摩根大通下调了对 Circle 和 Coinbase 的预测，认为它们与加密交易平台 Hyperliquid 修订后的协议对 USDC 稳定币的经济模式构成了长期风险。该银行表示，新安排迫使两家公司为了扩大代币的发行量而相互竞争。
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根据 CoinDesk 引用的报告，Hyperliquid 已成为 USDC 最大的发行渠道之一。分析师估计，该平台目前持有价值约 60 亿美元的稳定币，约占其总供应量的 8%。
摩根大通表示，该协议创造了一个经典的“囚徒困境”，即 Circle 和 Coinbase 被激励牺牲部分利润来提高 USDC 的市场份额。
Hyperliquid 巩固其在加密市场的地位
Hyperliquid 是最大的去中心化永续合约交易所，也是加密货币行业增长最快的交易平台之一。其 7 月份的交易量超过 1500 亿美元，相对于 Binance 的交易量占比上升至 11.5%。分析师表示，这些数据表明 Hyperliquid 在加密衍生品交易中继续获得市场份额。
根据新协议，Coinbase 将把 Hyperliquid 上持有的 USDC 计入其生态系统资产。该交易所将保留稳定币储备产生的收入，并将该收入的 90% 支付给 Hyperliquid。
据摩根大通称，类似的收入流此前在 Coinbase 和 Circle 之间大致平分。
摩根大通下调 Circle 和 Coinbase 的预测
在合作伙伴结构修订以及加密货币市场整体降温的背景下，摩根大通下调了两家公司的财务前景。额外的压力来自 USDC 供应量的下降，其市值已从 3 月份的约 800 亿美元降至约 730 亿美元。
摩根大通认为，从长期来看，较高的利率可以部分抵消对 USDC 相关收入的负面影响。尽管如此，受监管稳定币市场日益激烈的竞争仍是 Circle 业务面临的关键风险之一。
与此同时，稳定币市场自 5 月份达到顶峰以来，市值已缩水约 100 亿美元，创下 2022 年以来的最大跌幅。这一收缩主要由 USDT 和 USDC 驱动，两者的市值分别下降了约 60 亿美元和 70 亿美元。
此前，Hyperliquid 政策中心和加密钱包 Phantom 的代表呼吁美国商品期货交易委员会 (CFTC) 更新监管链上交易的法规。
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