Co łączy SpaceX i Bitcoin?

​SpaceX produkuje rakiety. Bitcoin to cyfrowy pieniądz. Wydają się należeć do zupełnie różnych światów, ale łączy je zaskakująca idea: oba wymagają od inwestorów wiary w przyszłość, która jeszcze nie istnieje.

Dwa zupełnie różne zakłady o przyszłość

„SpaceX i Bitcoin to dla mnie zasadniczo to samo” — powiedział niedawno Anthony’emu Pompliano doświadczony inwestor makro Jordi Visser. Miał na myśli nie tyle to, czym się zajmują, ile powód, dla którego ludzie są gotowi tak dużo za nie płacić: w obu przypadkach dzisiejsze wyceny w dużej mierze zależą od oczekiwań, których realizacja może zająć lata.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

W przypadku SpaceX inwestorzy zakładają, że dzisiejsze biznesy rakietowe i satelitarne mogą z czasem stworzyć podstawę znacznie większej gospodarki poza Ziemią. Bitcoin oferuje inną wizję — rzadkie aktywo cyfrowe staje się coraz ważniejszą częścią systemu finansowego.

Visser twierdzi, że przez to tradycyjna wycena jest wyjątkowo trudna. „Jeśli czegoś nie da się wycenić, nie można powiedzieć, że jest przewartościowane lub niedowartościowane” — powiedział. „To czyste zgadywanie”. To może być przesadą, szczególnie w przypadku SpaceX, ale trafnie wskazuje na niezwykle silne oczekiwania dotyczące przyszłości, które są już odzwierciedlone w obu aktywach.

SpaceX ma biznes, który można zmierzyć

SpaceX nie sprzedaje jedynie marzeń o Marsie. Firma ma już klientów, kontrakty rządowe i działalność generującą miliardy dolarów przychodów, a Starlink staje się coraz ważniejszą częścią przedsiębiorstwa. SpaceX zarabia również na wynoszeniu satelitów i transportowaniu ładunków dla klientów komercyjnych oraz rządów.

Trudniejsze pytanie brzmi: co będzie dalej? Starship ma przewozić znacznie większe ładunki, a przy tym być w pełni wielokrotnego użytku, co potencjalnie obniży koszt wynoszenia sprzętu na orbitę. SpaceX rozwija również koncepcję obliczeń orbitalnych, a jego długoterminowe ambicje nadal obejmują Księżyc i Marsa.

Inwestorzy mają więc do dyspozycji konkretne dane, ale duża część entuzjazmu wokół SpaceX opiera się na rynkach, które za dekadę mogą wyglądać radykalnie inaczej. Przychody z dzisiejszej działalności można zmierzyć. Nie da się natomiast określić ostatecznej wielkości gospodarki zbudowanej wokół taniego i częstego dostępu do przestrzeni kosmicznej. 

Jak wycenić Bitcoin?

Bitcoin czyni ten problem jeszcze bardziej nietypowym, ponieważ nie stoi za nim żaden biznes. Nie generuje przychodów ani zysków, nie wypłaca dywidend i nie ma zespołu zarządzającego, który miałby zamienić dzisiejszą inwestycję w wyższe jutrzejsze zarobki.

Jego podaż jest jednak wyjątkowo łatwa do przewidzenia. Zasady Bitcoina ograniczają całkowitą liczbę monet, które kiedykolwiek mogą istnieć, do 21 milionów, a tempo emisji nowych monet stopniowo maleje. Jeśli popyt wzrośnie, minerzy nie mogą po prostu wyprodukować większej liczby monet, aby go zaspokoić.

Popyt to trudniejsza część. Ile osób i instytucji ostatecznie będzie chciało posiadać Bitcoina? Czy zajmie on większe miejsce obok złota jako środek przechowywania wartości, czy pozostanie zmiennym aktywem alternatywnym?

Inwestorzy stworzyli wiele modeli dotyczących tych kwestii — od porównań ze złotem, przez krzywe adopcji, po metryki on-chain. Nie istnieje jednak przyszły raport wyników, który ostatecznie powie im, czy mieli rację.

Obfitość spotyka niedobór

Być może najciekawszym połączeniem jest ogromna różnica między nimi. SpaceX próbuje uczynić dostęp do przestrzeni kosmicznej tańszym i powszechniejszym, zamieniając coś niezwykle rzadkiego w coś bardziej dostępnego.

Rakiety wielokrotnego użytku są kluczowe dla tej koncepcji. Zamiast wyrzucać główne elementy rakiety po każdym locie, SpaceX chce wykorzystywać je wielokrotnie, obniżając koszty i sprawiając, że znacznie większa liczba startów stanie się opłacalna ekonomicznie.

Bitcoin zbudowano wokół przeciwnej idei. Niezależnie od tego, jak bardzo stanie się popularny, jego maksymalna podaż nie wzrośnie. Jeśli więcej inwestorów będzie chciało go kupić, będą musieli rywalizować o tę samą ograniczoną pulę monet.

Kontrast jest niemal symetryczny. SpaceX próbuje tworzyć wartość, zwiększając dostępność czegoś rzadkiego, podczas gdy znaczna część atrakcyjności Bitcoina wynika z zapewnienia, że jego własny niedobór nie zniknie. Oba zależą jednak od tej samej niewiadomej: czy ostatecznie wystarczająco wiele osób będzie chciało korzystać z możliwości, które oferują.

Dokąd przenosi się entuzjazm inwestorów

Debiut SpaceX na rynku publicznym dobitnie pokazał apetyt inwestorów na ambitne zakłady technologiczne. Jego IPO przyciągnęło zlecenia o wartości ponad 250 mld USD przy początkowej ofercie wynoszącej 75 mld USD, podczas gdy spółki związane z AI i projekty infrastrukturalne nadal przyciągają ogromne ilości kapitału.

Bitcoin również odzyskał impet. W ciągu ostatnich trzech miesięcy wzrósł o ponad 40%, a amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 2,4 mld USD w tygodniu zakończonym 25 września — był to ich najsilniejszy tygodniowy napływ od niemal roku. Fala zakupów sprawiła, że ich przepływy netto w 2026 roku ponownie znalazły się na plusie, po tym jak w lipcu były niemal 5,8 mld USD na minusie.

Oba aktywa niekoniecznie konkurują o te same środki, ale rywalizują o uwagę inwestorów. Uwaga ta może niezwykle szybko przenosić się między kryptowalutami, AI i innymi nowymi technologiami, a ostatnie odbicie Bitcoina pokazuje, że entuzjazm wobec jednej wizji przyszłości nie musi odbywać się kosztem innej.

Ile warta jest przyszłość?

Inwestorzy SpaceX mogą zacząć od istniejącego biznesu, a następnie przyjmować coraz bardziej ambitne założenia dotyczące jego potencjalnego rozwoju. Inwestorzy Bitcoina dokładnie wiedzą, jak rzadka będzie ta kryptowaluta, ale muszą zgadywać, jak duży popyt przyciągnie ten niedobór.

Żadnej z tych przyszłości nie da się dziś przewidzieć z dużą pewnością. Dalszy rozwój rakiet wielokrotnego użytku może stworzyć rynki, które obecnie brzmią nieprawdopodobnie, podobnie jak szersza adopcja może nadać Bitcoinowi znacznie większą rolę w globalnych finansach.

To może być najmocniejszy element mało oczywistego porównania Vissera. SpaceX zachęca inwestorów do wyobrażenia sobie, co się stanie, jeśli dostęp do przestrzeni kosmicznej stanie się powszechny. Bitcoin każe im wyobrazić sobie, co się stanie, jeśli cyfrowy niedobór stanie się na tyle wartościowy, by mieć znaczenie przez dekady.