เหตุใดความสำเร็จของ Robinhood Chain อาจเป็นสัญญาณที่ไม่ดีสำหรับคริปโต

​Robinhood Chain กำลังกลายเป็นหนึ่งในเครือข่ายใหม่ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในโลกคริปโตอย่างรวดเร็ว โดยสร้างค่าธรรมเนียมหลายล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์และดึงดูดปริมาณการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ แต่พัฒนาการนี้อาจมีปัญหาอยู่ประการหนึ่ง นั่นคือ ความสำเร็จของ Robinhood Chain อาจสะท้อนให้เห็นไม่มากนักถึงความแข็งแกร่งของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตแบบกระจายศูนย์ หากแต่สะท้อนว่าอุตสาหกรรมส่วนใหญ่กำลังเคลื่อนไปสู่ตัวกลางทางการเงินแบบรวมศูนย์มากเพียงใด

Robinhood (HOOD) เปิดตัว เมนเน็ตสาธารณะของ Robinhood Chain ในเดือนกรกฎาคม ในฐานะเครือข่ายเลเยอร์ 2 บน Ethereum ที่สร้างโดยใช้เทคโนโลยีของ Arbitrum เครือข่ายนี้ได้รับการออกแบบโดยเน้นสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกทำให้เป็นโทเคน โดยเฉพาะหุ้นที่ Robinhood ทำให้เป็นโทเคน

Robinhood อธิบายว่าเครือข่ายนี้เป็นช่องทางเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับ DeFi และความสำเร็จในช่วงแรกก็ไม่อาจมองข้ามได้ ขณะที่เขียนบทความนี้ ข้อมูลจาก DeFiLlama⁠ แสดงให้เห็นว่า Robinhood Chain สร้างค่าธรรมเนียมได้ราว 25 ล้านดอลลาร์ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่า blockchain อื่นใดในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก นอกจากนี้ ปริมาณการซื้อขายบน กระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) ยังเพิ่มขึ้นเกิน 11 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 7 วัน ทำให้แซงหน้าเครือข่ายอย่าง Ethereum และ Base

แม้ว่าหุ้นที่ถูกทำให้เป็นโทเคนจะถูกวางให้เป็นหนึ่งในกรณีการใช้งานหลักของ Robinhood Chain แต่แหล่งกิจกรรมที่ใหญ่ที่สุดจนถึงขณะนี้กลับเป็นการซื้อขายคริปโตโดยตรง Uniswap กลายเป็นแหล่งปริมาณการซื้อขายสำคัญ ขณะที่สัญญาฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ก็มีให้บริการผ่าน Lighter การซื้อขาย Memecoin และการสร้างโทเคนมีความสำคัญเป็นพิเศษ เนื่องจาก Pons ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันสำหรับสร้างและซื้อขายโทเคน ได้ก้าวขึ้นมาเป็นหนึ่งในแอปคริปโตชั้นนำ โดยรวมอย่างรวดเร็วเมื่อวัดจากรายได้

การรวมศูนย์ที่เพิ่มขึ้นของคริปโต

ปฏิเสธไม่ได้ว่า Robinhood Chain เริ่มต้นได้อย่างแข็งแกร่ง แต่ความสำเร็จดังกล่าวก็สอดคล้องกับแนวโน้มที่น่ากังวลของอุตสาหกรรมเช่นกัน จำนวนหน่วยงานที่รับผิดชอบในการเก็บรายได้ ประมวลผลธุรกรรม และออกสินทรัพย์ที่ผู้ใช้ต้องการถือครองและซื้อขายจริง ๆ กำลังลดลง และเจ้านายคนใหม่ก็เริ่มดูคล้ายเจ้านายคนเก่าที่คริปโตเคยตั้งใจจะเข้ามาแทนที่มากขึ้นเรื่อย ๆ

แน่นอนว่าแนวทางนี้สมเหตุสมผลจากมุมมองทางธุรกิจ แอปพลิเคชันที่ได้รับการยอมรับอย่างมีนัยสำคัญนอกเหนือจาก Bitcoin โดยทั่วไปคือแอปที่บริษัทสามารถสร้างรายได้ ลดต้นทุน และดำเนินงานโดยมีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบน้อยลง ท้ายที่สุดแล้ว อุดมคติแบบไซเฟอร์พังก์ไม่ได้เป็นสิ่งสำคัญอันดับต้น ๆ เสมอไป เมื่อเป้าหมายคือการสร้างผลิตภัณฑ์หรือบริการทางการเงินที่ทำกำไรได้

Stablecoin เป็นหนึ่งในตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของประเด็นนี้ เศรษฐกิจคริปโตส่วนใหญ่พึ่งพาสินทรัพย์ที่ออกโดยศูนย์กลาง เช่น USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle Robinhood Chain เองก็กำลังเดินตามเส้นทางที่ Coinbase แสดงให้เห็นแล้วผ่าน Base ด้วยการนำเทคโนโลยีพื้นฐานของ Ethereum มาสร้างสภาพแวดล้อมการประมวลผลที่ควบคุมได้บนเทคโนโลยีนั้น และเก็บเกี่ยวมูลค่าทางเศรษฐกิจให้ได้มากที่สุด

แม้แต่ Bitcoin ก็ไม่อาจหลีกเลี่ยงแนวโน้มการรวมศูนย์นี้ได้ Spot ETF ทำให้ผู้รับฝากสินทรัพย์กลายเป็นส่วนสำคัญของการนำ Bitcoin มาใช้งาน ขณะที่บริษัทอย่าง Strategy ได้เปลี่ยนการถือครองในคลังของบริษัทให้เป็นอีกช่องทางสำคัญในการสะสมการลงทุนในสินทรัพย์ดังกล่าวผ่านบุคคลที่สามที่ได้รับความไว้วางใจ เหตุการณ์ Coldcard ล่าสุดยังเป็นเครื่องเตือนใจอีกครั้งว่าการดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเองก็มีความเสี่ยงในตัวเองเช่นกัน ซึ่งอาจผลักดันให้ผู้ใช้จำนวนมากขึ้นหันไปใช้บริการรับฝากสินทรัพย์

อย่างน้อย Bitcoin ก็มีข้อโต้แย้งที่ชัดเจนในการรับมือกับแนวโน้มนี้ การถือครองสินทรัพย์โดยตรงคือกรณีการใช้งานหลัก จึงเป็นเรื่องยากที่จะตัด Bitcoin ออกจากสมการโดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม blockchain แบบใช้งานทั่วไปนั้นแตกต่างออกไป ตัวอย่างเช่น Ethereum อาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มองไม่เห็นซึ่งอยู่เบื้องหลังผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ มากขึ้นเรื่อย ๆ โดยผู้ใช้แทบไม่ต้องโต้ตอบกับ ETH เลย Base และ Robinhood Chain เป็นสองตัวอย่างที่เห็นได้ชัด แต่ Circle กำลังผลักดันแนวคิดนี้ไปไกลยิ่งขึ้นด้วย Arc ซึ่งแทบจะนำ ETH ออกจากสมการโดยสิ้นเชิงและแทนที่ด้วย USDC

และการผสานรวมเทคโนโลยีคริปโตในแนวดิ่งลักษณะนี้ก็สมเหตุสมผลมากขึ้นเรื่อย ๆ เมื่อเวลาผ่านไป ท้ายที่สุดแล้ว หากแอปพลิเคชันหลักสร้างขึ้นบน Stablecoin หุ้นที่ถูกทำให้เป็นโทเคน และสินทรัพย์ในโลกจริงอื่น ๆ ที่ออกโดยศูนย์กลาง ความจำเป็นของเลเยอร์พื้นฐานแบบกระจายศูนย์ที่อยู่นอกเหนือจากลูกเล่นทางการตลาดหรือการใช้ช่องโหว่ด้านกฎระเบียบก็เริ่มไม่ชัดเจนนัก

Steven Goldfeder ผู้ก่อตั้ง Arbitrum โต้แย้งแนวคิดที่ว่าสิ่งนี้เป็นผลเสียต่อ Ethereum บน X เขาชี้ว่า Robinhood Chain สร้างความต้องการ ETH ราว 6 ล้านดอลลาร์ผ่านการชำระค่า Gas

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

แน่นอนว่า ข้อโต้แย้งอีกด้านคือ การที่มีการใช้ ETH เป็นสินทรัพย์สำหรับชำระค่า Gas ระหว่างทางอาจไม่ได้มีความหมายมากนัก หาก Robinhood ขายค่าธรรมเนียมที่คิดเป็น ETH เหล่านั้นแลกเป็นดอลลาร์โดยเร็วที่สุด ซึ่งเป็นสิ่งที่นักวิจารณ์ Ethereum จำนวนมากคาดว่าเกิดขึ้น

Ryan Berckmans เสนอเหตุผลในภาพกว้างเกี่ยวกับการสอดคล้องกับ Ethereum โดยระบุว่า Robinhood สร้างผู้ถือ ETH รายใหม่ ทำให้การเงินแบบดั้งเดิมและผู้ใช้ทั่วไปได้รู้จัก Ethereum และช่วยขยายระบบนิเวศเลเยอร์ 2 ของ Ethereum เขาเขียนว่า “การสอดคล้องกับ Ethereum เป็นแนวคิดที่มีอยู่จริง แต่ไม่ใช่ในรูปแบบที่เน้นรายได้/ค่าธรรมเนียมสูงสุดอย่างที่ฝ่ายต่อต้าน ETH พยายามนำเสนอ”

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

HOOD เทียบกับ ETH

การยอมรับคริปโตในช่วงที่ผ่านมาเกี่ยวข้องกับการกระจายศูนย์จริง ๆ มากเพียงใด และเป็นเพียงการใช้ประโยชน์จากความแตกต่างด้านกฎระเบียบที่ห่อหุ้มอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานคริปโตมากเพียงใด

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Robinhood Chain ยังคงสร้างบล็อกใหม่ได้สำเร็จ แต่ข้อมูลธุรกรรมของเครือข่ายหยุดถูกโพสต์ ไปยัง Ethereum รวมประมาณ 14 นาทีจากช่วงหยุดชะงักสองครั้งแยกกัน ไม่มีความตื่นตระหนกครั้งใหญ่ในหมู่ผู้ใช้ เนื่องจาก Sequencer ของเครือข่ายยังคงทำงานต่อไป และนั่นอาจเป็นส่วนที่เปิดเผยความจริงมากที่สุดของเหตุการณ์นี้ เครือข่ายหนึ่งสามารถทำการตลาดว่าเป็นเครือข่ายบน Ethereum ได้ ขณะที่ผู้ใช้ทั่วไปแทบไม่มีเหตุผลต้องสนใจว่าเลเยอร์การชำระธุรกรรมพื้นฐานบน Ethereum กำลังทำงานอยู่หรือไม่ในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง

งานวิจัยจาก ARK Invest ยังพบเมื่อไม่นานมานี้ว่า กิจกรรมส่วนใหญ่บน Robinhood Chain ดูเหมือนจะมาจากผู้ใช้คริปโตเดิม มากกว่าผู้ที่เพิ่งรู้จักคริปโตผ่าน Robinhood “เป็นผลดีต่อ #Robinhood: ผู้ใช้รายใหม่สุทธิที่จะช่วยสร้างสภาพคล่องและเพิ่มความน่าเชื่อถือในโลกคริปโต” Cathie Wood ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ ARK Invest โพสต์บน X

ดูโพสต์บน X กำลังโหลด...

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

แน่นอนว่าเป็นผลดีต่อ Robinhood หาก Robinhood และสถาบันการเงินอื่น ๆ ยังคงเก็บเกี่ยวมูลค่าทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการทำให้สินทรัพย์เป็นโทเคน Stablecoin และการซื้อขายบนบล็อกเชน ขณะที่ Ethereum ทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มองไม่เห็นอยู่เบื้องหลังผลิตภัณฑ์เหล่านั้นมากขึ้นเรื่อย ๆ ก็จะยิ่งอธิบายได้ยากขึ้นว่าเหตุใดแนวคิดการลงทุนที่ดีกว่าจึงจำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับการถือครอง ETH

ที่น่าสังเกตคือ หุ้น Robinhood ทำผลงานเหนือกว่า ETH อย่างมากนับตั้งแต่บริษัทเข้าจดทะเบียน ในช่วงจุดสูงสุดของวัฏจักรคริปโตประมาณเดือนพฤศจิกายน 2021 HOOD ซื้อขายอยู่ที่ราว 35 ดอลลาร์ ขณะที่ ETH อยู่ที่ประมาณ 4,730 ดอลลาร์ ปัจจุบัน HOOD อยู่ที่ประมาณ 122 ดอลลาร์ ส่วน ETH อยู่ต่ำกว่า 2,500 ดอลลาร์เล็กน้อย

สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่า HOOD จะยังคงทำผลงานเหนือกว่า ETH ในอนาคต แต่เป็นสิ่งที่ควรพิจารณาอย่างแน่นอน หากคริปโตยังคงเดินหน้าไปตามเส้นทางการรวมศูนย์นี้ และไม่มีความจำเป็นมากนักสำหรับโครงสร้างพื้นฐานเลเยอร์พื้นฐานของ Ethereum