45 mld USD przed IPO: jak Nscale przygotowuje się do debiutu giełdowego

​Brytyjska firma Nscale przygotowuje się do IPO, prowadząc rozmowy w sprawie wielomiliardowej umowy z Anthropic. Spółka, która wyrosła z działalności związanej z wydobywaniem Bitcoin, szybko stała się znaczącym graczem na rynku infrastruktury AI. Za jej dynamicznym wzrostem kryją się jednak problemy, które mogą pokrzyżować jej plany.

Miliardy na rozwój infrastruktury AI

Nscale prowadzi rozmowy z Anthropic, twórcą modelu AI Claude, w sprawie udostępnienia mocy obliczeniowej w ramach umowy o wartości około 45 mld USD. Według źródeł Bloomberga porozumienie może zostać zawarte w najbliższych dniach, choć nie podjęto jeszcze ostatecznej decyzji.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Umowa obejmuje budowę drugiego dużego centrum danych na terenie kampusu Monarch w amerykańskim stanie Wirginia Zachodnia. Obiekt będzie dysponował mocą 460 megawatów i ma wykorzystywać najnowsze układy AI Nvidia Vera Rubin.

Nie jest to pierwszy wspólny projekt obu firm. Z oficjalnych dokumentów Nscale wynika, że Anthropic podpisał już umowy na wykorzystanie jej infrastruktury o wartości około 44,6 mld USD. Jeśli strony zawrą nowe porozumienie, łączna wartość ich umów może zbliżyć się do 90 mld USD.

Ponadto Anthropic uzyskał prawo pierwokupu trzeciego centrum danych Monarch, którego budowę również zaplanowano na tym terenie. Łączna moc kampusu może ostatecznie przekroczyć 8 gigawatów.

Jak firma wydobywająca Bitcoin podbiła rynek AI

Jeszcze kilka lat temu niewiele osób słyszało o Nscale. Firma powstała w 2024 roku jako przedsiębiorstwo zajmujące się wydobywaniem Bitcoin, lecz szybko przeniosła uwagę na budowę infrastruktury dla sztucznej inteligencji. Obecnie Nscale rozwija centra danych dla jednych z największych firm technologicznych na świecie, a łączna wartość jej wieloletnich kontraktów przekracza 103 mld USD.

Model biznesowy Nscale opiera się na udostępnianiu mocy obliczeniowej do trenowania i uruchamiania modeli AI. Firma buduje centra danych, wyposaża je w wydajne układy Nvidia, a następnie dzierżawi infrastrukturę klientom. Oprócz Anthropic do jej klientów należą Microsoft i ByteDance, właściciel TikTok. Nscale rozwija projekty w USA, Wielkiej Brytanii, Norwegii i Portugalii.

Aby sfinansować ekspansję, firma aktywnie pozyskuje inwestorów. We wrześniu 2026 roku Nscale ogłosiła, że pozyskała 3,36 mld USD w rundzie finansowania prowadzonej przez firmę inwestycyjną Third Point. Wśród uczestników znalazły się Nvidia, Apollo Global Management, Citadel, Hudson Bay Capital i Abu Dhabi Investment Council.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Jednocześnie Nscale wzmacnia kadrę kierowniczą doświadczonymi menedżerami technologicznymi. Justin Osofsky, który przez 18 lat pracował w Meta, objął stanowisko dyrektora operacyjnego spółki. W jej radzie dyrektorów zasiadają także była dyrektor operacyjna Meta Sheryl Sandberg, były wicepremier Wielkiej Brytanii Nick Clegg oraz była menedżerka OpenAI Fidji Simo.

Centra danych nie nadążają za ambicjami

Mimo ogromnego portfela kontraktów Nscale napotyka poważne trudności w budowie centrów danych. Do sierpnia 2026 roku firma zbudowała lub wydzierżawiła mniej niż 1% mocy obliczeniowej, którą planuje docelowo wdrożyć. Niektóre projekty są już opóźnione o kilka miesięcy.

Przykładem jest centrum danych w Glomfjord w Norwegii, które Nscale buduje dla ByteDance. Projekt jest opóźniony o sześć miesięcy, a działa zaledwie 6,4 megawata z planowanych 30 megawatów. Opóźnienia spowodowały wycieki w systemie chłodzenia cieczą, problemy ze sprzętem, pożar oraz opóźnienia w pracach budowlanych. W rezultacie Nscale została obciążona zobowiązaniami z tytułu kar umownych sięgającymi milionów dolarów.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Kolejny cios nastąpił, gdy Microsoft wycofał się z projektu w Loughton w hrabstwie Essex w Wielkiej Brytanii. Firma miała zostać głównym najemcą centrum danych, lecz projekt napotkał ograniczenia lokalnej sieci energetycznej. Zapewnienie niezbędnej mocy może zostać opóźnione do początku lub połowy lat 30. XXI wieku.

Zależność od największych klientów stanowi kolejne ryzyko. Z dokumentów Nscale wynika, że około 85% jej kontraktów koncentruje się wokół zaledwie dwóch firm — Microsoft i Anthropic.

Problemy pojawiły się również w miarę ekspansji firmy w USA. Na terenie Monarch w Wirginii Zachodniej intensywne deszcze zmyły wodę i błoto z obszaru budowy na sąsiednie posesje oraz w kierunku domów mieszkalnych. Lokalne władze stwierdziły naruszenia wymogów dotyczących gospodarowania wodami opadowymi, zmuszając firmę do zainstalowania dodatkowych barier ochronnych.

IPO pod presją inwestorów

Mimo tych wyzwań Nscale kontynuuje przygotowania do IPO. We wrześniu 2026 roku firma złożyła dokumenty w sprawie debiutu akcji na New York Stock Exchange (NYSE) pod tickerem NSCL. Jej celem jest pozyskanie do 3 mld USD, a ofertę mają prowadzić Goldman Sachs, JPMorgan Chase i Morgan Stanley.

Wycena spółki stała się jednak przedmiotem sporu. Zarząd Nscale zakłada wycenę na poziomie około 30 mld USD, lecz część potencjalnych inwestorów uważa tę kwotę za zbyt wysoką. Sugerują oni obniżenie wyceny do 16–19 mld USD, czyli niemal połowy pierwotnego celu.

Tymczasem wyniki finansowe Nscale pozostają zdecydowanie poniżej skali jej kontraktów. W pierwszej połowie 2026 roku spółka wygenerowała około 141 mln USD przychodów, lecz zakończyła ten okres stratą netto wynoszącą około 1 mld USD.

Pogarszające się nastroje inwestorów wobec firm z sektora infrastruktury AI wywierają dodatkową presję. Przykładowo akcje amerykańskiego operatora centrów danych CoreWeave straciły w ubiegłym tygodniu 25% wartości. Akcje innego dużego gracza, Nebius, spadły o 32% w ciągu dwóch tygodni. Australijska firma Firmus, również wspierana przez Nvidię, całkowicie zrezygnowała z planowanego IPO po tym, jak nie zdołała przyciągnąć wystarczającego zainteresowania inwestorów przy proponowanej cenie.

Choć Nscale złożyła dokumenty dotyczące IPO 18 września, nie rozpoczęła jeszcze formalnego procesu oferowania akcji inwestorom. Firma nadal pracuje nad uwagami amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) do złożonych dokumentów.

W ciągu zaledwie dwóch lat Nscale przeszła od wydobywania Bitcoin do zdobycia kontraktów z jednymi z największych korporacji technologicznych na świecie. Jednak przed IPO spółka musi przekonać inwestorów, że potrafi nie tylko podpisywać wielomiliardowe umowy. Musi również udowodnić, że jest w stanie uruchamiać centra danych zgodnie z harmonogramem, wywiązywać się ze zobowiązań wobec klientów i przekształcać ogromne inwestycje w zyski.