Adyen现象：企业学会摆脱幻想生存之道

Traders Union
所有新闻
编辑精选
股价下跌后的 Adyen：领先的金融科技公司之一如何重建其投资案例。

所有新闻

头条新闻

编辑精选

加密货币新闻

财经新闻

市场之声

亿万富豪

券商资讯

监管动态

Darina Pashchenko

04.02.2026

Adyen现象：企业学会摆脱幻想生存之道 — 股价下跌后的 Adyen：领先的金融科技公司之一如何重建其投资案例。

不久前，Adyen 还被视为卓越金融科技的标杆，但 2022-2025 年的修正提醒市场，即使是 "完美无瑕 "的故事也容易受到预期的影响。摩根大通（JPMorgan）再次称该公司为 "最受欢迎公司"，但对投资者来说，一个更重要的问题依然存在：这是企业的真正复兴，还是仅仅是情绪的短期转变？

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

从金融科技标杆到成熟考验

Adyen 是一家荷兰支付公司，其业务围绕着一个在线、离线和嵌入式支付的单一全球平台展开。自 2006 年成立以来，该公司一直专注于技术统一和大型企业客户，而不是积极扩张。因此，Adyen长期以来一直被市场视为金融科技的标杆企业，集高营业利润率、稳定的收入增长和溢价估值于一身。

在 2022 年之前，该公司一直属于优质成长型企业。投资者将其视为全球向无现金支付转变的主要受益者之一，其业务模式似乎几乎不受干扰。然而，正是这种对其 "无懈可击 "的信心，成为了随后调整的起点。

然而现在，情况发生了变化：摩根大通认为阿迪恩是其最看好的公司之一。摩根大通指出，在与 Cash App 相关的交易量减少后，该公司的财务状况变得更加平衡和可预测，而更加谨慎的中期前景则降低了预期膨胀的风险，增强了投资案例的弹性。

预期下降和重新设定

2022-2025 年间，阿迪恩的股价经历了大幅下跌：从 1300 欧元以上的峰值水平一度跌破 700 欧元，与高点相比跌幅超过 45%。在此期间，该公司的市值缩水了数百亿欧元，而投资者愿意给予该公司的估值倍数也减少了近一半。

Loading...

该推文已被作者删除。

但我们已保存所有内容 🙂。

从形式上看，该公司并未面临亏损或流动性危机，但市场对交易量增长放缓和成本上升毫无准备，而股价中蕴含的预期已经升高。包括Cash App 在内的几家大客户交易量的减少放大了这一影响，成为交易量集中的脆弱性象征。

投资理念的转变

在大幅抛售之后，市场的关注点开始发生变化。投资者不再询问公司的增长速度，而是越来越多地将注意力转向收入质量、客户基础的弹性以及在不太有利的宏观经济环境下维持高利润率的能力。在这种情况下，Cash App 交易量的下降并没有被视为公司的弱点，而是向着更平衡、更可预测的收入结构迈出了一步。

Adyen正逐渐从一个 "不惜一切代价实现增长 "的企业转变为一个基础设施企业，对其而言，长期稳定性比短期交易量激增更为重要。

将合作伙伴关系作为悄然增长的工具

在市场噪音越来越小的背景下，Adyen继续通过合作伙伴关系扩大其业务范围，旨在将其支付解决方案深入整合到客户的业务生态系统中。与亚太地区Raptor公司达成的协议就是一个很好的例子。将Adyen的支付技术集成到Raptor的POS系统中，覆盖了数千家餐馆和服务企业，使他们能够在一个平台上管理支付和财务报告。对 Adyen 而言，这不仅是为了增加交易量，更是为了以高附加值巩固其在嵌入式支付领域的地位。

Loading...

该推文已被作者删除。

但我们已保存所有内容 🙂。

另一个重要方向是与汉莎集团和 Klarna 的合作。在这种合作关系下，Adyen 为预订机票和辅助服务时的灵活支付方式提供支付基础设施。对该公司而言，这代表着向旅游领域的战略进军，因为在该领域，大量的业务与对可靠性和可扩展性的极高要求并存。

Loading...

该推文已被作者删除。

但我们已保存所有内容 🙂。

与此同时，Adyen 的解决方案继续通过甲骨文支付等企业平台进行推广，巩固了公司在大型国际生态系统中的地位。

Loading...

该推文已被作者删除。

但我们已保存所有内容 🙂。

这些合作关系背后的共同逻辑并不是制造吸引眼球的新闻，而是不断扩大公司作为支付基础设施提供商的角色。

新目标和严谨的预期

Adyen战略目标的确定是市场的关键信号之一。公司的目标是年净收入增长至少 20%，息税折旧摊销前利润率保持在 55% 以上。在许多金融科技公司为追求增长而被迫牺牲利润率的时候，这样的组合仍然是罕见的。

这些目标为公司的估值确立了新的基准，反映出管理层打算采用更加保守和现实的方法来引导预期。对投资者而言，这标志着从感性驱动的增长叙事转向对弹性业务的理性评估。

阿迪恩的竞争对手

在竞争背景下，战略差异变得尤为明显。Stripe 仍然专注于快速增长和初创企业生态系统，往往以牺牲利润为代价。PayPal依靠规模和品牌知名度，但也面临着技术架构分散的制约和盈利压力。相比之下，Adyen 则将赌注押在统一的基础设施和企业客户上，整合深度和可靠性比扩张速度更重要。

成熟而非转折的故事

Adyen 正在经历的不是转折，而是成熟阶段。2022-2025 年是痛苦但必要的期望重置期。公司不再被视为毫无疑问的增长型企业，但也不再是防御型资产。它是一家基础设施企业，正试图证明弹性和高利润率与积极的增长率同样有价值。目前，投资者面临的关键问题是，市场是否愿意再次为可预测、高利润的支付业务买单，而不抱有无限扩张的幻想。这个问题的答案将决定 Adyen 未来几年的发展轨迹。

此材料可能包含第三方意见，根据我们的免责声明，本网页上的数据和信息均不构成投资建议。尽管我们坚持严格的编辑完整性，但此帖子可能包含对我们合作伙伴产品的引用。

你喜欢这篇文章吗？