ซีอีโอ WeFi ชี้ธนาคารประเมินภัยคุกคามจาก Stablecoin สูงเกินจริง

​ธนาคารแบบดั้งเดิมกลัวว่าจะสูญเสียเงินฝากให้กับ stablecoin และกำลังผลักดันให้มีการจำกัดบริษัทคริปโต แต่ภัยคุกคามนี้ร้ายแรงแค่ไหน และแพลตฟอร์มที่ใช้บล็อกเชนจะแข่งขันกับผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมได้หรือไม่ ในการให้สัมภาษณ์กับ Traders Union Maksym Sakharov ซีอีโอของ WeFi พูดถึงอนาคตของวงการธนาคาร การกำกับดูแล stablecoin และบทบาทของปัญญาประดิษฐ์ในการลงทุน

เหตุใด stablecoin จึงกลายเป็นภัยคุกคามต่อเงินฝากธนาคาร

ประเด็นขัดแย้งสำคัญประการหนึ่งในตลาดการเงินสหรัฐฯ คือ ผู้ถือ stablecoin ควรได้รับผลตอบแทนหรือไม่ ธนาคารแบบดั้งเดิมคัดค้านการจ่ายผลตอบแทนดังกล่าว เพราะเกรงว่าเงินฝากจะไหลออกไปสู่ดอลลาร์ดิจิทัล ขณะที่บริษัทคริปโตมองว่าข้อจำกัดเหล่านี้เป็นอุปสรรคต่อการแข่งขัน

Sakharov เห็นว่าควรประเมินประเด็นนี้จากผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงต่อการปล่อยสินเชื่อในเศรษฐกิจสหรัฐฯ

“ผมเข้าใจว่าทำไมธนาคารถึงกังวลว่าจะสูญเสียเงินฝาก พวกเขานำเงินเหล่านั้นไปปล่อยกู้ แต่ผมคิดว่ามีการกล่าวเกินจริงถึงอันตรายที่อาจเกิดขึ้น คณะที่ปรึกษาเศรษฐกิจของทำเนียบขาวประเมินว่า การห้ามจ่ายผลตอบแทนจากการถือ stablecoin อย่างมีประสิทธิภาพ จะทำให้การปล่อยสินเชื่อของธนาคารเพิ่มขึ้นเพียง $2.1 billion หรือประมาณ 0.02% ของสินเชื่อทั้งหมด”

การถกเถียงทวีความเข้มข้นขึ้นในขณะที่สหรัฐฯ กำลังบังคับใช้ GENIUS Act ซึ่งกำหนดหลักเกณฑ์สำหรับ stablecoin เพื่อการชำระเงิน ในเดือนตุลาคม สำนักงานผู้ควบคุมเงินตรา (OCC) ผ่อนคลายแนวทางเกี่ยวกับผลตอบแทนที่จ่ายผ่านบุคคลที่สาม ขณะนี้หน่วยงานกำกับดูแลตั้งใจจะตรวจสอบการละเมิดที่อาจเกิดขึ้นเป็นรายกรณี

Sakharov กล่าวว่า ความไม่แน่นอนนี้สร้างความยุ่งยากเพิ่มเติมให้กับบริษัทคริปโตรายเล็ก

“OCC ไม่ได้ให้เกณฑ์ที่ชัดเจนแก่ธุรกิจเพื่อใช้พิจารณาว่ารูปแบบใดได้รับอนุญาต บริษัทขนาดใหญ่สามารถจ้างทนายความมาช่วยตีความกฎได้ ส่วนบริษัทคริปโตรายเล็กอาจหยุดให้ผลตอบแทนไปเลย ซึ่งอาจทำให้ธนาคารได้เปรียบโดยไม่ต้องทำอะไรเลย”

ตั้งแต่เดือนมกราคม 2027 เป็นต้นไป ผู้ออก stablecoin จะถูกห้ามจ่ายดอกเบี้ยเพียงเพราะผู้ใช้ถือโทเคนของตน อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนที่เสนอผ่านบริการอื่นยังคงเป็นประเด็นถกเถียง

Sakharov เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องแยกให้ชัดเจนว่ารูปแบบการให้ผลตอบแทนใดได้รับอนุญาตและรูปแบบใดถูกห้าม ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งคือแหล่งที่มาของเงินที่นำมาจ่ายให้ลูกค้า

“แต่ถ้าแอปอิสระจ่ายเงินคืนจากงบประมาณของตนเองเมื่อมีคนซื้อสินค้า ผมจะมองว่านั่นเป็นการแข่งขันตามปกติ หากเป็นรูปแบบที่ทำขึ้นจริง”

Deobank แตกต่างจาก neobank อย่างไร

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา คำว่า “neobank ” ถูกใช้แพร่หลายมากขึ้นในอุตสาหกรรมการเงิน ธนาคารดิจิทัลเหล่านี้ให้บริการทางการเงินที่คุ้นเคยผ่านแอปมือถือ อย่างไรก็ตาม ส่วนใหญ่ยังคงพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางธนาคารแบบดั้งเดิม

WeFi เสนอรูปแบบที่แตกต่างออกไปซึ่งเรียกว่า Deobank โดยใช้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนในการบันทึกยอดคงเหลือและชำระเงิน Sakharov อธิบายว่าแนวทางนี้แตกต่างจาก neobank แบบดั้งเดิมอย่างไร

“สามารถตรวจสอบธุรกรรมได้โดยตรงบนเครือข่าย ลูกค้ายังคงใช้บริการธนาคารที่คุ้นเคยได้ แต่จะมองเห็นเงินของตนได้ชัดเจนขึ้น และควบคุมวิธีจัดเก็บและโอนเงินได้มากขึ้น”

โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ในการร่วมมือกับเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิม ในเดือนเมษายน WeFi ประกาศความร่วมมือกับ Visa ซึ่งกำลังขยายการชำระบัญชีด้วย stablecoin เช่นกัน Sakharov เชื่อว่าผู้คนต้องสามารถใช้สกุลเงินดิจิทัลซื้อสินค้าในชีวิตประจำวันได้ จึงจะมีการใช้งานอย่างแพร่หลาย

“ถ้ามีคนได้รับค่าจ้างเป็นดอลลาร์ดิจิทัล พวกเขาก็ยังต้องการใช้เงินนั้นซื้อของชำหรือจ่ายค่าโรงแรม ส่วนร้านค้าก็แค่ต้องการรับชำระเงินด้วยบัตรตามปกติ”

ดอลลาร์ดิจิทัลเป็นที่ต้องการมากที่สุดในที่ใด

นอกสหรัฐฯ และยุโรป การยอมรับ stablecoin ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยการเข้าถึงบริการทางการเงิน ในบางประเทศ การโอนเงินระหว่างประเทศยังมีค่าใช้จ่ายสูง ขณะที่การเปิดบัญชีเงินตราต่างประเทศก็ทำได้ยาก

ความต้องการนี้เห็นได้ชัดเป็นพิเศษในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตามข้อมูลของ Chainalysis ฟิลิปปินส์ ไทย และเวียดนามมีการโอนคริปโตแบบเพียร์ทูเพียร์มูลค่าต่ำกว่า $10,000 ต่อรายการรวม 5.4 million ครั้ง ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนมิถุนายน 2026 ธุรกรรมเหล่านี้คิดเป็น 14.4% ของยอดรวมทั่วโลก

Sakharov เชื่อว่าตัวเลขเหล่านี้สะท้อนความต้องการเชิงปฏิบัติของบุคคลและธุรกิจเป็นหลัก

“ความต้องการส่วนใหญ่มาจากผู้คนที่ประสบปัญหาเรื่องเงินในชีวิตจริง คนที่ทำงานในต่างประเทศต้องส่งเงินกลับไปให้ครอบครัว ธุรกิจขนาดเล็กต้องจ่ายเงินให้ซัพพลายเออร์ในอีกประเทศหนึ่ง บางครั้งการเปิดบัญชีเงินดอลลาร์ก็ทำได้ยาก หรือบริการชำระเงินระหว่างประเทศที่มีอยู่ก็มีราคาแพง”

อย่างไรก็ตาม การโอน stablecoin ไม่ได้ช่วยแก้ปัญหาได้ทุกอย่าง ผู้รับมักต้องแลกสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งจำเป็นต้องเข้าถึงผู้ให้บริการทางการเงินที่เชื่อถือได้

เหตุใดกฎระเบียบจึงกลายเป็นปัจจัยชี้ขาด

ในสหภาพยุโรป Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) กลายเป็นรากฐานของการกำกับดูแลตลาดคริปโต โดยกำหนดข้อกำหนดร่วมสำหรับผู้ให้บริการด้านคริปโต และอนุญาตให้บริษัทที่ได้รับอนุญาตในประเทศสมาชิก EU ประเทศหนึ่งให้บริการที่อยู่ภายใต้ขอบเขตของกฎระเบียบได้ทั่วทั้งกลุ่ม โดยต้องปฏิบัติตามขั้นตอนที่กำหนด

Sakharov มองว่าการกำหนดกฎเกณฑ์ร่วมกันเป็นข้อได้เปรียบสำคัญของตลาดยุโรป

“บริษัทคริปโตในยุโรปต้องรับมือกับแนวทางการออกใบอนุญาตที่แตกต่างกันในแต่ละประเทศมานานหลายปี MiCA มอบกรอบกำกับดูแลร่วมกันให้แก่บริษัทเหล่านี้ และผมมองว่านี่คือความก้าวหน้า”

ขณะเดียวกัน การปฏิบัติตามข้อกำหนดใหม่ก็มาพร้อมค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม สำหรับบริษัทขนาดเล็ก การขอใบอนุญาตและการสนับสนุนด้านกฎหมายอาจกลายเป็นภาระสำคัญ นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์บางประเภทยังจัดเข้ากับหมวดหมู่กฎระเบียบที่มีอยู่ได้ไม่ลงตัว

นอกยุโรป Sakharov ชื่นชอบสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เป็นพิเศษ ดูไบมีหน่วยงานกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือนโดยเฉพาะอย่าง VARA ขณะที่บริการ Stablecoin บางประเภทอยู่ภายใต้กฎของธนาคารกลาง UAE

“ถ้าต้องเลือกที่เดียว ผมเลือก UAE โดยเฉพาะดูไบ ที่นี่มีภาคการเงินที่มั่นคงและมีประวัติยาวนาน จึงมีเหตุผลเชิงปฏิบัติที่จะเข้าไปดำเนินธุรกิจ นอกเหนือจากอุตสาหกรรมคริปโตเอง”

ข้อมูลจาก Dubai International Financial Centre (DIFC) ระบุว่า ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 มีบริษัทการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลดำเนินงานอยู่ที่นั่นมากกว่า 1,100 แห่ง การกระจุกตัวของสถาบันการเงินเช่นนี้เปิดโอกาสให้โครงการคริปโตทำงานร่วมกับบริษัทการเงินแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่พัฒนาแล้วไม่ได้หมายความว่าจะปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบได้ง่ายเสมอไป Sakharov ชี้ถึงค่าใช้จ่ายในการขอใบอนุญาตที่สูงและความจำเป็นในการปฏิบัติตามกฎของหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง

AI จะเปลี่ยนการใช้งาน Stablecoin อย่างไร

อีกด้านหนึ่งของการพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงินคือการผสานปัญญาประดิษฐ์เข้ากับบล็อกเชน ปัจจุบัน AI agent สามารถทำธุรกรรมบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลได้ โดยอยู่ภายในวงเงินใช้จ่ายที่ผู้ใช้กำหนด

ก่อนหน้านี้ WeFi คาดการณ์ว่า AI และ account abstraction จะช่วยให้ผู้ใช้ทั่วไปเข้าถึง Stablecoin และ DeFi ได้ง่ายขึ้น Sakharov เชื่อว่าการคาดการณ์บางส่วนกำลังกลายเป็นจริงแล้ว

“หากต้องการส่งเงินดอลลาร์ดิจิทัลให้ใครสักคนจากกระเป๋าคริปโตทั่วไป คุณอาจต้องซื้อคริปโตเคอร์เรนซีอีกสกุลก่อนเพื่อจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรม กระเป๋าเงินรุ่นใหม่บางตัวจัดการเรื่องนี้ให้คุณ เพียงกรอกจำนวนเงิน ยืนยันการชำระเงิน แล้วก็เสร็จเรียบร้อย”

Sakharov กล่าวว่า AI มีศักยภาพมากกว่าการประมวลผลการชำระเงิน ในอนาคต ระบบเหล่านี้อาจมีบทบาทในธุรกรรมทางการเงินที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นด้วย

“ผมมองว่า AI สามารถช่วยให้ผู้คนเปรียบเทียบต้นทุนและความเสี่ยงของบริการให้กู้ยืม DeFi ต่าง ๆ ก่อนนำเงินไปลงทุนได้ แต่ผมก็ยังต้องการอนุมัติการลงทุนก่อนที่ AI agent จะเคลื่อนย้ายเงินของผม”

อะไรที่ฉุดรั้งการแปลงอสังหาริมทรัพย์เป็นโทเคน

แม้บริษัทการเงินจะสนใจการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเคนมากขึ้น แต่ตลาดบางส่วนกลับพัฒนาช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้มาก

Sakharov ซึ่งเคยมีส่วนช่วยก่อตั้งแพลตฟอร์มบล็อกเชนสำหรับธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์ เชื่อว่าอุปสรรคสำคัญประการหนึ่งคือความซับซ้อนในการกำหนดและคุ้มครองสิทธิทางกฎหมายของนักลงทุน

“หากใครสักคนซื้อโทเคนที่แสดงสิทธิในอาคารอพาร์ตเมนต์ 10% พวกเขาต้องรู้ว่าตนเป็นเจ้าของอะไรจริง ๆ โทเคนนั้นอาจให้สิทธิถือหุ้นในบริษัทที่เป็นเจ้าของอาคาร โดยไม่ได้เป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์โดยตรง เอกสารข้อตกลงเป็นตัวกำหนดว่าพวกเขามีสิทธิอะไรบ้าง”

อีกปัญหาสำคัญคือการขาดตลาดรองสำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคน Sakharov กล่าวว่าในช่วงแรกอุตสาหกรรมประเมินความสำคัญของประเด็นนี้ต่ำเกินไป

“นักลงทุนอาจต้องการขายสินทรัพย์เพื่อรับเงินคืนหลังจากผ่านไปหนึ่งปี แต่กลับพบว่าไม่มีผู้ซื้อ การออกโทเคนไม่ได้สร้างความต้องการซื้อ ดังนั้นเงินของพวกเขาอาจติดอยู่ในการลงทุนนั้น”

Sakharov คาดว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนจะแพร่หลายมากขึ้น แต่ไม่ได้มองว่าเป็นทางออกที่ใช้ได้กับตลาดอสังหาริมทรัพย์ทุกกรณี บล็อกเชนอาจช่วยให้ธุรกรรมบางขั้นตอนง่ายขึ้น แต่ไม่อาจทดแทนทะเบียนกรรมสิทธิ์ที่ได้รับการรับรองตามกฎหมายหรือบทบาทของสถาบันการเงินได้

แพลตฟอร์มใหม่จะท้าชน JPMorgan และ HSBC ได้หรือไม่

กลุ่มการเงินรายใหญ่กำลังทดลองใช้บล็อกเชนอย่างจริงจัง JPMorgan ใช้แพลตฟอร์ม Kinexys สำหรับการชำระเงินและการชำระราคา ขณะที่ HSBC กำลังพัฒนาบริการเงินฝากในรูปโทเคน ซึ่งช่วยให้ลูกค้าองค์กรทำธุรกรรมได้ตลอด 24 ชั่วโมง

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชนทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความสัมพันธ์ในอนาคตระหว่างธนาคารแบบดั้งเดิมกับแพลตฟอร์มการเงินเกิดใหม่ Sakharov เชื่อว่าทั้งการแข่งขันและความร่วมมือเป็นไปได้

“ใช่ ผมคิดว่าธนาคารที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนจะแข่งขันกับธนาคารที่มีอยู่ โดยเฉพาะด้านการชำระเงินระหว่างประเทศ หากผู้ให้บริการรายเล็กโอนเงินให้ผู้รับได้เร็วขึ้นหรือมีต้นทุนต่ำกว่า ลูกค้าก็จะสังเกตเห็น”

อย่างไรก็ตาม ธนาคารแบบดั้งเดิมยังมีข้อได้เปรียบสำคัญ ทั้งฐานลูกค้าที่มั่นคง ใบอนุญาต และธุรกิจสินเชื่อขนาดใหญ่ ด้วยเหตุนี้ Sakharov จึงเชื่อว่าแพลตฟอร์มบล็อกเชนใหม่อาจไม่ได้แข่งขันกับสถาบันเหล่านี้เท่านั้น แต่ยังอาจจัดหาเทคโนโลยีเพื่อยกระดับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่ด้วย