwały kilkaset procent w stosunkowo krótkim czasie. To właśnie takie wzrosty przyciągają inwestorów detalicznych z powrotem na rynek — choć towarzyszy im również znacznie wyższe ryzyko.

Jednym z najważniejszych sygnałów nie jest więc sama cena Bitcoina, lecz dominacja Bitcoina — udział Bitcoina w całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut, który obecnie wynosi około 59%.

Aby altcoin season można było uznać za przekonujący, traderzy zazwyczaj chcieliby zobaczyć spadek tego wskaźnika, gdy wartość innych kryptowalut rośnie szybciej niż wartość Bitcoina.

Jak właściwie wygląda altcoin season?

Nie istnieje powszechnie akceptowana definicja, ale jednym z często stosowanych mierników jest Altcoin Season Index serwisu BlockchainCenter.

Zgodnie z nim rynek znajduje się w altcoin season, gdy co najmniej 75% z 50 największych kwalifikujących się kryptowalut osiągnęło lepsze wyniki niż BTC w ciągu poprzednich 90 dni. We wrześniu indeks wynosił 27 — znacznie mniej niż wymagane 75, aby ogłosić altcoin season.

CoinMarketCap stosuje podobną metodologię, mierząc wyniki 100 największych kryptowalut względem BTC w okresie 90 dni. Zgodnie z konwencjonalnymi miarami jest to więc nadal rynek napędzany przez Bitcoina, a nie prawdziwy altcoin season.

Kilka altcoinów odnotowujących gwałtowne wzrosty nie oznacza jeszcze szerokiego udziału rynku. Prawdziwy altseason wymaga, aby wzrosty rozprzestrzeniły się na znaczną część rynku kryptowalut.

Ethereum może dostarczać nam wskazówki

Jednym z pozytywnych sygnałów było Ethereum (ETH), które niedawno wzrosło o 37% w zaledwie 10 dni, przekraczając poziom $2,400. To właśnie tego typu ruchy traderzy uważnie obserwują, ponieważ ETH historycznie pełniło funkcję swego rodzaju pomostu między BTC a szerszym ekosystemem altcoinów.

Kolejnym przydatnym wskaźnikiem jest współczynnik ETH/BTC, czyli w praktyce cena ETH wyrażona w BTC, a nie w dolarach. Obecnie za jednego ETH płaci się około 0,032 BTC, w porównaniu z 0,026 w czerwcu, co oznacza korzystną poprawę dla ETH.

Gdy ten współczynnik spada, BTC radzi sobie lepiej niż ETH. Kiedy zaczyna rosnąć, jak widać na poniższym wykresie, ETH zyskuje względem BTC. 

Współczynnik ETH/BTC niedawno wybił się na najwyższy poziom od siedmiu miesięcy po wzroście o ponad 30% od czerwcowego minimum.

Nie gwarantuje to sezonu altcoinów, ale jest dokładnie takim sygnałem, jakiego traderzy spodziewaliby się przed jego rozpoczęciem.

Kolejny niepewny sygnał pojawia się na rynku instrumentów pochodnych. Coinbase poinformował, że w sierpniu altcoiny stanowiły coraz większą część otwartych pozycji na kontraktach futures i perpetual futures na kryptowaluty. Sugeruje to, że traderzy są coraz bardziej skłonni spekulować także poza Bitcoinem — potencjalnie jest to wczesny sygnał rotacji w kierunku ryzyka, która zazwyczaj towarzyszy sezonowi altcoinów.

Badanie CoinShares przeprowadzone w sierpniu wśród profesjonalnych inwestorów w aktywa cyfrowe wykazało coś podobnego. Bitcoin pozostał aktywem o najlepszych postrzeganych perspektywach wzrostu, jednak doszło do pewnego ograniczenia alokacji w Bitcoin i Ethereum na rzecz altcoinów.

Ponownie: są to wczesne sygnały, a nie potwierdzenie.

Dlaczego rynek kryptowalut się odbudowuje?

Złożyło się na to kilka czynników.

Pierwszym z nich jest powrót kapitału instytucjonalnego do tego sektora. Po miesiącach słabych napływów fundusze ETF na Bitcoin odnotowały w sierpniu gwałtowne odwrócenie trendu.

Drugim są zmieniające się oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej w USA i długu publicznego.

Bitcoin zwykle zyskuje, gdy inwestorzy oczekują łagodniejszych warunków monetarnych, niższych realnych rentowności lub słabszego dolara. Z kolei rosnące rentowności obligacji i oczekiwania wyższych stóp procentowych zwykle szkodzą aktywom spekulacyjnym.

Pozostaje to poważnym zagrożeniem dla obecnego odbicia. Lepsze dane z amerykańskiego rynku pracy i ponowne obawy inflacyjne zwiększyły spekulacje, że Rezerwa Federalna może ponownie podnieść stopy procentowe.

To pomaga wyjaśnić, dlaczego BTC miał trudności z trwałym wybiciem powyżej 80 000 USD, a ostatnio ustabilizował się nieco powyżej 75 000 USD.

Znaczenie ma również czynnik regulacyjny. Postępy w kierunku jaśniejszych amerykańskich przepisów dotyczących aktywów cyfrowych poprawiły nastroje po latach, gdy nad sektorem ciążyła niepewność regulacyjna.

Zmiany te mogą mieć jeszcze większe znaczenie dla altcoinów niż dla Bitcoina, ponieważ status regulacyjny wielu mniejszych kryptowalut był historycznie mniej jednoznaczny.

Pięć sygnałów, które warto obserwować

Traderzy próbujący ocenić, czy rozwija się pełnoprawna hossa na rynku kryptowalut, powinni śledzić kilka wskaźników.

- Dominacja Bitcoina: Utrzymujący się spadek z obecnych poziomów sugerowałby przepływ kapitału do pozostałej części rynku. Warto obserwować, czy dominacja BTC spadnie do około 50% lub niżej.

- ETH/BTC: Utrzymująca się przewaga Ethereum nad Bitcoinem dostarczyłaby kolejnych dowodów rotacji. Współczynnik ETH/BTC wzrósł o 30% od czerwca, więc kolejny skok o 15–20% potwierdziłby szersze odwrócenie trendu na rynku kryptowalut.

- Indeks sezonu altcoinów: Wzrost w kierunku 75 lub powyżej wskazywałby, że rajd stał się szeroki, a nie skoncentrowany na Bitcoinie.

- Napływy do ETF-ów i produktów inwestycyjnych: Utrzymujące się napływy pokazałyby, że świeży kapitał wchodzi na rynek kryptowalut, zamiast napędzania rajdu wyłącznie dźwignią i spekulacją.

- Szerokość rynku: Być może przede wszystkim traderzy powinni szukać wzrostów rozprzestrzeniających się poza garść modnych tokenów. Najzdrowsze hossy zwykle charakteryzują się coraz szerszym udziałem rynku.

Nie wszystkie elementy są jeszcze na miejscu

Bitcoin z pewnością powrócił do życia. Sierpniowy rajd, ponowne napływy kapitału instytucjonalnego oraz poprawa wyników ETH i wybranych altcoinów sugerują, że rynek kryptowalut mógł przejść ważny punkt zwrotny.

Jednak określenie obecnej sytuacji mianem pełnoprawnego sezonu altcoinów byłoby przedwczesne. BTC wciąż odpowiada za blisko 60% rynku kryptowalut, a główne wskaźniki sezonu altcoinów pozostają znacznie poniżej poziomów zwykle kojarzonych z szeroką przewagą altcoinów.

Cykle na rynku kryptowalut historycznie przebiegały według rozpoznawalnego schematu: najpierw poruszał się Bitcoin, następnie Ethereum, a później mniejsze i bardziej spekulacyjne aktywa. Istnieją niepewne sygnały, że rynek wchodzi w drugi etap, ale szerszy udział altcoinów dostarczyłby mocniejszych dowodów na powrót krypto lata.