Wielka wyprzedaż: dlaczego spółki masowo pozbywają się bitcoinów

​W ostatnich miesiącach spółki giełdowe sprzedały bitcoiny warte miliardy dolarów, choć wcześniej niektóre z nich preferowały akumulację tej kryptowaluty. Za tymi transakcjami stoją różne sytuacje finansowe, ale w jakim stopniu odzwierciedlają one zmianę podejścia firm do samego aktywa?

Według szacunków Lookonchain od początku 2026 roku transakcje 14 spółek giełdowych objęły łącznie 108 247 BTC o wartości około 8,08 mld USD. Ponad połowę tego wolumenu odpowiadają amerykańscy górnicy Bitcoin, MARA Holdings i Riot Platforms.

Dane te obejmują jednak różne rodzaje transakcji. Sprzedaż nowo wydobytych monet, zmniejszanie zgromadzonych rezerw i transfery środków między portfelami mają różne konsekwencje ekonomiczne.

Duży wolumen transakcji nie musi więc oznaczać, że firmy masowo rezygnują z największej kryptowaluty na świecie.

Kto sprzedaje bitcoiny i jak duże są te wolumeny?

MARA Holdings zajmuje pierwsze miejsce na liście Lookonchain z wynikiem 40 581 BTC, a za nią plasuje się Riot Platforms z 20 264 BTC. W pierwszej piątce znalazły się również Bitdeer z 10 553 BTC, Cango z 7 001 BTC i CleanSpark z 5 715 BTC.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Skalę transakcji MARA potwierdzają sprawozdania finansowe spółki. W pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku firma sprzedała 26 984 BTC za około 1,9 mld USD, a po zakończeniu trzeciego kwartału — kolejne 13 597 BTC o wartości 1,1 mld USD.

Dla tego górnika oznacza to istotną zmianę podejścia do rezerw. Wcześniej MARA koncentrowała się na akumulacji kryptowaluty, ale obecnie dopuszcza sprzedaż zarówno nowo wydobytych monet, jak i wcześniej zgromadzonych aktywów. Na koniec września spółka posiadała 34 012 BTC.

Riot przyjęła jeszcze bardziej zdecydowaną strategię sprzedaży. W pierwszych dziewięciu miesiącach roku spółka sprzedała 20 264 BTC za około 1,5 mld USD. Na koniec września jej rezerwy wynosiły 2 418 BTC, mimo że wydobycie było kontynuowane.

Do danych dotyczących pozostałych spółek z rankingu należy jednak podchodzić ostrożnie. Szacunki dotyczące Bitdeer częściowo opierają się na transferach między portfelami, a dane CleanSpark obejmują transakcje z wykorzystaniem instrumentów pochodnych.

Kwota 8,08 mld USD to zatem szacunkowa wartość łącznego wolumenu transakcji, a nie potwierdzona suma sprzedaży na otwartym rynku. Aby zrozumieć ten trend, ważniejsze jest przeanalizowanie zmian rezerw spółek i sposobu wykorzystania uzyskanych środków.

Dlaczego górnicy zamieniają bitcoiny na gotówkę i centra danych

Wydobywanie bitcoina wymaga stałych inwestycji w energię elektryczną, sprzęt i infrastrukturę. Po halvingu z 2024 roku nagroda za blok spadła do 3,125 BTC, a główne koszty operacyjne pozostały bez zmian. W efekcie spadek cen kryptowalut zwiększa presję finansową na spółki wydobywcze.

Przykładowo przychody Riot z wydobycia spadły w trzecim kwartale 2026 roku z 160,8 mln USD do 116 mln USD rok do roku, mimo że liczba wydobytych monet wzrosła. Główną przyczyną był spadek średniej ceny bitcoina, choć spółce udało się obniżyć gotówkowy koszt wydobycia jednej monety.

Zobowiązania dłużne stanowiły dodatkową zachętę dla MARA. W sierpniu spółka uzyskała pożyczki o wartości 750 mln USD zabezpieczone BTC. Z tej kwoty 600 mln USD stanowiło nowe finansowanie, a 150 mln USD przeznaczono na refinansowanie istniejącej pożyczki.

Po zakończeniu kwartału górnik sprzedał część rezerw i całkowicie spłacił te zobowiązania. W rezultacie zwolniono z zabezpieczenia 17 477 BTC. Spółka ograniczyła zależność od pożyczek zabezpieczonych kryptowalutami i zyskała większą elastyczność w zarządzaniu aktywami.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Najistotniejsza zmiana wiąże się jednak z rozwojem sztucznej inteligencji. Górnicy dysponują już gruntami, dostępem do sieci energetycznych o dużej przepustowości oraz doświadczeniem w prowadzeniu dużych centrów obliczeniowych. Zasoby te są poszukiwane przez operatorów centrów danych.

Dobrym przykładem jest Riot. Spółka ogłosiła zawarcie 15-letniej umowy najmu obiektu Corsicana w Teksasie, obejmującej moc 910 MW. Potencjalną wartość umowy w początkowym okresie jej obowiązywania szacuje się na około 28 mld USD.

Projekt ma wymagać nakładów rzędu 5,5 mld USD. Riot przeznaczy część środków na przygotowanie terenu i infrastrukturę energetyczną, a pozostałą kwotę na płatności dla najemcy realizowane etapami.

Spółka planuje skorzystać z finansowania projektowego, a umowa przewiduje alternatywny sposób płatności na wypadek, gdyby takie finansowanie nie było dostępne. Uruchomienie mocy zaplanowano na lata 2027–2028.

Riot deklaruje, że zamierza generować długoterminowe przychody z infrastruktury, zamiast polegać wyłącznie na wydobyciu kryptowalut. Spółka zapowiedziała już, że będzie sprzedawać niemal wszystkie nowo wydobyte BTC i w najbliższej przyszłości nie zamierza budować znaczących rezerw.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Podobny kierunek obrał Bitdeer, rozwijając usługi chmurowych obliczeń AI.

Ogólnie rzecz biorąc, zmiana ta otwiera przed górnikami dodatkowe możliwości uzyskiwania przychodów, ale wymaga znacznych inwestycji. Rentowność nowych obiektów zależy od terminów budowy, popytu na moc obliczeniową i realizacji długoterminowych umów.

W przeciwieństwie do bitcoina, inwestycji infrastrukturalnych nie da się szybko zamienić z powrotem na gotówkę.

Czy dobiega końca korporacyjna akumulacja bitcoinów?

Sprzedaż bitcoinów przez górników zwiększa podaż tej kryptowaluty, ale jej wpływu na ceny nie można oceniać wyłącznie na podstawie łącznego wolumenu. Transakcje są rozłożone w czasie, część odbywa się poza giełdami, a niektóre operacje uwzględnione w zbiorach danych analitycznych nie potwierdzają faktycznej sprzedaży kryptowaluty.

Ponadto spółki giełdowe wykorzystują BTC na różne sposoby. Dla górników nowo wydobyte monety są źródłem przychodów niezbędnych do prowadzenia działalności. Dla firm, które celowo kupują bitcoiny z myślą o bilansie, kryptowaluta jest długoterminowym aktywem finansowym.

Przykładowo Strategy nadal zwiększa swoje rezerwy. Z dokumentu złożonego w SEC wynika, że między 2 a 8 listopada spółka kupiła kolejne 1 036 BTC za około 81,9 mln USD. Na 8 listopada jej zasoby wynosiły 850 364 BTC.

Wyświetl post na X Ładowanie...

Tweet został usunięty przez autora.

Ale wszystko zapisaliśmy 🙂.

Japońska spółka Metaplanet również kontynuuje akumulację. Z ujawnionych przez nią informacji wynika, że na koniec września posiadała 44 000 BTC, w porównaniu z 35 102 BTC na koniec 2025 roku.

Rynek korporacyjny podąża więc w różnych kierunkach. Jedne firmy sprzedają bitcoiny, aby finansować działalność, inne pozyskują kapitał na kolejne zakupy. Obie strategie zależą od sytuacji finansowej, ale opierają się na różnych źródłach przyszłych przychodów.

Spółki akumulujące BTC również są narażone na ryzyko. Ich zdolność do zakupu kolejnych monet zależy od dostępu do kapitału, kosztów obsługi zadłużenia i nastawienia inwestorów do ich akcji. Długotrwały spadek ceny bitcoina może utrudnić pozyskiwanie środków i regulowanie zobowiązań.

Jednocześnie sprzedaż nowo wydobytych bitcoinów na pokrycie kosztów operacyjnych nie jest równoznaczna z likwidacją wcześniej zgromadzonych rezerw. W tym drugim przypadku decyzja może wskazywać na bardziej fundamentalną zmianę strategii finansowej, szczególnie jeśli uzyskane środki zostaną przeznaczone na spłatę zadłużenia lub rozwój innej działalności.

Dla części giełdowych spółek wydobywczych akumulacja BTC przestała być bezwarunkowym priorytetem. Ograniczanie zobowiązań i inwestowanie w infrastrukturę AI stają się atrakcyjniejsze niż utrzymywanie jak największych zasobów bitcoinów. Nie oznacza to jednak, że cały sektor korporacyjny zmierza do porzucenia bitcoina.

Największą niewiadomą pozostają wyniki tych nowych projektów. Górnicy zamieniają płynne aktywa na długoterminowe inwestycje, których rentowności nie potwierdzono. Jeśli centra danych będą generować stabilne przepływy pieniężne, sprzedaż bitcoinów może stać się elementem nowego modelu biznesowego, a nie tymczasową reakcją na spadki na rynku.